『指数』投资，到底赚谁的钱？

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A股目前还是散户比例高，我们还有机会赚其他投资者的钱，不过时间拉长后，我们主要靠企业的盈利增长来赚钱好收益。

栏目介绍 

本栏目是东方红与雪球指数投资大V银行螺丝钉的独家合作专栏，每周为你分享一篇钉大关于指数投资的原创文章，作者将用多年的指数投资经验和深入浅出的解读风格为您揭开指数投资的奥秘，掌握几个简单的原则，你就能成为指数投资的专家能手，关于指数投资你想知道的都在这里！

最近两周，A股经历了大涨大跌，有人赚钱，有人亏钱。

可是，有没有人想过，股市投资，到底赚的是谁的钱？

股市长期收益率

有一个统计数据，美国股市百年历史，长期平均年化收益率，大约是9%-10%。A股相对时间还比较短，长期平均年化收益率是10%-12%。

所以，股票资产的长期年化收益率，大概在10%左右。这个收益率，跟企业长期盈利增长率是差不多的。

换句话说，股市投资，时间拉长之后，赚的主要是背后公司盈利增长的钱。

巴菲特说过一段挺有意思的话：不论何种资产，它的价格增长速度，不可能长期超过其利润的增长速度，这是不可逃避的现实。

无论是对美股，还是A股，这个结论都是成立的。股市长期年化平均收益率，就是在10%左右。

股市的周期性

股市长期年化10%收益率，也不算低了，为什么股市投资者还是七亏两平一赚呢？

这是因为企业的盈利增长，并不是每年均匀增长的。盈利增长，也有一定的周期性。

就像经济发展，本身有周期性。有的年份，盈利增长速度会快一些。比如2007年，经济一片大好，企业盈利增长率也高。

有的年份，盈利增长速度就会慢一点，甚至有可能下滑。比如2020年，因为疫情影响，很多企业盈利不仅没有增长，还下滑了。

但是，如果把时间拉长到10-20年，那么平均盈利增长大概在10%左右。如果只看其中的两三年，盈利增长速度就会有差别。

很多人可能担心，未来还有低估买入、高估卖出的机会吗？

经济本身有周期性，所以，无论是企业的增长，还是股市的投资机会，也都会呈现出周期性变化。所以这个不用担心的，熊市和牛市也会周期性出现，不会消失不见，我们耐心等待就好。

股价的波动性

我们来举个例子。

如果有一位顶级富豪，他把A股的全部股票都买了下来。之后他始终持有股票，不卖出，也不做任何操作。最后，他的长期年化收益率，就是在10%左右。

不过现实情况下，股票市场不是一个人在交易，而是有上亿的投资者在相互买卖。由于每个人对股票价值的判断不同，那么对于股票的价格就会有分歧，有分歧，就会有交易。

长期来看，股票价格，围绕股票价值上下波动。加上经济和股市的周期性，股价就有了波动性。

由于股市存在波动性，所以，

·   当股价低于股票价值，就是低估；

·  当股价高于股票价值，就是高估。

如果低估区域买入，高估区域卖出，除了获得股票自身盈利增长的收益，还可以赚到「低估到高估」的收益。

长期赚的两部分钱

所以，股市投资，长期可以赚两部分钱：

· 第一部分，是企业长期盈利增长的钱。

· 第二部分，是股市从低估到高估的钱。

其中，从低估到高估的收益，赚的是市场的钱，也就是其他投资者的钱。

那么，如何赚其他投资者的钱呢？

想要赚其他投资者的钱，就得利用投资者的情绪波动。

例如，熊市里，投资者容易过度恐慌，往往会带来低估买入的机会。牛市里，投资者容易过度贪婪，往往会带来高估卖出的机会。

其它大部分时间里，过度低估和高估都不容易出现。

不过长期看，估值带来的收益有限，主力还是靠企业长期盈利增长带来的收益。因为想要在估值上赚钱，需要市场过于恐慌或者过于贪婪。

随着股市越来越成熟，有经验的投资者占比会越来越高。这是因为有经验的投资者收益高，持有资产的增长速度也快，就会逐渐成为市场主力。

所以，韭菜是不可再生资源。到时候，大家都是老狐狸，极端的波动就变小了。

比如，A股的波动率，2008-2009年的时候，比现在高一倍。而更早进入成熟阶段的美股，波动率只有现在A股波动率的50%-60%左右。

总结

股市投资，时间拉长看，主要赚两部分钱：

·     企业长期盈利增长的钱；

·     其他投资者的钱。

但长期来看，两者中，赚企业盈利增长的钱为主，赚其他投资者的钱为辅。

随着投资者越来越成熟，不理性的大涨大跌会逐渐减少，赚其他投资者的钱就越来越难了。

当然，A股还有很长的路要走，目前还是散户比例高，就像过去两周，还是大涨大跌为主。我们还有机会赚其他投资者的钱。

不过，时间拉长后，我们也是主要靠企业的盈利增长来赚取好收益。

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