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人社部发布的2020年一季度全国企业年金基金业务数据摘要显示，截至2020年一季度末，全国企业年金积累基金总规模为18645.98亿元，本季度投资收益为152.95亿元，本季度加权平均收益率为0.88%。
总体来看，企业年金年化收益率大幅超越同期通胀水平，实现了一定的保值增值。但专家同时指出，养老金投资收益仅战胜CPI乃至国债收益率是不够的。同时，企业年金投资管理的治理问题仍有待解决，受托人治理能力仍需提升。专家表示，整体投资业绩低于预期的根源在于治理结构问题。
优化年金治理基础
明确长期考核目标
实践表明，企业年金投资管理要以优化治理为基础。治理的优化是取得优秀投资业绩的关键，也是投资管理能力建设和多元化资产配置策略的重要前提。
“为改善年金治理机制，在受托责任上，应向成员、受益人和雇主等负责，确保资产得到审慎和有效管理，并确保相关利益者的知情权和监督权。理事会受托的理事成员应具备有效履职所需的技能和经验，避免成员缺乏知识引发道德风险带来的委托代理问题。在监督激励上，既要通过信息公开方便监督监察，也要重视激励相容机制建设，将委托人层面配备的专职人员的薪酬、法人受托机构和投管人的管理费收入与年金计划或投资组合的业绩建立密切联系，使得各方的利益具有一致性。”中国保险资产管理业协会会长、泰康资产管理有限责任公司首席执行官段国圣建议。
平安养老保险股份有限公司相关负责人指出，对于企业年金基金管理机构而言，应在按照监管标准积极检视现有管理体系，加强合规风控和管理精细化的同时，积极应对养老金市场发展需要，探索新的业务发展模式，形成科学的养老金治理结构。
此外，应以提高退休收入这一长期投资目标为方向，专注投资的结果导向，而非短期的阶段性波动。基于对国际先进经验的借鉴，专家建议我国应结合国内基本养老替代率的情况和年金缴费情况，设定年金的替代率作为长期投资目标，并据此制定相应的投资解决方案和考核体系。
“应关注长期业绩考核，注意区分受托人的职责和投资管理人的职责，受托人对资产配置收益负责，投资管理人则对主动管理增加值负责。业绩考核要考虑长期投资期限、投资目标、风险水平和业绩基准，鼓励实现长期投资收益最大化。考核中要避免简单粗暴的绝对收益保证和频繁相对排名，以最大限度减少对投资管理人投资操作的扭曲。在大类资产配置、风格配置的基础上，要选择专业精深、特长突出的投资管理人来执行具体的投资组合管理，实现风险分散，提升业绩稳定性和连续性。”段国圣指出。
适当扩大投资范围
注重发挥规模效应
研究表明，壮大年金总量规模，注重发挥投资组合的规模经济效应，有助于降低投资管理成本，提升投资管理效率和投资业绩。
“可以适当扩大企业年金投资范围，在信托、基础设施债权、银行理财、特定资产管理计划、股指期货等投资品种以外，还应进一步将其他一些投资品种，比如，应考虑将非公开定向债务工具（PPN）、同业存单、港股通、资产证券化等也应纳入年金投资范围。”中国养老金融50人论坛秘书长，清华大学社会科学院董克用教授建议。
段国圣也建议增加权益类资产配置，提升股票配置比例时，可通过开展权益法股权投资和投资高股息股票、稳定现金流类权益资产、PE等实现权益资产内部的分散化，在降低组合波动性的同时提升长期投资权益。
（文章来源：中国劳动保障报 张赢方）
