大讨论：近期，爆款基金频现引起各方关注，爆款基金是否有利于行业发展？是否有利于基金投资者？
原标题：直面管理难题 打破“规模大收益降”怪圈
⊙记者 梁银妍 ○编辑 吴晓婧
基金行业正在出现一些新变化。据统计，随着爆款基金的持续涌现，目前管理总规模超过100亿元（含合管基金）的基金经理共有54位，合计管理规模已经超过1万亿元。
面对不断膨胀的管理规模，基金经理容易陷入“业绩好，市场关注，基金规模暴增，基金管理难度增大，基金业绩下滑”的怪圈。不过，随着资产管理行业的不断成熟，基金公司逐渐找到了应对策略：一是提供足够大的策略容量，二是基金经理自身调整管理策略，三是加强投研团队建设。
“百亿级”基金经理多达54位
今年以来基金发行市场火热，权益基金更是表现突出，成为各大基金公司竞逐的主战场。
“百亿级”基金经理俱乐部持续扩容。Choice数据显示，管理基金总规模超过100亿元（含合管基金）的基金经理有54位，合计管理规模超过1万亿元。
从所属基金公司来看，培养出“百亿级”基金经理最多的公司分别为汇添富基金、易方达基金、交银施罗德基金和中欧基金。截至今年一季度，管理规模超过了100亿元的基金经理，汇添富基金有7位，易方达有5位，交银施罗德基金和中欧基金各有4位。
从管理规模来看，有17位基金经理管理规模超过200亿元，他们主要是大型基金公司的明星基金经理——强者恒强成为基金行业的真实写照。
某业内人士提到，“百亿级”基金经理不断涌现，也和基金公司做大规模的战略有关。刚开始基金经理不太出名时，处于“黑马”阶段，随后通过做出较高的超额收益，吸引眼球被市场认可，基金公司借机顺势发新基金，出现爆款。
“这样基金经理就变成了一匹‘白马’。当一个人管理规模很大时，就减少发新基金和宣传，让基金经理安心做出稳健收益。基金公司的精力则会放在下一个人身上，培养更年轻、有实力的基金经理，整个培养过程是相同的。”上述业内人士表示。
待打破的“规模大收益降”怪圈
基金规模持续扩张，对基金经理来讲是把双刃剑，容易陷入“业绩好，市场关注，基金规模暴增，基金管理难度增大，基金业绩下滑”的怪圈。
一位基金研究人士表示，规模做大之后，对业绩产生影响是不可避免的，因为公募基金有“双十”规则。如果50亿元的规模，找30只至40只股票就可以进行配置，做出超额收益。而规模做到100亿元至200亿元后，就得找50只至100只股票来进行配置。要做出超额收益，往往需要集中配置，找100只股票做出超额收益的难度肯定比找30只股票做出超额收益要大很多。
一位公募人士表示，基金经理还存在能力边界的问题。据悉，在对某只股票透彻研究的前提下，基金经理一般只能覆盖50只至80只股票。如果基金规模很大，就会倾向于做指数化配置，配置之后，业绩反而趋向市场平均水平。
大成基金王群航表示，对于“百亿级”基金经理来讲，一是要看其单只基金的规模，二是要看在“一拖多”背景下，其管理的多只基金合计规模，并且要看是单独管理还是合作管理，要关注基金经理的管理权限有多大。基金经理管理规模的天花板，要从两个角度来看：一是基金经理所管理的基金规模；二是所管理基金的投资范围以及基础市场行情的风口。
“百亿级”基金如何维持业绩的稳定性？上述基金研究人士提到，业内一位明星基金经理在管理规模超过200亿元后，策略就出现了变化。规模小的时候，基金经理往往能够做出大幅超额收益，但规模做大之后，策略就会转向稳健收益，力求每年排名在前1/3，通过复利效应做出长期业绩。
中欧基金董事长窦玉明近日表示，大规模资金的良性运作，最核心的要素莫过于足够深度的研究。因此，研究团队的强大与否，就成为制胜的关键。
安信基金表示，从基金公司持续经营的角度考虑，如何维持基金的业绩、维护持有人的利益，使持有人与公司发展形成良性循环，涉及基金公司的长期投资能力建设，这一点对于基金公司而言是至关重要的，而投资能力建设包含投资理念、投资团队、合规风控等多方面内容。
