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上半年经济数据，我主要关心：一、上半年经济恢复情况；二、一二季度经济动能变化情况；三、国家对上半年经济怎么看，这直接决定了下阶段的政策。四、资本市场影响四个方面。以下简单谈一点看法。
一、经济恢复情况
从经济恢复情况看，以疫情之前的2019年全年平均为参照，上半年GDP增长率5.3%，比疫情前低0.7个百分点。一二产业增长率为4.3%和6.1%分别比疫情前高1.2个百分点。第三产业增长4.9%，比疫情前低2.3个百分点。从三驾马车看，上半年消费和投资增长率均为4.4%，分别比疫情前低3.6和1个百分点。出口增长率为13.8%，比疫情前增长13.3个百分点。经济总体偏弱，外需强，内需弱，消费和服务消费弱的格局明显。
二、经济动能变化情况
从一二季度经济动能变化情况看，二季度经济增长5.5%，比一季度加快0.5个百分点。二季度农工第三产业增长3.7%、7.3%、5.1%，增速比一季度加快0.3、0.5、0.4个百分点。从三驾马车看，二季度消费和出口增长4.6%和14.3%，增速比一季度加快0.4和1个百分点。上半年投资增长4.4%，比一季度加快1.5个百分点。总体上二季度经济延续了一季度的恢复态势。
三、国家对上半年经济怎么看。
按照惯例，数据公布前后政治局会对上半年经济形势进行分析，并对下半年工作进行部署。到底怎么定调，7月12日国务院总理经济形势专家和企业家座谈会上传递的一些精神可作为参考。会议对经济的定调大概可以归结为以下几点：1、经济运行稳中加固、符合预期，就业形势向好，经济发展动力进一步增强，要坚定信心。2、国内外环境依然错综复杂，不确定不稳定因素较多，要正视困难。3、下阶段要统筹疫情防控和经济社会发展，做好跨周期调节，应对好可能发生的周期性风险。总体上看，我们认为国家对当前经济的判断非常准确，并没有被表面上两位数的高增长以及高达9%的PPI上涨所干扰，政策的定位非常精准，特别是跨周期调节的提法，使得宏观政策不但关注眼前，更关注中长期，并且特别强调了要做好应对好可能发生的周期性风险的准备，这个总的要求使得宏观政策环境总体会比较友好。
基于以上分析，我们可以对下半年的宏观政策做以下几个判断：1、货币政策总体宽松。假如说市场此前有分歧的话，7月9日宣布的全面降准实际上是吹响了宽松的冲锋号。降准降融资成本可能还不够，进一步运用结构性工具，引导利率下行可以预期。2、财政政策发力。上半年的财政政策实际上呈现引而不发的态势，下半年如果外需显著回落，财政政策力度有望增强。3、继续采取综合措施缓解中小企业困难。包括定向补贴、反垄断、税收优惠等。
四、资本市场影响
总体维持乐观看法。由于政策的跨周期调节明显，使得经济短期答幅度波动的概率降低，使得经济应对外围不利冲击的能力增强，这为资本市场向好奠定了好的基础。放水养鱼的政策又使得新兴产业能够得到所需要的资金和政策支持，为新经济打开了成长空间。所以我们对当前资本市场持相对乐观的看法。债券而言，区间此前是3%-3.3%，下半年会有20个BP下移。股票市场仍会维持总体稳定，结构分化的格局。从板块上，除了持续看好看好景气度向上且业绩估值匹配度较高的成长股（智能制造、新能源 、半导体 、信息安全 、军工 、环保） 和消费股 （医药 、化妆品 、资产管理 、物业等）外，有色化工银行板块也会关注。
