大讨论：近期，爆款基金频现引起各方关注，爆款基金是否有利于行业发展？是否有利于基金投资者？
不知不觉， 2020年的进度条已过半——基金“中考”成绩也开始发榜。
上半年是偏股型基金的风光时刻。Wind数据显示，截至6月29日，以所有股票型基金以及偏股混合型基金为样本的中证偏股基金指数（930950）上半年回报率为18.06%，大幅超越万得全A指数（881001）的6.84%，目测又是“炒股不如养基”的一年。（风险提示：基金的过往业绩并不代表其将来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）
小伙伴们，你手上的基金收益上半年如何呢？
“炒股不如养基”：选只“靠谱基”很关键
相信多数人的预期也不高，能跑赢万得全A指数6.84%就已经很满足了。但没上车或者上了车，没拿到预期收益的小伙伴，小博分析是以下几个原因：
01
今年市场可谓是跌宕起伏，很多小伙伴在市场巨震中提前下车，并没有赚取全段，甚至恐慌中割肉出局。具体来看，上半年第一波调整从1月14日的3127点，至春节后疫情第一波冲击的低点2685点（2月4日），调整幅度为-14.13%；第二波调整从3月5日的3074点，至3月19日的2646点，调整幅度为-13.92%。两次调整都是受疫情冲击，市场短期内大幅下跌。
02
基金业绩的首尾差距极为悬殊，如果你不巧买到了榜尾的基金，甚至可能录得亏损。我们来看数据，以2020年之前成立的334只普通股票型基金（wind基金分类，AC份额只选取A类份额）为例，截至6月29日，其排名前20名的基金平均收益率为62.88%，而排名榜尾的20只基金平均收益率为-4.20%。
03
今年表现好的板块主要是医药、消费和科技。尤其是医药，还是以上面的普通股票型基金为例，业绩排名前20的基金中，有17只基金是名字中包含“医疗”、“医药”的主题基金，另外三只分别是一只养老主题基金、一只科技主题基金和一只消费主题基金。我们更进一步分析，截至6月29日，334只普通股票型基金的平均收益率为22.64%，而其中包含“医疗”或“医药”的23只医药主题基金，平均收益率高达56.38%。（风险提示：基金的过往业绩并不代表其将来表现，我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）
从上面的几个原因总结可得：
短期交易不易赚钱，在市场恐慌时反而是上车的良机；
市场上基金数量繁多，业绩各异，选一只靠谱的基金很重要；
市场结构性行情突出，选一个医药、科技、消费等不偏科的“全面型”基金经理很关键。
拥有20年从业经历（4年研究、16年投资管理经验）的投资老将、博道基金投资部总经理张迎军，就是这么一位“全面型”基金经理。我们从他的过往履历中可以发现，他拥有券商研究所、保险资管、公私募基金等多元化的投资经历，管理过险资组合、公募权益基金和固收产品、保本基金等多类产品，因此练就了一身全面的本领。其“基于价值的趋势投资理念”，使得他的组合更加均衡——以长周期视角选出的长期看好的公司为核心，又不排除主题趋势投资，拥有非常强的市场适应性。
我们以他管理的博道嘉泰回报混合基金（008208）为例。截至6月29日，博道嘉泰回报混合基金单位净值1.2925元，成立以来收益率为29.25%，同期业绩基准、上证综指、沪深300指数分别为2.50%、-1.84%、1.91%，取得不错的超越市场的超额收益。我们从该基金一季报的前十大重仓股可以发现，其持仓行业主要是医药、科技、消费和新能源产业链。
（博道嘉泰回报混合基金 / 业绩比较基准（中证800指数收益率×30%+三年期人民币定期存款基准利率（税后）×70%）收益率：2020年一季度 -0.17% / -1.98%（2020年一季报）。数据来源：基金每日单位净值数据来源于证监会信息披露网站并经基金托管人复核，指数和业绩比较基准数据来源于WIND，截至2020年6月29日；博道嘉泰回报净值增长率数据来源于海通证券。风险提示：基金有风险投资须谨慎，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。沪深300指数、中证800指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。）
