原标题：市场已经“明牌”，我该如何应对？来源：好买财富
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打扑克时，如果知道对手拿的什么牌，就可以轻松掌控牌局；如果对方主动亮出所有底牌跟你打，这种玩法就叫“明牌”。投资中我们也会经常遇到这样的场景：它们正在或未来大概率发生，影响虽然可能较大，但来的缓慢，投资者可以从容应对，非常像打扑克时的“明牌”。
比如，近一年美元持续大放水导致人民币汇率被动升值；全球经济复苏带动需求大增引发通胀升温；就业数据转好各国央行陆续退出宽松刺激等都属于这种情形。
对于这些“明牌”，站在不同角度得出的结论可能完全不一样，甚至互相矛盾。
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利弊参半，难以取舍
自去年疫情发生以来，以美联储为代表的多国央行开启大放水模式来挽救经济，这是全球有目共睹的“明牌”。
一方面，“放水无熊市”，美股等由此迎来一轮轰轰烈烈的大涨行情；另一边，由于货币大幅超发，美元等连续贬值，人民币在中国央行的克制下相对明显升值。
此时，对于通过QDII基金参与海外市场的投资者而言，便陷入了“利弊参半，难以取舍”的牌局中：1、美股等大幅上涨，赚钱效应明显；2、人民币明显升值，吞噬QDII基金收益。
这里稍微解释下，QDII基金投资海外资产时用的是美元，而投资者申购和赎回都是用人民币，所以整个过程要涉及两次汇率兑换。假设某投资者拿1000元人民币去申购QDII基金，该基金所投海外资产在其持有期间翻倍，那么：
◎ 在汇率为7的时候，投资者申购1000元可兑得142.86美元；
◎ 持有期间海外资产翻倍，投资者的美元权益也从142.86美元增值到了285.71美元；
◎ 当赎回时，若汇率仍为7，则投资者可兑回人民币285.71*7=2000元，对应收益100%；若汇率升值至6.5，则投资者只能兑回人民币285.71*6.5=1857元，对应收益85.7%。
整体算下来，在不考虑各种交易费用的情况下，人民币汇率从7至6.5（升值7.1%），投资者从翻倍的海外资产中实际取得的收益只有85.7%，少了14.3个百分点。
实际投资中，通过一些QDII基金近1年和近几个月的业绩表现，与其业绩基准对比，也可以明显感受到收益的“缩水”，如下图所示：
1. 自去年6月人民币兑美元进入升值通道后，投资标普、纳斯达克、日经225等指数的QDII基金的实际业绩较基准业绩（指数实际涨跌幅）平均“缩水”14个百分点；
2. 今年4月以来人民币汇率加速升值后，投资上述指数的QDII基金区间平均收益为1.21%，平均跑输业绩基准2.44个百分点。
长期来看，虽然汇率升值吞噬了不少收益，实际回报仍较为可观；但从短期角度，若资产涨幅的较大比例被汇率升值抹去，加上各种交易费用，投资者实际回报趋零甚至为负，体验难言会好，持有信心也可能动摇。
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一个事件，两种解读
另外，像财报披露、宏观数据以及一些重要会议（如中央经济工作会议、美联储议息会议等）都有固定的时间窗口，这些也是市场的“明牌”。投资者在此之前可以获得不少相关信息进行判断，但在尘埃落定前会出现反复博弈和拉锯，投资者也很容易陷入两难境地。
因为，更多时候所谓的“利好”与“利空”并没有那么客观和明显，对于同一个事件，市场可能存在两种及以上截然不同的解读。
比如，每年4月份上市公司密集披露年报时，业绩大增既可以被解读为“远超预期”，也可以被认为是“利好出尽”；前者可能引发股价的新一轮上涨，后者则可能导致股价“见光死”。
再如，最近大宗商品价格飙涨，引发市场对通胀升温担忧，部分人认为央行或提前加息进行遏制，也有人认为随着供需平衡，价格水平会自然回落，无需央行出手；若央行加息，则会降低权益资产的吸引力，利空股市。
若投资者贸然根据其中一种判断做出决策，那么做对和犯错的概率各有50%；即使按兵不动，也仍各有一半的概率做对或做错。
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投资中该如何应对？
如果真的满眼都是利空，毫不犹豫离场规避即可，但实际投资中，“利好”与“利空”并没有那么泾渭分明，有时还会相伴相生，就像美股上涨与人民币升值同时发生一样。
面对市场“明牌”，投资该如何应对？有两个方法：
1. 利用组合投资，将“利好”和“利空”合理配置。
仍以美元放水、人民币升值背景下的海外市场投资为例，如果在配置时加一些人民币资产，那么就既能享受美股上涨这个“利好”，又可以一定程度上弱化人民币升值给收益带来的影响。
我们管理的全球赢+（18号）组合目前持有约40%海外权益资产（其中美股35%、日股近5%），持有约55%中国权益资产（其中A股38%、港股17%），从近一年组合与沪深300和标普500走势对比可以看到：
◎ 今年春节以来，在A股大幅下挫期间，全球赢+（18号）由于继续享受美股上涨红利，净值回撤有限，业绩也一度明显反超沪深300指数；
◎ 在去年美股上涨，但人民币汇率升值拖累相关QDII基金业绩时，以A股为代表的人民币资产的加入，使得组合业绩反而明显跑赢标普500指数（实际美股QDII基金业绩跑输指数）；
◎ 截至目前，虽然沪深300和标普500指数涨幅相差无几，但均小幅跑输组合收益。
总结来说，通过组合的投资方法，我们既有机会分享股市上涨带来的“利好”，又可以弱化如人民币升值等不利因素给我们造成的影响。
2.利用定投摊薄，仅承担相对平均的风险。
假设我们采取月定投方式来投资QDII基金，按人民币汇率（中间价）实际走势，从去年6月1日至今我们平均承担的汇率成本约为6.6931，当前汇率相对其升值幅度仅5.02%。
而相较去年6月1日时7.1315的汇率，当前6.3572的汇率较其升值空间达到了10.86%。
值得一提的是，虽然通过定投分摊了汇率升值的风险，但同时也错过了美股上涨的部分收益。
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写在最后的话
打扑克时，如果对方“明牌”，大概率是其已有必胜把握；但投资中则不然，市场大多数时候“明牌”是一种被动结果，而非主动行为。
面对市场“明牌”，如果第一眼看到的是“利空”，我们也不用急着离场，因为还有充足的时间去分析和寻找“利好”。若因为道路颠簸就跳车步行，等到平坦的大路时，也会因为不在车上而享受不到舒服的旅程。
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