大讨论：近期，爆款基金频现引起各方关注，爆款基金是否有利于行业发展？是否有利于基金投资者？
钟伟教授，民生加银基金首席经济学家、北京师范大学金融研究中心主任。兼任国家外汇管理局《外汇管理》副主编、中国金融四十人论坛创始成员。长期从事资本市场和银行业研究，著有《数字货币：金融科技与货币重构》、《国际发展融资研究》和《金融资本全球化论纲》等。
Q：目前国内逐渐从双宽松逐渐变为信用宽松，新的政策工具能有效的把钱释放到实体经济吗？之后的货币信用状况是否能成为股市的有利支撑？
所谓紧货币宽信用，这个情况其实并不成立，因为所谓宽信用，也就是央行直接拿自己的钱跟金融机构换资产。如果央行直接拿自己的钱跟金融机构换资产，这就是量化宽松。但总体上来讲，易纲行长及其所带领的团队无论对于货币数量还是价格的宽松兴趣都不是太大，所以流动性对股市会有一些影响，但是对暂时的影响更大一些。从年初到现在，股票市场基本呈现牛市，货币跟债券市场波动比较大，就是因为流动性的拐点。拐点在疫情最严峻的时候过去了，之后在逐渐收敛。从现在看，我个人认为，今年国内流动性量价齐宽最宽松的局面已经过去。
尽管从央行货币政策操作来看，年内最宽松的时点已经过去，但这并不影响股票市场，因为股票市场是有行情就有资金，而不是有资金才有行情。总体来说，目前的股债比是债券和货基收益较差，权益收益较好。所以，目前的风格跟早年2011年到2014年那一波的走势非常接近。
我认为全年总体上来看，股票市场是一个结构性的利好行情，以成长股为主，也就中小创为主，这个风格要纠偏几乎是很难的。
Q:下半年国内流动性是否存在边际收紧的可能，什么因素会触发这一风险？
就流动性而言，不是下半年会不会收紧到边际的拐点，而是已经到了拐点。流动性价格的低点，也就是利率，我觉得不会比疫情最严峻的时候更低。现在央行已经在推升流动性价格。
流动性的量，除非中国经济在爬坡的过程当中又遇到新的风险，比如说疫情卷土重来，这样央行可能会被迫宽松一点。总体来说，我认为国内流动性价格的拐点已经过去，流动性的量的拐点也在逐步的收紧。我不觉得下半年流动性会比上半年宽松，应该总体比上半年还要紧张一些。
Q：怎么看世界疫情走势？北京又出现新的严重的疫情。这对经济和资本市场的影响会有何新的变数？
全球疫情有几个基本的情况：
第一，就是目前已经扩散到全球几乎所有的经济体，200多个经济体，而且向千万的感染人口迈进。因此，新冠疫情即使有疫苗，也不会从人类生活当中消失。所以，各个国家无论有无疫情都必须复工复产，不存在在控制疫情和复工复产中寻求平衡。复工复产是主要的工作，疫情有没有都必须复工复产；
第二，就是各个国家的对疫情坦然面对的能力会提升。
所以总体来说，未来即便在一定程度上有第二次的爆发，比如说欧洲中东，也不会对欧洲或者中东所采取的经济政策产生显著影响。即便中国有，只要不是特别严重，也不会影响到中国政府复工复市的决心。但是，如果年内能够研发出疫苗，我相信这个会极大程度的提振市场信心，所以我相信新冠疫情对经济对资产价格的负面影响，即便有二次爆发，影响也不会特别大。一旦有好消息，那么对市场的正面影响会非常大。
我想对问题补充一句，就是在新冠疫情的疫苗的研发领域，中国在各个技术线路都有布局，目前全面领先，在全球领跑。因此，如果从现在看，未来最有可能率先研究成功疫苗的国家，我个人还是倾向于是中国的概率是非常大的，欧洲排第二。
Q：美股疫情后几乎反弹到疫情前，为什么国内情况控制的远比美国好，为什么股市表现反差很大？这意味着什么？
这个问题不太好回答，因为中国股市跟美国股市还有很大的不可比性。如果一定要做一个比较的话：
那就是第一点，就是美国的股市机构投资人为主，机构投资人做多的意愿和共识比较容易。
第二点，美国应对新冠疫情之后的货币刺激的力度比中国要大。
第三点，就中美之间，虽然美国股市的反弹的力度大几乎收复失地，但中国A股的股市并不差，因为中国股市表现出了更小的波动率和更稳定的上行，大多数基金经理所管理的业绩都没有达到中小创的上涨程度。所以从这个角度来讲的话，今年应该尽量避免少做择时交易的一个结构性的行情。
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