【医药】中药板块大涨，片仔癀股价创新高，一粒难求、一粒千金，到底值不值？
来源：英才杂志
作者"刘超然
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6月29日晚间，汇川技术披露了本次定增的结果，经过多轮竞价，公司定增价从竞价的49元/股，富国、兴全、易方达、高毅资产、摩根士丹利等明星机构都参与了本次竞价，上涨至定增的最终价格58.00元/股，募集资金21.30亿元。发行对象12家，包括高瓴资本、中信证券、UBS AG、J.P.Morgan等。
其中，高瓴资本旗下的中国价值基金以4亿元认购汇川技术689.66万股股份，旗下另一只礼仁卓越长青二期私募证券投资基金同样以4亿元认购公司689.66万股股份。占总募资的将近4成，成为最大的认购方。
汇川技术（300124.SZ）被誉为“小华为”，公司主营业务是工业自动化和新能源，是横跨光伏、新能源车、机器人等热门概念的大白马股。经过发展，公司从单一的变频器供应商发展成机电液综合产品供应商，当前已经跻身国内工业自动化的龙头，同时公司也布局通用自动化、新能车电控、电梯配套、工业机器人和轨交五大板块。
公司2020年的低压变频器产品在国内市场的份额排名第三，占比约12.1%，紧紧跟随市场氛围前两名的ABB（14.3%）和西门子（13%）；公司通用伺服系统在国内市场份额排名第四，国内市占率最高的企业，前三为外资企业，安川、三菱和松下，市场份额相差不多，都在10%-11%左右；公司低压变频器、通用伺服系统产品的市场占有率逐年提升，且均位居内资品牌第一名。
说起高瓴资本投资汇川技术的逻辑，在近期的公开路演中称，高瓴看好国内的制造业发展和升级转型，未来将会加大力度布局中国的硬科技公司。这一次投资入股汇川技术，也一定程度上预示着对A股硬科技公司的布局。同时，不仅高瓴看好国内制造业，小摩和瑞银同时高价参与，也能看出外资对国内制造业升级的潜在成长价值。
高瓴资本进化史
高瓴资本成立于2005年，截至2019年年末，管理规模超650亿美元，成为亚洲规模最大的私募基金之一。高瓴资本不仅在一级市场投资能力出众，在二级市场的投资也非常出色。根据一份路演材料，截至2019年年底，高瓴资本旗下的A股证券投资业务15年期间累计回报近45倍，15年期间年化复合回报率达33%。同期沪深300的累计回报率为337%，上证综指累计回报211%。目前，高瓴资本已在消费与零售、科技创新、生命健康，金融科技、企业服务及先进制造等领域内投资了一大批国内外优秀企业。
如此优异的成绩，令高瓴资本在二级市场的名声大噪，其入股的投资标的已成为不少机构和个人投资者“抄作业”的对象。甚至高瓴资本的一举一动，会影响个股的短期走势，以近期入股的汇川技术为例，公司6月30日高瓴8亿入股汇川技术的公告一放出，7月1日公司股价大涨8.78%，盘中甚至上触历史最高价82.53元/股。
高瓴资本现在的风光无限背后是多年的坚持。腾讯二级市场的股票给了高瓴资本第一桶金，然后是以股权投资形式投资了京东让高瓴逐渐步入头部投资圈；后来高瓴在2017年用百亿港元资金，控股收购百丽国际。一家主业单一的传统企业被高瓴在不断的转型和资本运作下，硬是在2019年被分拆出一家单独上市的运动类优质资产滔搏体育，如今市值700多亿港元，远超百丽私有化时的估值。高瓴资本在募、投、管、退中，最强悍的不是投资能力，在选定优质赛道和公司以后，以自身的资本运作优势进行整合管理，帮助公司形成“1+1＞2”的协同效应。由此，高瓴在资本市场名利双收，各种成功的投资案例逐渐奠定了高瓴在投资圈内的地位。
甚至一些高瓴参与的A股连续涨停案例，让很多所谓的专业投资人瞠目结舌。良品铺子2020年上市，一家严重依赖线下的公司，在疫情冲击线下，出人意料的收获了15个涨停板；后面，甘李药业上市，一家主营胰岛素的公司，连续13个涨停板，散户中签最高一手净赚近两万。这背后都与高瓴资本密不可分。
高瓴资本A股持仓标的
高瓴资本在A股二级市场的投资主体主要有以下机构：
1）天津礼仁（高瓴资本的人民币基金）
2）高瓴资本中国价值基金（高瓴资本的美元基金）；
3）高瓴资本HCM（高瓴资本的美元基金）；
4） 高瓴资本管理有限公司-中国价值基金（交易所）
5） Hill House G&L Holdings（HK） Limited；
截止2019年12月31日，统计出高瓴资本持仓变化情况如下：
可见2019年公司在A股的主要投资集中在白色家电和医疗服务，同时新布局了医药股，爱尔眼科属于专科医院医疗服务行业，符合高瓴投资眼科、齿科等专科医疗的投资逻辑；药明康德和泰格医药符合创新药临床服务的领域，这三家公司是A股医疗行业中优秀的投资标的，高瓴买入时的估值也相对较高，高瓴看好的仍是公司的市值成长空间。其中药明康德属A股第二重仓股，至今仍持有。
海螺水泥是高瓴资本在2019年三季度新入股的公司，属于的低估值且逆周期的行业，当时适逢新基建反弹，由此推测高瓴对配置海螺水泥用于长期抗通胀及逆周期的投资逻辑，当前仍持有；宁德时代主业是锂电池研发及制造的龙头公司，高瓴在2019年对新能源汽车的动力电池只是做了尝试，但2年后来看，高瓴对宁德时代的投资不可谓先见之明，2年前高瓴以2位数的单位成本如果宁德时代，2年后，股价已经上涨至542.5元/股，公司市值已超12000亿。
接下来，对比梳理了2020年高瓴资本的持仓情况，截止2020年12月31日，统计出高瓴资本持仓情况如下：
公司在2020年主要布局了生物医药、新能源和制造业升级领域。生物医药高瓴主要投资了创新药外包服务中CDMO板块的龙头凯莱英，其CDMO业务主要集中在药物研发的临床阶段和商业化阶段，当前国内处于高速增长阶段；以及投资了国内首个研发出二代和三代胰岛素的甘李药业，公司在生物合成人胰岛素及其类似物的开发、研制和生产等方面均处于国内外领先地位。在新能源板块，公司重仓了新能源龙头隆基股份，高瓴看重光伏产业长期的竞争力，光伏在长期来看会成为能源系统里面的主流能源。
