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回顾2021年上半年，“戏剧”性十足，本来指望着一场轰轰烈烈的春季攻势，不少人加大筹码入场之后，春节后市场却开始了加大震荡，不仅让追高的基民钱包受了伤，也让心理上承受了不少的打击。
素材来源：网络
在震荡市中，既能控制回撤风险，又能适当出击博取超额收益的“固收+”基金开始被重视，颇有“黑马”之姿，登上基金圈新C位。
01
固收+的产品定位
不能让你大快朵颐，但能让你慢慢吃饱
上半年“固收+”基金表现如何？
如果用一个词来形容，那就是：持续稳中求进。
以偏债混合型基金指数为例，上半年收益率3.60%，近5年累计收益达44.12%。
数据来源：银河证券证券，截至20210630，过往业绩不预示未来表现
或许有人会说：“这个业绩也不咋高啊？比不上我买的XX股票基金…”
如果你不讲风险，光比收益，就像让意大利和巴西队比进攻一样，有点不讲道理了。
从产品定位上，“固收+”并不是一个让持有人短期“暴富”的产品。
债券投资领域有个比较形象的“面包渣”理论，意思是债券收益很多时候就像"面包渣"，要想获得大口吃面包那样的爽快是不大可能的，持有人也不要幻想债券投资会有很大的涨幅，但就像积沙成塔一样，这些微小的面包渣同样可以积少成多，让你吃得饱。
02
不是所有的固收+都稳健
选固收+一定要弄懂这个指标！
对固收+的产品特性该有了一个基本了解后，
接下来的问题就是，怎么才能挑到好的固收+？
并不是所有的“固收+”产品都能和“稳健”二字直接画等号。
比如据中金证券统计，以2021年第一季度为例，获得收益为负、亏损的固收+基金占比为37%，收益最高的固收+和收益最低的固收+收益差距可达到20%之多！
关于固收+基金有个比较简单且核心的衡量指标：卡玛比率。
什么是“卡玛比率”？又为什么要用TA来衡量“固收+”呢？
卡玛比率（Calmar ratio），描述的是收益和最大回撤之间的关系，也可以叫做“单位回撤收益率”，是夏普比率的plus版本。
卡玛比率的计算方法是：卡玛比率=年化收益率/历史最大回撤
也就是说，投资者承受每单位回撤能够得到的收益率水平。
卡玛比率越高，说明基金承受单位损失获得的回报越高，该基金的性价比也越高。
举个栗子
基金A、基金B最近一年的净值涨幅分别为40%和30%，看起来基金A的收益更高，但两只基金对应最大回撤分别为20%和10%，由此计算可以得到，基金A的卡玛比率为2，基金B为3。
虽然基金A的收益更高一点，但基金B的投资体验更好。
我们通常认为，卡玛比率不低于2的“固收+”产品，才能体现出相对平稳的确定性收益，同时获取超额回报的特征。
总而言之，一只好的“固收+”，能够在追逐收益目标的同时，严控回撤控制区间，能够经历长期市场波动考验，真正让投资者拿得住、拿得稳，这样的固收+才堪称经典。
