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《投资时报》研究员齐文健
尽管公募基金公司股权变更已不是新鲜事，不过万家基金管理有限公司（下称万家基金）的股权转让依旧引起市场广泛关注。
日前，新疆国际实业股份有限公司（下称国际实业， 000159.SZ）发布公告称，正在筹划转让参股公司万家基金40%股权的事宜，基于万家基金收入规模，本次股权转让可能触发重大资产出售。
《投资时报》研究员注意到，本次拟转让受让方为山东省新动能基金管理有限公司（下称新动能基金公司），目前交易具体方案、交易价格尚未确定。若是转让成功，国际实业将正式退出万家基金股东序列。
更为重要的是，国际实业还向新动能基金公司申请办理借款业务，额度为3.2亿元，以持有的万家基金40%股权及全资子公司新疆中化房地产有限公司名下部分房产提供抵质押担保。
此外，Wind数据显示，截至7月8日，万家基金旗下有万家量化睿选、万家消费成长、万家瑞兴等14只基金年内收益率告负（不同份额分开计算），其中万家宏观择时多策略亏超8%领跌该公司旗下可获取年内收益率的主动权益类基金。而万家汽车新趋势A则以38.05%的收益率拔得该公司可获取年内收益率的主动权益类基金头筹。这意味着，万家基金旗下主动权益类基金首尾收益率相差超40%，业绩分化相当明显。
二股东借款与清仓减持双管齐下
国际实业的两纸公告将万家基金推到了镁光灯下。
6月29日，国际实业发布关于签署《股权转让意向协议书》构成重大资产出售的提示性公告。公告显示，6月28日该公司与新动能基金公司签订了《股权转让意向协议书》，拟将持有的万家基金40%股权转让给新动能基金公司，目前交易具体方案、交易价格尚未确定。
2012年，国际实业以2.09亿元价格拍得万家基金40%股权，持有逾八年，不过如今却想要清仓减持。对此，国际实业在公告中表示，为了提高资产流动性，将长期股权投资变现，有利于改善财务结构，回笼的资金可为公司主营业务发展提供支持，更好的保障主营业务发展，同时有利于推进江苏中大杆塔科技发展有限公司股权收购业务进程。
从最近三年的财务状况来看，万家基金发展势头较好。2018年、2019年、2020年，该公司营业收入分别为6.09亿元、7.13亿元、11.83亿元；净利润分别为0.83亿元、0.93亿元、2.19亿元，两项指标呈逐年上升趋势。
如果本次股权转让顺利完成，那么万家基金的股东将变为中泰证券股份有限公司（下称中泰证券，600918.SH）、新动能基金公司、齐河众鑫投资有限公司，持股比例分别为49%、40%、11%。
据了解，中泰证券的实际控制人为山东省国资委，新动能基金公司实际控制人为山东省财政厅，万家基金近九成股份将纳入“山东系”。
国际实业的动作并不止于此。为进一步拓宽融资渠道、补充现金流，股权转让之外，国际实业还与新动能基金公司签署了《借款合作协议》，以国际实业持有的万家基金40%股权及全资子公司新疆中化房地产有限公司（下称新疆中化）名下部分房产作为抵押担保，向新动能基金公司借款3.2亿元，期限 6个月，最长可展期至9个月，年利率9%。
根据放款和资金使用条件，这3.2亿元将分两次发放。首笔委托贷款发放金额为5000万，以万家基金11.77%股权作为质押担保；第二笔委托贷款发放金额为2.7亿元，以全资子公司新疆中化名下南山阳光部分房产抵押担保，及万家基金28.23%股权作为质押担保。
《投资时报》研究员翻阅公告发现，国际实业所持有万家基金40%的股权中有28.23%处于质押状态。这或意味着，国际实业与新动能基金公司的“交易”已经开始。
对于本次股权转让的后续情况，万家基金向《投资时报》表示，股权交易事宜以公告为准，万家基金将始终以持有人利益为优先，坚持打磨优秀的产品和服务。公司主要股东未发生变化，公司治理和经营层均稳定，不受上述事件影响。
万家基金近三年财务状况
数据来源：国际实业公告
旗下多只基金青睐房地产股
成立于2002年8月的万家基金，管理规模已跻身千亿俱乐部。截至今年一季度末，该公司管理规模为2140.17亿元，较去年末的1886.27亿元增长253.9亿元，增幅为13.46%。
具体来看，权益类基金、固收类基金规模分别为657.28亿元、1482.88亿元，较去年末分别增长-39.96亿元、293.85亿元。
