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美国疫情高位震荡，经济修复速度落后于欧洲。美国大选临近，中美关系不确定性增加。国内地产局部走热引发政策干预，关注7月政治局会议定调。中高频数据显示，短期洪涝灾害对工业生产形成负面拖累；地产销售向好，汽车零售转正；工业品价格上涨，食品价格涨幅趋缓。
欧美经济修复拉开差距，推动美元走弱，但短期中美关系压制人民币汇率升值幅度。度过月中缴税期资金利率下行，央行开始公开市场回笼货币，维持DR007中枢相对稳定。
利率下行，曲线牛平，信用利差收窄，转债先涨后跌。
债市策略：利率灵活交易，信用坚持票息策略，转债把握结构性机会。短期来看，中美摩擦升级引发避险情绪蔓延，摊余成本法债基建仓释放配置需求，对债市的利好有望延续。但中期来看，基本面渐进复苏从趋势上不利于债市表现，地产政策微调对货币政策宽松形成一定约束，资金利率中枢抬升也对利率下行空间形成约束。策略方面，建议利率控制久期，以交易机会为主；信用以票息策略为主，适度关注城投、地产下沉，挖掘经营及融资修复的产业债；转债方面，目前转股估值相对正股回归低位，转债市场整体偏股性，建议适当调整结构，坚持业绩导向，把握市场结构差异的机会。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。
