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原标题：中泰资管旗舰基金缩水八成，“大户”持有人“续命撑场”！高管大换血后如何破局
来源：资事堂
2018年4季度，在市场情绪极度低迷时，中泰资管旗下首只公募产品——由姜诚管理的中泰星元价值优选在12天内募得9.57亿份。
这个规模是个什么概念呢？
按照第三方统计，2018年4季度共有37只偏股主动基金成立，平均每只发行规模仅3.49亿份。中泰星元的首募规模仅次于由林鹏挂名的东方红恒元，为当季度偏股基金方向的“爆款”。
但2020年二季报显示，该基金最新规模已仅剩2.05亿份，约一年半时间缩水近八成。且这2亿份基金份额中，还包括一位持有8000万份的“大户”。
此外值得一提的是，姜诚于2019年上半年和下半年又发行了两只主动偏股基金。和中泰星元相似，这两只产品截至今年二季末，规模也均较发行时缩水约八成。
为何会如此？到底发生了什么？
01
旗下3只产品规模“大缩水”
具体来说，中泰资管从2018年底发行首只公募产品至今，共发行了3只主动偏股基金。
其中中泰星元价值优选成立于2018年12月5日，首募规模9.57亿份；中泰玉衡价值优选成立于2019年3月20日，首募规模13.83亿份；中泰开阳价值优选成立于2019年9月6日，首募规模2.97亿份。
截至今年二季末，上述3只基金最新份额规模分别为2.05亿份、1.81亿份和0.73亿份，较成立时规模分别缩水78.58%、86.91%和75.42%。
这是业内罕见的全面“大缩水”。
▼附图：中泰资管旗下3只偏股主动公募产品规模变化
值得一提的是，根据规定，当单一投资者持有基金份额比例达到20%时，基金需要进行披露。所以在这3只产品规模出现大缩水后，隐藏在里面的“大户”也随之浮出水面。
中泰星元二季报显示，目前该基金持有人里面，有一位个人投资者持有8000.54万份，占基金最新份额规模的38.95%。且从公告看，该投资者并非新进。
▼附图：持有中泰星元份额超20%的投资者
无独有偶，中泰开阳二季末持有人里也有一位“大户”，持有1771万份，占基金最新份额规模的24.14%。
▼附图：持有中泰开阳份额超20%的投资者
如果离开这两位“大户”的支持，则相关基金乃至中泰资管旗下3只主动偏股基金的规模还要更小。
02
为何会出现这种情况？
中泰资管旗下3只偏股主动基金为何全部出现了规模“大缩水”的情况？
业绩应该是大多数人最先想到的原因。
没错！截至今年二季末，这3只产品成立以来的收益都表现一般。
其中，成立时间最早的中泰星元从成立至6月30日累计收益仅28.44%；成立于2019年上半年的中泰玉衡收益更是仅有8.85%。
▼附图：中泰资管3只主动偏股基金成立至今年二季末业绩
此外，虽然3只产品成立以来收益高低不一，但结合历史净值走势，就可以发现，在大部分时间里，基金净值走势几乎是“同涨同跌”，宛如“三胞胎”。
其实这种现象也很好理解，一方面，3只基金均由姜诚带头管理；另一方面，3只基金的重仓股重合度亦相当高。
▼附图：二季末中泰资管3只产品前十大重仓股
业绩表现一般，不同产品之间又几乎没有风格上的差别，所以出现被投资者同步大额赎回，也就不足为奇了。
03
哪个环节出错了？
截至7月23日，中泰星元、中泰玉衡和中泰开阳7月份收益分别达到17.81%、19.37%和15.11%，相关产品似乎终于等来了“曙光”。
但这一幕并不罕见，去年年底时，3只产品也曾出现过业绩同步大涨的情形，但随后一段时间，基金规模依旧逐步缩水。
对于主动偏股基金，基金经理在投资者心里的分量，往往比较重。基金经理姜诚或是值得我们特别关注的因素之一。
在2018年底发行首只公募前，姜诚曾密集接受过一波采访。
对于投资，姜诚表示：真正的投资是把钱换成企业的股票，而不是赚“庞氏骗局”的钱。如果这样思考，选股的标准就会变得简单，那就是即便股票无法卖出也愿意持有！
在对一家企业进行分析时，姜诚与众不同的是，他还会将大量的精力放在历史研究中。他认为，只有审视足够长的时间，才能透过历史发现问题的本质。他对自己的要求是尽量看10年以上的历史。
具体到选股上，姜诚的选择是“往人少的地方走”。他解释称，人少的地方往往估值较低，具备一定的安全边际；人多的地方往往热门股多，潜在的风险也大。
也正因此，姜诚之后的组合中，基本上持股多以化工、纺织、建筑、交运等传统行业为主；对于这两年“人多的地方”如科技、医药、食品饮料等，持股甚少。
此外，还有部分股票甚至从建仓起就一直被姜诚重仓至今，也兑现了他“把钱换成企业股票”的“投资观”。
▼附图：中泰星元二季末重仓股和首份季报重仓股
04
中泰资管如何破局？
据中泰资管官网数据，截至2019年四季度，公司主动管理资产月均规模912.63亿元（数据来源：中国基金业协会）。
但另据Choice数据，截至二季末，公司公募管理总规模仅18.6亿元；其中3只主动偏股基金规模仅5.56亿元。
▼附图：中泰资管公募管理规模
或是出于这个原因，1个月前，中泰资管高层进行了一次人事大变更。
具体来说，6月16日，中泰资管发布公告，原董事长章飚、总经理叶展因个人原因离职。公司新聘任黄文卿为董事长、徐建东为总经理，两位新高管任职日期自6月15日起。
有意思的是，此番新任的董事长黄文卿和总经理徐建东，均为公司元老；而原董事长章飚和总经理叶展卸任后，暂时仍留在公司。
这是否是中泰资管寻求破局的前兆，未来中泰资管又会有哪些动作，这些都值得市场进一步观察。
