【医药】中药板块大涨，片仔癀股价创新高，一粒难求、一粒千金，到底值不值？
今年二季度，尽管面临通胀上行、疫情反复等不利因素，美股市场在整体上仍然受到经济复苏和盈利驱动，大盘指数延续上行趋势，标普500指数上涨8.17%，纳斯达克指数上涨9.49%。相比之下，中概股受到美联储缩表、中美关系和反垄断调查的冲击，跑输美股大盘。核心权重股阿里巴巴下跌1.08%，京东下跌3.84%，拼多多下跌6.22%。香港方面，美联储减债预期和反垄断调查等因素影响大型科技股的估值，指数在区间震荡，南向资金在波动中呈现小幅净流入。二季度恒生指数上涨1.58%，恒生国企下跌2.81%，恒生科技下跌0.35%。本基金二季度采取了低配电商相关中概股的策略，取得了较好的超额收益。我们认为，线上流量红利接近尾声，从用户时长来看，只有短中视频存在增量空间。互联网平台对于线上线下流量的争夺使得竞争格局恶化，电商业务盈利能力受损。此外，反垄断调查仍未完全落地，对于平台经营行为的约束可能限制业务的变现能力和短期发展。展望后市，我们认为反垄断、网络安全审查、中美关系和美联储缩表等不利因素可能持续一段时间，中概股面临压力。然而，境外通胀高点已过，货币政策退出的节奏也被充分交易，流动性预期可能小幅改善。下半年，中美估值合理的科技股标的或将受益于流动性环境和盈利提升。如我们相对看好港股科技硬件板块，有望在消费电子产业链转移和新能源车爆发中延续高增长。境外方面，我们认为经济复苏仍是交易主线，三季度国内经济开放程度提升，或将推动居民消费从商品的复苏走向服务的复苏，我们会持续关注相关行业的景气度变化。长期而言，我们持续看好科技互联网主线的投资机会，硬件、5G通信技术升级将会开启新的科技周期，互联网应用向传统行业渗透空间广阔。我们将严格按照本基金的投资要求，全面参与全球科技互联网领域的投资，享受行业爆发红利。
基金前十大重仓：
02
鹏华沪深港新兴成长基金
基金代码：003835
本基金二季度的资产配置有所变化：一方面，基金在一季度配置了较多港股互联网龙头股票，但由于进入二季度，中国平台经济“反垄断”进入实质性阶段，部分互联网龙头企业陆续接受到了反垄断行政处罚，同时，从国际视角来看，互联网经济反垄断行为是成熟市场普遍做法，预计国家对于互联网平台的反垄断调查及监管将会持续推进，本基金在二季度主动减少了香港市场互联网平台类相关股票的配置；另一方面，在碳达峰、碳中和的大背景下，我国新能源行业迎来较大发展机遇，新能源车销量数据持续高增，带动了新能源上中下游景气度的持续提升，我们预计未来几年全球新能源车的渗透率有望加速上行，并持续看好新能源对于传统能源的加速替代，本基金也在二季度加大了对于A股新能源行业的配置比例。
展望三季度，由于美联储缩表预期提升以及中国对于海外上市中概股监管趋强，我们将短期尽量回避海外上市的相关中国企业，并维持A股配置比例高于港股的策略，在行业选择方面，我们看好以新能源和半导体为代表的新兴科技产业方向，在新能源汽车制造，电池技术，上游新能源金属，半导体设备，半导体材料等领域加大布局。
基金前十大重仓：
03
鹏华全球高收益债基金
人民币份额：000290
美元现汇份额：001876
二季度10年美债收益率总体呈现连续下行态势，其中4月主要因美国疫情出现反复导致市场风险偏好提升，而5、6月份部分美国经济数据不及预期，引发市场对美国经济增长前景的担忧，带动美债利率下行。中资美元债方面，二季度投资级与高收益债走势有所分化。投资级债4月初受到某AMC事件影响信用利差大幅抬升，其中包括大量城投以及弱资质国企均受到波及。5、6月份在美债利率下行的带动下，投资级债逐渐反弹，截至二季度末基本刚回到一季度水平。高收益债方面，4、5月份板块基本是从一季度的低位中向上反弹的行情，高收益总回报指数在5月中下旬达到年内高点。但是从5月底开始，多只标杆房企负面事件对高收益板块，尤其是地产板块造成重创，房企主体价格大幅回调，下跌幅度仅次于2020年3月。6月仅一个月时间，高收益板块下跌约2.5%，不仅抹除了4、5两月的涨幅，还使得今年上半年回报变为负数。
展望第三季度，美债利率在美国经济重回增长的推动下将会重返上升通道，投资级债券面临更大挑战。对于高收益债而言，目前信用利差已超过1000bp，在历史上属于较高水平，逼近历史最高点。其中过去90日内利差急速上行幅度超过270bp，与历史上最大的几次调整相当。此时布局高收益债，隐含了2-3个点的资本利得空间，叠加高票息收益，使得中资高收益美元债成为极具性价比的投资品种。本基金二季度受到地产板块整体下跌影响，净值出现回撤，但于此同时持仓债券的静态收益率走高，且平均剩余期限较短。随着持仓债券不断逼近到期，债券价格将迅速修复，为未来基金净值的修复提供重要弹性。
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