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市场风云突变，上演冰火两重天，十大公募基金火速点评后市！
来源：金融1号院
原创 果小桃
市场风云突变，上演冰火两重天。
上周，创业板指数累涨12.83%，创下史上最大单周涨幅，深成指涨近10%，上证指数涨逾7%，截至今日沪深两市成交额已连续12个交易日突破万亿元。
然而，昨日A股在连续上涨后出现大幅调整。截至昨日收盘，沪指跌4.50%，深成指跌5.37%，创业板指跌5.93%。从盘面上看，约250只个股跌停、板块全线飘绿。
近几日的震荡行情到底缘何？普通投资者应该如何面对？且随“金融1号院”来听听机构专家们的最新观点。
触发市场明显调整的原因有哪些？
金融1号院
在这些专业机构投资者眼中，当前A股的震荡行情到底缘何而来？
民生加银基金首席经济学家钟伟表示，其实在市场调整之前，已经有一些信号或因素显示出市场需调整。
第一个因素是投资者的情绪。投资者情绪很难度量，通常我们用换手率或者交易量来衡量。总体来说，场内和场外的配资加杠杆情况还是相对温和，但即便如此，投资者的情绪从交易量和换手率来看是偏高的。
第二个因素是估值。尽管我们希望资本市场有利于新产业新动能等，但总体上创业板的估值已经是历史的94到95分位，处于非常高的水平，是需要调整的。只是我们现在不能够肯定，以中小创、科创为主的投资风格，在今年下半年或稍晚的时候，是否有切换成周期的可能性。
第三个因素，当市场快速上升，其实非常多的理性投资者已经看到市场需要调整，只是不知道什么时候发生。现在需要注意的其实是市场的调整是否充分。在一轮市场高涨的情绪之后，情绪的低落和消退需要一定时间，无论从估值的修复、技术形态的修复来看，都需要时间。
中银基金认为，触发市场明显调整有以下几个原因：
前期市场上涨过多过快，积累了相当程度的获利盘；此前公布的二季度GDP数据超预期，在一定程度上引发市场对于逆周期政策力度减弱的担忧；近期中美围绕香港、华为、南海等问题的摩擦有升温迹象；7月以来A股涨幅明显领先于海外股市带来了近几个交易日外资的明显流出；人民日报学习小组质问“变味的茅台”，引发白酒股的大幅调整；中芯国际IPO 引发抽血效应，其单日成交金额超过500亿元。
7月份以来
超四成“股票方向”新基金已开始建仓
金融1号院
毋庸置疑的是，公募股票方向基金发行是市场重要的增量资金来源。
据银河证券基金研究中心数据显示，2020年7月份以来公募股票方向基金募集1558.78亿元，仅2020年7月16日当日公募股票方向基金募集金额就达到588.64亿元。若从全年来看，2020年以来公募股票方向基金募集金额已经达到7487.46亿元，这些“资金弹药”最终将逐渐流入股市。
那么，掌舵这些新基金的基金经理会选择何时建仓、扣动扳机买入股票呢？
答案就在：客观反映基金经理对市场行情判断的建仓情况上。
一般来说，基金在成立后的3个月内会完成建仓，大多数基金是在一个月以内。
据“金融1号院”了解，随着今年新基金的火爆发行，大部分基金自成立日起已开始快速建仓。尤其是7月份以来的新基金，建仓速度明显加快。
东方财富Choice数据显示，截至7月16日，7月份以来新成立的混合型基金和股票型基金共有66只，其中已有29只新基金的自成立日起复权基金净值增长率开始有所变化，出现了明显的建仓动作，占比44%，仅剩37只新基金还未“扣动扳机”，这当中的26只还是7月15日、7月16日两日刚成立的新基金。可见7月份新基金的建仓速度加快明显。
这样的建仓动作，也就标志着7月份刚成立的新基金中，已有44%的公募“资金子弹”实打实地流入股市。
有基金经理建议，如果投资者看好市场，建议选择一些绩优的老基金进行投资。此外，以定投的方式投资是更好分散风险的方式，长期大概率会有不错的回报。
02
十大基金火速点评后市
对后市偏乐观
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对于昨天的市场大幅回调，有投资者认为，此次下跌为大量新资金提供了入场良机，从中长期角度来看，权益市场依然具有吸引力。还有投资者问”金融1号院”，难道这波行情已经结束了？后续我到底该不该进场？怎么进场？
那么，在这些专业机构投资者眼中，未来市场又将如何演绎呢？
近两日，多家基金公司基金经理、首席经济学家对未来A股走势发声，对于后市普遍偏乐观。