净值新高不是离场理由，“恐高”心理，你中枪了吗？
对于小伙伴们来说，最开心的事情肯定是手上的基金净值不断创出新高。但也伴随着患得患失的心理：害怕市场调整，忍不住纠结要不要赎回。
其实，对待手上基金的处置问题，只需要自我反问一下：市场到顶了么？如果是，那么无疑落袋为安是较佳选择。如果不是，就应该耐心的持有，不要犯上面的错误：中途下车。
市场到顶了么？我们来看看专业人士的分析。
对于2020年的市场，张迎军认为最大的挑战就是该如何理解股票定价最核心的因素：
很多投资者会把经济基本面放在分析框架的第一要素，而我认为在其上层有一个更大的要素——资产配置在发挥更大的作用。
事实上，从2019年开始，中国国内的大类资产再配置的时间窗口就已经打开，居民的资产在陆续向股票市场或者说权益资产转移，而且这一过程还将持续较长时间。与此同时，海外市场的资金也在加快进入中国的步伐。尽管3月份北上资金阶段性的撤离A股市场，但到5月中下旬的时候，这些钱又全部回来了。据wind数据，截至6月29日， 陆股通累计净流入资金高达11116.27亿元，再创了历史新高。
聪明资金的源源流入，正是基于对A股市场未来的看好。
我们再换一个角度来看这个问题，站在当前这个时点，未来会有持续的单边下跌行情么？
对此，张迎军的回答是否定的：
首先，一个股票市场要出现持续性的下跌，都会有一个必要条件，就是出现了流动性危机，而目前中国金融市场没有任何流动性危机的征兆；其次，从全年的盈利趋势来看，业绩趋势是环比往上的，今年一季度GDP增速-6.8%，二季度可能回到3%左右，三季度预期5.5%-6%之间，四季度预期6%左右，经济走势的趋势是逐级走高的，并不支持股票市场持续性较长周期下跌。
而对于有人会担心二次疫情的冲击问题，张迎军表示，如果疫苗能够顺利的、如预期般的在今年年底研制完成，然后明年中期商业化，那么即使是二次疫情爆发，它对经济的实际影响会更可控。而二次疫情爆发对股市的冲击肯定小于一次疫情，因为市场有很强的学习效应，最有可能的就是强化现有的“结构性行情”。
核心资产才是对抗通胀的核心力量
小伙伴们购买基金的目的是对抗通胀。根据经济学的基本原理，货币宽松很可能推升通胀，也就是多余的货币追逐相对少量的商品。它带来的另一个现象就是资产价格的上涨，因为多出来的资金会去追逐某一个资产，这也是疫情之后美股却大涨的重要原因。而这类资产，根据美股和A股市场的走势来看，就是具有长期价值的资产。
核心资产才是对抗通胀的核心力量。全球股市的选股逻辑有很多的相似之处，美股有FANG（Facebook，亚马逊，奈飞，谷歌），四家公司2008年以后的走势远远跑赢标普500，而在A股市场中，那些业绩长期持续增长的优秀上市公司，无疑也是权益类资产中的核心资产。
这些核心资产类股票的持续上涨，其背后反映的是绝大多数机构投资者逐步形成的一致预期。表现出来的就是它们的估值波动区间很窄，只要业绩如期的兑现，中长期增长的主逻辑没有得到破坏，那么它们，这些核心资产，仍将会是结构性行情和抗通胀的核心选择。
而持续几年的结构性行情显然没有歇息的态势，很大概率在未来相当长的时间里成为市场投资的主线，那么这些主动选股型基金，就成为组合里“先锋队”一样的存在。
所以，当你匆匆撕掉今年上半年的最后一张日历，记得告诉自己，对于未来来说，眼前的只是开始。
风险提示：本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不代表其将来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩亦不构成对本基金业绩表现的保证，基金收益存在波动风险。投资有风险，敬请投资者认真阅读基金的相关法律文件，了解产品风险等级，做好风险测评，根据自身风险承受能力选择与之相匹配的风险等级产品。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件。沪深300、中证800指数由中证指数有限公司编制和计算，其所有权归属中证。中证将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。
