大讨论：近期，爆款基金频现引起各方关注，爆款基金是否有利于行业发展？是否有利于基金投资者？
来源：老罗话指数投资
已故中信建投首席经济学家周金涛说过一句名言：“人生发财靠康波"。他说“我们每个人的财富积累一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，第二次机会在2019年，最后一次在2030年附近，能够抓住一次，你就能够成为中产阶级。”
看清长期经济周期的波动，准确进行大类资产配置，才能成为人生赢家。当然这要洞悉天机的超常智慧和悟性才能做到。而中国证券市场从不规范到不断完善的一些制度变革也蕴含巨大的投资机会，这同样需要足够的胆识。
在中国证券市场短短30年时间里，有过几次制度改革带来的投资机会。2000年转配股全流通就是最早的制度红利。2001年2月19号,B股向我国境内居民投资者开放提供了交易机会，而2005年股权分置改革则带来国家股、法人股全流通的投资暴利。
转配股是指国家股、法人股的持有者放弃配股权，将配股权有偿转让给其他法人或社会公众，这些法人或社会公众行使相应的配股权所认购的股份。还包括已有转配股接受送股或配股后所产生的新股。其成因是国有股和法人股股东没有足够的资金按所拥有的配股权购买股份，又不愿意放弃配股权，才选择了有偿转让配股权的方式。但这种转让，应经过国有资产管理部门的审批和中国证监会的审批，并在配股规定的期限内完成。
1994年4月5日国有资产管理局在《关于在上市公司送配股时维护国家股权益的紧急通知》里提出“国家股在不影响控股地位时，可以转让配股权”。“配股权转让的限制及通过购买配股权认购股份的转让办法，均按照证券监管机构的规定执行”。中国证监会于1994年10月27日颁发的《上市公司办理配股申请和信息披露的具体规定》明确：“配股权出让后，受让者由此增加的股份暂不上市流通”。
为什么要不影响国家股的控股地位，且转配股暂时不上市流通？就是要保证以公有制为主体的社会主义国家性质，详见中国证券市场发轫的政治智慧。
转配股暂时不流通就决定了其转让价格的定价基础是每股净资产，一般情况不会超过每股净资产，甚至还出现过折价现象。而二级市场股价因为享有流动性溢价，在2000年以前鲜有跌破净资产的情况发生。能配股的公司一般是业绩较好的公司，股价几倍甚至上十倍于每股净资产。
1994年5月珠江实业的配股出现了转配股，到1997年底，沪深两市产生的转配股大约有30多亿股，1998年停止了转配股的做法。
由于转配股总量不大，为了保护投资者利益，促进证券市场健康发展，2000年3月中国证监会决定，从4月开始，用24个月左右的时间，逐步安排转配股上市流通。持有转配股的投资者因此获利丰厚。
转配股全流通之后，国家股、法人股的全流通成为了下一个制度套利机会。这其中“法人股大王”刘益谦是佼佼者。
2000年10月13日，刘益谦的新理益公司通过竞拍方式获得琼能源952万股法人股。之后，新理益频频出手，以受让或竞拍的方式先后进入北大车行、河北华玉、百科药业､安琪酵母、威达医械等上市公司的股东行列。
因为市场担心股权分置改革后国有股和法人股上市会带来巨大供给，2001年6月14日上证指数创出2245点之后股指一路下跌，成交清淡，阴跌四年。以至于很多证券公司出现流动性危机。
2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，启动了股权分置改革的试点工作。国有股、法人股在支付一定对价后有序全流通。
2005年6月6日，上证指数跌穿1000点整数点位，最低探至998点。但随后，流通股东对国有股、法人股良好对价的预期，加上经济不断向好，股市否极泰来。到2007年10月16日创出了6124点的历史新高，两年零四个月股市上涨6倍有余，堪称奇迹。
股权分置改革前买入大量国有股和法人股的刘益谦们赚得盆满钵满。在“2007胡润百富榜”上，刘益谦资产35亿元，位列第234名。
2019年1月31日创业板指见底1220点后持续上涨，至今已上涨85%，不得不感叹周金涛的神预测能力。
而中国证券市场制度改革带来的投资机会还有没有？如果有，是什么？
2020年3月新修订的《证券法》明确了注册制改革的方向，这将蕴含怎样的结构性投资机会？值得我们深入研究。
参考资料：罗忠洲，投资银行学，复旦大学出版社，即将出版。
罗忠洲，证券投资分析，复旦大学出版社，2018年3月。
