鹏华基金国际业务部总经理尤柏年
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美联储议息会议释放了哪些信号？
6月美联储议息会议决议维持央行利率和购债规模不变，上调准备金利率和联邦隔夜回购利率。美联储此次调整主要针对货币市场的流动性过剩，但预期的调整和美联储主席随后的表态转鹰略超市场预期。点阵图中位数预测2023年加息2次，相比上一次议息会议有所提前，财政刺激2022年将会下降。
我们认为对于年内通胀水平上升，美联储和市场都已经早有预期，此次联储大幅上调通胀预期，承认了中长期通胀在高水平的可能性，对于长端利率有较大影响。另一变化在于美联储的表态显示其在平均通胀目标政策的判断上，可能将2021年全年数据作为依据和参考。
就业是市场交易的重心，鲍威尔谈到了薪资上升和职位空缺，补贴、疫情等不利因素消散，二、三季度的就业市场将会非常强劲，被理解为由鸽转鹰的重要信号。我们认为如果即将公布的6月和7月新增就业有明显改善，美联储有较大概率将在三季度末暗示缩减购债。
和以往相比不变的是，美联储依然坚持，当前经济复苏没有实质性进展，加息为时尚早，点阵图的隐含加息预期对于中长期货币政策指导意义也有限。长端利率上行也是大概率事件，10年期国债到年底或将恢复到疫情前水平，反映2022年缩减购债和2023年左右加息的预期。
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对于海外市场的观点
欧美消费驱动强劲复苏
疫苗突破产能瓶颈，英美供给有充分保障，疫情整体受控，接种进程超预期，感染人数持续下降，经济复苏是大概率事件，2021年下半年到2022年，货币政策常态化的信号也会越来越鲜明。本次危机中居民负债表未受显著冲击，反而得益于财政刺激和资产价格上涨，可支配存款有大幅增加，就业也在快速恢复，解封后服务业消费复苏势头强劲。
图：居民账面现金有显著增加
流动性宽裕，通胀、就业走强
疫情后央行扩表规模史无前例，叠加大体量的财政刺激，核心政策年底退出可能性较小，境外短端流动性普遍宽裕，大宗商品上行与服务业为主的需求复苏构成通胀压力，我们认为流动性过剩会广泛传导到工资、日用品等价格层面，中长期通胀压力是存在的。从微观数据和其他经济指标来看，就业向好趋势不改，制造业、服务业维持高景气度。
图：美国就业小时数、工资持续上升
看好受益经济开放、低估值标的
疫情后线上化趋势得到加强，电商、云服务等科技互联网标的估值有了大幅抬升；而伴随疫苗接种和经济开放，无风险利率的上升使得市场对高估值容忍度降低，而在开放后具有业绩弹性的消费板块逆势上行，包括奢侈品、支付、酒旅等行业。
图：对开放敏感的消费板块走势突出
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