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今年5月份以来，股债市场走出了明显的分化行情，针对下半年股债市场投资机会以及投资策略，东方强化收益债券型证券投资基金基金经理许文波给予了详细分析。
回顾
回顾二季度股债市场，许文波分析认为，债市方面，央行4月初超预期下调了超储利率，打开市场对资金价格以及断端利率下行的想象空间，收益率一路下行。但5月债市发生逆转，起因于4月中旬高频数据加速恢复，叠加3、4月金融数据超预期，市场对经济修复预期增强，海外主要国债逐步复产复工，风险偏好提升，货币政策宽松缺席叠加债券缴款压力，资金价格抬升，之后政策再强调防“资金空转”，债券收益率上行调整。6月债券市场延续5月的上行调整。整体来看，债券市场二季度由强转弱。股市方面，二季度A股市场显著受到经济复苏预期与流动性宽裕影响，同时叠加海外疫情扩张，中国资产渐受追捧，展现了连续的反弹格局，全季度市场风格相对集中于成长，创业板指数显著跑赢，消费、医药和科技仍然是成长类资产中最受追捧的资产，估值呈现出历史上罕见的连续扩张，而周期蓝筹类公司的估值仍然受到复苏程度和海外疫情所压制。
展望
展望下半年市场走势，许文波表示，下半年货币市场的利率中枢预计高于上半年，并且下半年流动性波动要强于上半年。国内经济处于复苏阶段，但市场对复苏的斜率有一定分歧，下半年整体复苏斜率较高的主要是基建、地产等建筑业投资和高新技术制造业投资，复苏斜率较低的主要是消费服务业和传统制造业。下半年经济恢复的节奏以及灵活货币政策的相机决策共同影响债券市场，债券波动加大，同时交易难度也加大。国内经济可能会在年底回到疫情前水平，叠加低基数影响，明年一季度经济数据读数的影响可能会在四季度提前反应，在这样的背景下，票息策略可能是下半年性价比较高的策略。股市方面，下半年风险偏好随经济复苏有望逐步提升，但复苏进程并不一定一帆风顺。同时，过度的风格分化已经持续较长时间，低估值板块阶段性修复或脉冲或将难免。但整体市场走牛为言尚早，长期成长的优质资产的结构性估值提升和维持或将持续。
针对东方强化收益债券基金的具体投资策略，许文波表示，债券投资仍将保持相对保守的久期和信用策略，以安全为核心考量，转债方面不轻易扩张持仓，对正股波动率和预计前景进一步优选，股票投资方面将保持上半年的以消费和科技为主的成长股选择策略，适当兼顾低估严重的周期成长型公司，仓位方面保持中性。
