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来源：华宝财富魔方
分析师：杨宇（执业证书编号：S0890515060001）
研究助理：张锦
1. 钢铁上市公司市场表现
截止7月17日，申万钢铁指数周涨跌-5.12%，跑输沪深300（=4.39%）。跟踪的33家公司中，5家上涨，0家持平，28家下跌。其中八一钢铁涨幅达15.25%。
2. 6月房地产新开工创历史新高，百城土地成交持续放量
6月国内70个大中城市新建商品住宅价格指数环比上涨0.6%。其中4个一线城市环比上涨0.6%，31个二线城市环比上涨0.9%，35个三线城市环比上涨0.8%。整体来看国内新建商品住宅价格指数环比有加速上升趋势。
6月商品房销售面积增长2.13%。6月国内销售商品面积20700万平米，同比增长2.13%，环比增长40.52%。
6月房地产开发资金来源持续好转。6月房地产开发资金来源20690亿元，同比增长13.2%，环比增长32.2%；其中国内贷款3089亿元，环比增长56.5%；房企自筹资金6837亿元，环比增长30.7%；定金及预付款6995亿元，环比增长27.4%；个人按揭贷款3048亿元，环比增长19.4%。
6月四周百城土地成交持续放量，面积同比增长29%。受新房销售需求转暖、房地产融资边际放宽、以及各地土地供给增加的驱动，房企加速拿地。6月四周百城土地成交面积达6705万平米，同比增加29%。
6月房地产新开工创历史新高、建筑用钢需求有支撑。房企加速拿地推动房地产新开工面积增长，6月单月房地产新开工面积达到28003万平米，创历史新高，同比增长8.85%。新开工大幅增加也意味着建筑用钢需求有支撑。
3. 6月基建投资增速小幅回落，预计下半年整体平稳
基础设施投资增速8.4%，小幅回落。1-6月份基础设施投资降幅继续收窄至-0.07%，不含电力基建投资收窄至-2.7%，测算6月份基础设施投资当月增速回落至8.4%，前值10.8%；不含电力基建投资当月增速也回落至6.8%，前值8.4%。基建投资增速小幅回落，但仍处高位。
铁路、道路、水上运输累计投资由负转正。1-6月交通运输、仓储和邮政业投资累计同比-1.2%，其中铁路累计同比2.6%，道路运输同比0.8%，水上运输同比0.2%。1-6月水利、环境和公共设施管理业投资累计同比-4.9%。
作为基建融资的重要来源，6月份地方专项债1176亿元，发行有所放缓。1-6月累计完成专项债发行23725亿元，考虑到全年专项债3.75万亿的目标，下半年还有1.3万亿左右专项债需要发行，同时考虑抗疫特种国债1万亿元的规模，其中70%投入基建。整体下半年基建投资资金到位并不差，预计下半年基建投资整体平稳。
4. 下游乘用车产量延续回升，货车产销创近十年新高
6月国内汽车产销量分别是232.5万辆、230万辆，同比22.5%、11.6%；连续三个月实现增长。其中乘用车产销量分别是179.8万辆、176.4万辆，同比12.2%、1.8%。客车产销量分别是4.0万辆、4.3万辆，同比-2.1%、-0.1%。货车产销量分别是48.7万辆、49.4万辆，同比分别是90.6%、72.6%；货车产销增速创近十年历史新高。短期乘用车销售有转淡趋势，货车整体延续高景气度。
5. 6月钢材供需两旺：产量增速7.5%，表观消费增速12.6%
6月钢材供需两旺：6月份钢材下游建筑链条的基建投资延续回升态势、房地产新开工创历史新高，制造链条汽车、工程机械、家电产量环比大幅改善；钢材消费需求旺盛。6月国内粗钢产量9167.9万吨，同比4.5%；铁水产量7663.5万吨，同比4.1%；钢材产量11585.1万吨，同比7.5%。6月出口钢材370万吨，同比-30.3%；进口钢材187.8万吨，同比97.79%；净出口182.3万吨，同比-58.2%。6月钢材表观消费量11519万吨，同比增加12.6%。
6. 上周螺纹钢供需收缩、热轧板供增需减
上周螺纹钢供给和消费延续下降，热轧板消费下降、供给上升。上周螺纹钢表观消费达到362.43万吨，环比减少5.76万吨；热轧板消费312.87万吨，环比减少1.7万吨；五大品种消费1055.2万吨，环比减少0.14万吨；进入淡季后，螺纹钢消费边际趋弱；近两周，热轧消费也出现转弱。供给方面，螺纹钢产量382.96万吨，环比减少5.47万吨；热轧板产量325.57万吨，环比增加4.29万吨；五大品种合计供给1080.18万吨，环比减少2.03万吨。螺纹钢产量连续两周下降，热轧供给逐步回升。上周不含淘汰的高炉产能利用率85.6%，环比减少0.09Pct；上周全国71家电弧炉钢厂平均开工率67.5%，环比减少5.69%。
上周五大品种社会库存1882.2万吨，环比增加36.71万吨。钢厂库存627.78万吨，环比减少14.55万吨。
价格方面：上周铁矿、热板上涨，螺纹钢和废钢持平，焦炭下跌。截止7月17日螺纹钢现货价格3630元/吨，环比持平；热轧板价格3990元/吨，小幅上涨20元/吨。原料端青岛港现货价格836元/吨，环比上升35元/吨；普氏指数110.45美元/吨，环比上升3.4美元/吨。天津港准一焦炭价格2000元/吨，环比下跌50元/吨，废钢价格环比持平。
淡季钢材消费需求整体偏弱，由于现货热轧与螺纹钢价差达到350元/吨，推动钢厂将更多钢水转向生产热，这也是近期热轧供给上升的主要原因。基于目前的钢材现货价格，电炉平期亏损，其生产成本对螺纹钢价格有支撑；热轧板受需求环比转弱的影响，大量钢厂将钢水转向热轧，短期价格有回调趋势。原料端，铁矿库存尽管环比回升，但仍然处在低位，高炉开工率下降较小，整体仍然处在供需紧平衡状态；焦炭库存低位，盈利好于钢厂，因此价格也容易受到打压。
7. 钢铁上市公司半年报业绩预告
8. 投资建议
上周长材和板材企业盈利均出现环比小幅上升，整体处在低位。长流程螺纹钢吨钢模拟毛利达到302元/吨，环比上升23元/吨。长流程热轧板吨钢毛利435元/吨，环比上升35元/吨；冷轧吨钢毛利251元/吨，环比上升48元/吨。
全年国内基建投资持续加码、房地产投资逐步趋稳，下游制造业延续回升；尽管短期受到雨季、高温影响，钢材需求环比下降，但全年钢材需求整体有较好支撑。建议重点关注稳投资、扩内需为钢铁产业带来的结构性机会。重点关注整体竞争力好，以及符合高分红、低估值、且未来资本性支出较少特点的公司。
9. 风险提示
海外疫情影响时间较长，国内政策发力低于预期，钢材库存处于持续高位，房地产、基建、汽车、家电等下游需求再转弱。