据统计，今年一季度万家基金分别成立了万家战略发展产业A/C、万家创业板指数增强A/C、万家内需增长一年持有、万家互联互通核心资产量化策略A/C、万家陆家嘴金融城金融债一年定开5只基金（各类份额合并计算），仅有万家陆家嘴金融城金融债一年定开是债券型基金，其余4只皆是权益类基金。即便如此，该公司权益类基金规模依然出现下降。
除了新成立基金相继出现，存量基金中的迷你基金也不容忽视。截至今年一季度末，万家基金旗下有万家新机遇龙头企业、万家颐和、万家人工智能、万家瑞隆等23只基金规模不足2亿元。其中，万家双利、万家量化睿选、万家双引擎等9只非发起式基金规模不足5000万元，可能随时拉响清盘警报。
针对权益类基金规模缩水、迷你基金处置的问题，万家基金向《投资时报》表示，一季度权益市场行情波动幅度较大，叠加部分投资者在阶段内获利了结、市场整体投资风险偏好下降等多种因素，权益类基金规模变化是业内的正常现象。万家基金将始终坚持长期价值投资、淡化短期规模变化和市场波动，希望能为投资者在一个长期的时间维度创造出超额收益。
此外，该公司还表示，将严格遵照基金合同运营9只规模不足5000万元的基金，始终将持有人的利益放在首位。
其实，部分基金规模疲软与业绩表现有一定的关系。以万家宏观择时多策略为例，Wind数据显示，截至7月8日，该基金今年以来、近一年、近两年、近三年的收益率分别为-8.46%、-16.03%、11.37%、33.21%，同类排名分别为1957/1980、1902/1912、1751/1820、1365/1700。
从权益产品持仓来看，自2020年一季度至2021年一季度，万家宏观择时多策略权益产品持仓占基金净值比例分别为88.81%、93.5%、93.45%、93.85%、94.11%，而前十大重仓股占基金净值比例合计分别为69.91%、74.95%、75.34%、75.23%、78.66%。
就前十大重仓股而言，今年一季度万家宏观择时多策略前十大重仓股中房地产个股占据8个席位，分别为新城控股（601155.SH）、金地集团（600383.SH）、万科A（000002.SZ）、保利地产（600048.SH）、金科股份（000656.SZ）、中南建设（000961.SZ）、世联行（002285.SZ）、世茂股份（600823.SH），且这8只个股与去年四季度重仓股相重合。
值得关注的是，万家宏观择时多策略自2017年二季度前十大重仓股中出现房地产个股后，房地产个股数量持续增加，此后长期占据大半壁江山。
《投资时报》研究员还注意到，目前万家宏观择时多策略基金经理为黄海，他还单独及参与管理万家瑞兴、万家精选、万家新利3只基金。
或是受同一基金经理管理的影响，截至7月8日，万家瑞兴、万家精选、万家新利今年以来的收益率同样飘绿，分别为-1.1%、-4.43%、-4.5%，同类排名皆在后1/3。上述3只基金近一年的净值增长率表现亦欠佳，分别为-14%、-12.72%、-12.49%，同类排名均后10名左右。若拉长时间来看，万家瑞兴、万家精选、万家新利近两年、近三年的净值增长率也并不理想，同类排名稳居后1/5。
《投资时报》研究员翻阅已披露的基金季报发现，万家瑞兴、万家精选、万家新利3只基金的前十大重仓股中同样青睐房地产个股。
关于对房地产个股的偏爱，万家基金表示，万家宏观择时多策略成立于2017年3月30日，基于多个维度的研究，产品长期维持对房地产板块的关注。
据万家基金介绍，短期市场行情来看，预计地产板块的周期机会仍具备想象空间，主要催化剂是“拿地端利润率修复+热点城市调控结束+低估值修复”。2021年地产行业可期待的逻辑除了政策加持，还有行业供给侧改革，未来将主要观察龙头房企拿地集中度、溢价率以及销售情况，如果数据上得到验证，逻辑会慢慢被市场认可。
该公司进一步表示，中长期来看，主要基于以下三个维度的研究，维持对房地产板块的长期关注：首先，集中度提升和竞争格局改善将带动地产龙头实现持续高质量成长；其次，“地产+”业务的价值逐步显现；再次，高股息率和长线资金的关注。
万家宏观择时多策略业绩表现
数据来源：Wind
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