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权益市场观点
6月中旬开始创业板指数出现加速上涨，但市场的分化却在5月的基础上进一步加剧，权重股表现明显优于全市场。
近期不论是流动性环境还是经济数据均出现了一些变化，这意味着未来的A股市场大概率仍旧会是少部分板块和公司的结构性牛市，但A股的中长线机会依旧看好。近期指数加速上涨后，投资者短期需要注意投资的节奏。考虑到7月中旬开始A股将进入中报季，从相对收益角度，预计目前市场抱团的消费医药及科技将继续占优。
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部分板块的结构性牛市料将延续
流动性方面，为了预防金融风险并进一步引导货币投向信用并直达实体，4月底以来央行开始加强对资金空转套利行为的监管，尽管总体宽松，但当前流动性环境很难跟2015年驱动全面牛市时的环境相提并论。因此，预计未来一段时间的A股依然只是部分板块的结构性牛市，流动性的边际收紧可能会造成上涨领域的进一步缩小。经济数据方面，6月中旬公布的5月经济数据低于市场预期，虽然从方向上看经济仍然在持续修复，但幅度上5月份供需两端修复速度均有所放缓。由于当前疫情出现了一定程度反复，未来经济的反复和缓慢的恢复大概率会成为常态。经济和企业盈利在短期料将继续是A股市场的压制因素。
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依旧看好A股的中长线机会
以半导体、生物制药和新能源汽车引领的创新周期和投资周期远未结束。在流动性总体充裕以及疫情对经济冲击最严重阶段已经过去的情况下，判断短期看A股也缺乏大幅调整的基本面理由，医药、消费及科技等热门抱团板块估值偏高预计在短期也仍会是常态。投资者需要注意短期的投资节奏，市场的调整及轮动预计是未来进一步上行的前奏。
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中报将是7-8月投资的主线逻辑
从工业企业利润以及各行业基本面数据情况来看，上市公司中报业绩增速预计将较一季度明显提升，但较难达到去年同期水平。今年市场选择抱团的医药、消费及科技在盈利角度相比其他行业有着更坚实的投资理由。医药和消费股的盈利在经济下行周期中仍能总体稳定，而医药中部分板块如疫苗和创新药则有着成长股逻辑，疫情相关板块则在今年有着明显的业绩增长。科技股则有着明显强于其他行业的盈利增长，半导体、新能源汽车等领域也符合未来科技的发展方向。由于业绩上医药、消费和科技有着明显强于其他行业的基本面，中报季市场对上述板块的抱团有可能会进一步加强。
债券市场观点
债券市场5月后出现较大幅度调整，在于经济环比好转和强监管的影响，我们认为两者的后续影响仍在，考虑当前10年国债收益率水平，在月度范围内整体观点偏向中性。
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经济层面
工业生产和固定资产投资偏强，但消费偏弱。其中5月工业增加值增长4.4%，结构尚可，主要在于制造业的生产恢复。高技术制造业增长8.9%，比1-5月累计3.1%的增长大幅走高。行业方面，中游行业改善明显，通用、专用设备制造业增速分别为7.3%和16.4%，下游的新兴行业中电气机械和器材制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业维持了6.8%和10.8%的增速。固定资产投资中地产、基建托底经济，地产投资当月增长8.1%，基建投资单月增速达8%，专项债到位、政府加快项目审批是主要推动力量。社会零售销售增长-2.8%，扣除物价的下滑达到4.7%，就业市场压力、收入滞涨、服务业下滑是主要因素。
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监管层面
央行未如市场预期降准，在公开市场操作中加大回购利率的波动程度，并开始压缩结构性存款规模，约束信托等影子银行业务。陆家嘴论坛上，易钢提及“疫情应对期间的金融支持政策具有阶段性”；“要注意政策设计，要激励相容，防范道德风险，要关注政策的后遗症，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出”等打压套利、防止“金融空转”的定调对债券市场有所影响。
考虑到国债收益率已经上行至比较高的位置，后续经济复苏仍有波折，外部市场环境亦羸弱，企业、政府的再融资均需要在较低利率环境下进行，因此预计后续10年国债收益率或进入震荡期。此外偏低的信用利差、加上走弱的企业盈利，产业、城投的估值或有一定压力。
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