博时基金研究部总监王俊认为：
7月16日的市场调整是对前期市场结构的调整。他认为目前市场的结构存在一定程度的“头重脚轻”。这表现在一方面医药、食品饮料、科技板块前期经过大幅上涨，估值处在一个比较高的位置上，另一方面跟实体经济相关的传统行业，包括地产、化工、钢铁等相对估值较低。
7月16日国家统计局公布的经济数据显示，二季度我国经济复苏很不错。市场“头重脚轻”的局面不能反映经济基本面正在改善这一事实。因此市场有了调整的必要性。
博时基金今日发布的2020年第三季度宏观策略报告显示，博时基金对“金融1号院”认为，2020年第三季度，经济将整体延续二季度的修复态势，宏观流动性整体宽裕，微观流动性活跃，稳增长与改革并进，对配置的影响是“稳步前行”。
权益资产方面，长期来看，“房住不炒”改变了地产的长期配置价值，金融供给侧改革与资本市场的功能新定位赋予了权益投资新的战略价值，公募基金2019年以来收益率大幅跑赢沪深300和一线城市房价。经济从复苏到扩张以及宽信用阶段，权益资产都是较佳选择，三季度或可考虑重点配置权益资产。
债券方面，三季度基本面和利率债供给压力推动利率整体大概率震荡小幅上行，整体上不利好利率债的表现。目前可转债一些个券逐渐跌出了价值，可转债在股性驱动下有望出现一波行情。信用债票息策略相对占优。受益于信用环境的改善，或可考虑适当做资质下沉。
南方基金认为：
股市反映未来经济增长预期变化，年初新冠疫情让全球经济跌落谷底，但由于国内疫情控制较好，未来几个季度，国内经济和企业盈利逐季改善的趋势非常明显。
疫情冲击下，全球央行都采取极度宽松的货币政策来稳定经济增长，尽管国内利率水平二季度有所回升。
但股票市场流动性较为充裕，尤其是在中国抗疫成效领先全球的背景下，从全球资产配置角度看，中国权益市场具备较大吸引力，外资长期流入A股的确定性较强，股票市场和公募基金赚钱效应带来居民资金加速入市，我们对市场中长期保持乐观的观点不变。
但近期市场短期上涨过快，对应风险偏好与情绪指标都已处于高位水平，股票相对债券的吸引力在近期也出现较大程度的下降，海外经济和疫情仍存在一定不确定性，建议投资者保持理性，关注内外部环境变化。
长城基金认为：
下半年经济持续复苏，上市公司盈利持续回升，从基本面加强了A股上涨的逻辑。
货币扩张虽然短期已经见顶，但未来经济也很难回到多年以前高速增长的格局，全球对货币扩张的依赖可能在较长的时期都很难摆脱，而中美关系和中国的国际环境还有继续恶化的趋势，因此国内的货币政策明显转向的可能性不大，流动性宽松的大格局不会改变。
要推动科技创新和产业升级需要一个活跃的资本市场。一个活跃的资本市场也有利于提升人民的信心。因此，综合国内外各种因素考虑，我们维持我们在三季度宏观策略报告的判断，三季度和未来一个时期A股和美股都可能以高位震荡为主要格局，短期内大涨或大跌的可能性都不大。
建议投资者重点跟踪7月底可能召开的政治局会议对下半年的宏观调控的精神。
建议投资者三季度和下半年逢低重点关注汽车电动化智能化产业链，重点关注与苹果产业链相关的消费电子，重点关注太阳能、军工、游戏传媒板块，重点关注工程机械、化工、建材和金属板块。
民生加银基金首席经济学家钟伟表示：
总体上说，中国经济继续爬坡，234季度持续复苏的趋势不变。政策面来讲，监管制度零容忍、不干预的大方向没有变。上市公司总体业绩回报改善，但是分化、流动性合理宽松及对于今年和明年中国权益市场温和向好的判断没有变。
对于下半年机会，股和债相比，债的机会比股的要小。下半年权益整体上的表现将优于债券。但债还是有机会的，如果中国的经济增长在今后的一段时间里不是特别强，通胀的预期较低的话，从中长期来看，降准、降息存在空间，只是目前空间不大。
权益市场的机会我个人倾向于科技成长+消费。回顾上一波牛市，2013年到2015年，就是以成长股为主的中小票表现突出。这次风格上比较类似，尽管刚刚过去的四周左右有一轮主板市场的上升，但主要是空中加油的作用。加完油之后整体市场风格的主调，绿叶是主板，红花是中小创。
中银基金表示：
中期而言，我们认为看多 A 股的支撑因素并未发生实质变化。至明年一季度前经济及企业盈利都将趋于回升，而在经济完全恢复正常前，货币政策实质收紧的可能性不大，宽信用格局将延续。
另外居民的资产配置不断向股市倾斜，中央对资本市场的重视程度前所未有带来制度改革的不断推进，中国经济的长期向好及股市相对性价比的优势仍将带来外资的不断流入等因素也将对 A 股产生持续支撑。
当然我们也提示对中美关系进一步恶化、美国二次疫情进一步加重、物价或房价明显抬头迫使货币政策收紧等风险因素保持密切关注。
配置上，建议以均衡配置为大思路，坚守代表中国经济未来转型升级方向的科技和消费主线，关注消费电子、传媒、新能源车、家电、家具、商贸零售等。
浦银安盛基金表示：
尽管短期市场涨幅较快较多，但经过调整后释放了前期积累的调整压力，A股市场中长期趋势依然向好。当前经济环比改善的态势明显，企业业绩具有环比改善的动能。产业趋势、业绩趋势仍是A股市场选股的核心，我们青睐于代表中国未来核心发展方向的消费、医药、科技等行业的优质个股并且结合市场情况，布局一些估值较低、业绩环比出现明显改善的偏周期股。
银华基金董事总经理李晓星表示：
长期来看，中国股市具备长期走牛的趋势，阶段性回调是短期上涨过快的正常反应。他表示，市场有涨有跌，会走得更健康、更长远。
在李晓星看来，科技股具备长牛基础，医药板块长期是非常好的赛道，而消费领域中格局稳定、预期确定的公司也具备较好投资价值。
从三年的角度来看，李晓星认为，最好的板块都是最具成长性的，而创新类行业一直在走上坡路，因此创新类行业比纯价值类的行业更具投资价值。
对消费板块的投资，李晓星建议，中国有最大的消费市场，因此中国的优质消费公司有很多，过去20年回报最高的都是消费公司。消费行业变化较慢，建议选择具有稳定格局的细分行业中预期确定的优质公司。
他表示，预计下半年流动性会有所收紧，估值抬升会更困难，投资需要更关注公司的业绩。
大成基金首席经济学家姚余栋认为：
对于7月16日市场的深度调整，投资者不必过于担心。他解释道，7月16日国家统计局公布的二季度经济数据显示，目前经济修复超预期。二季度GDP增速已经从一季度的-6.8%反弹至3.2%。随着经济复苏，他预计今年三、四季度企业利润将获得较大改善。
过去一段时间，监管机构积极推动资本市场制度建设。科创板取得了初步成功，注册制进一步推广至创业板。注册制在创业板试行也有较大可能取得成功。制度建设不断完善。尽管目前我国外部环境依然存在一定挑战，但依据我国庞大的内需市场，我国经济依然有望获得稳健发展。横向比较，在全球各大主要经济体中，中国依然有望维持较高的经济增速。
浙商基金智能投资部总经理查晓磊认为：
本次调整与浙商基金此前的判断基本一致。从历史来看，当股债价值比到达当前水平时，市场往往会呈现出剧烈的结构性行情与不稳定性。一方面看，权益市场整体已不属于绝对便宜阶段，相对性价比也在减弱，但同时前期市场已经积累了大量盈利资金，吸引着更多增量资金入场。另一方面，往往此时，市场经历过一轮此前从“绝对便宜”逐步回归中枢的过程，存在已经经历了大幅上涨过的行业和公司，结构性差异相对更大。
当市场出现摇摆时，要么市场或有前期滞涨的行业和公司继续补涨，要么此前强势的行业继续上行或转头下跌。这种行业之间的来回轮动与切换，有可能主导市场的剧烈波动。
尽管市场出现回调，但当前投资者情绪仍在高位，并有可能继续维持一段时间。对于后市的应对，浙商基金倾向于采用更加均衡的策略，从而降低组合整体波动。
在资产的性价比选择上，浙商基金认为，相比于近期A股的“狂热”，港股表现得更为“理性”，当前港股依然处在极低估值水平。中国与海外经济数据持续超预期，叠加目前“美元弱、港元强、人民币反弹”的汇率环境，有利于港股风险偏好的提升与资金流入。此外，今年盈利基数低，明年可能会看到很多行业和公司的盈利出现爆发式反弹，“盈利反转”叠加一个非常宽松的宏观环境，看好未来四季度和明年的港股市场表现。
除港股外，浙商基金认为，对于稳健型投资者而言，“固收+”产品也是能够较好平衡稳定性与收益性的优质资产。
对于近期市场一直在探讨的风格切换问题，查晓磊认为，在投资中浙商基金不需要押注未来市场走向是低估值，还是切回成长风格，而是借助AI手段，采用风险预算再平衡的机制，不断去自适应市场，无论市场风格切换或不切换，都能有较为完备的应对方案。
摩根士丹利华鑫基金认为：
总体而言，尽管监管层对市场过热有所警惕，但意在改善市场资金结构及促进长期向好发展。政策方面，尽管二季度经济复苏效果明显，但上半年经济增速依然为负，且单季度经济增速距离疫情前水平仍有距离，或尚不具备货币政策收紧的条件。而投资者交易行为及个别事件性冲击仅对市场造成阶段性影响。
中长期而言，市场仍处于盈利逐季修复及流动性宽松的预期当中，我们仍对整体走势持相对乐观态度。
