来源：养老与金融
让一流大蓝筹远离垃圾股
——大市值应靠股价支撑而非股本
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授
在IPO注册制改革、新退市制度“三废”改革（废除“暂停上市”、废除“恢复上市”、废除“重新上市”），以及新三板精选层转板机制即将落地实施的大背景下，“一元退市标准”大放异彩、大显神威，投资者风险意识及“用脚投票”意识完全被唤醒，A股股价信号正在恢复正常，股价大洗牌已然全面展开，股市资源配置功能日益突显。这是制度的进步，更是投资者的觉醒与成熟。
俗话说：有什么样的制度，就会培养什么样的投资者。这是千真万确的真理！
过去，A股IPO核准制：“上市难”，难于上青天，比方，IPO门槛畸高，而且IPO排队需两至三年，而买壳上市只要几个月就能完成，这直接导致制度套利，于是，大量皮包公司介入买壳、炒壳游戏，从中套取巨额暴利，大批机构及牛散率领广大股民跟风炒壳、赌壳，垃圾股的壳资源身价暴涨，越垃圾越暴炒、越垃圾越光荣，A股股价信号严重扭曲，许多垃圾股被抢购，其股价远高于大批蓝筹股，炒股变成赌博。当 2012年创业板率先推出“一元退市标准”时，它几乎成为了市场的笑话，甚至有人认为，一元退市标准就是一个废物，A股公司永远不可能因为“一元退市标准”而退市！这就是所谓“上市难、退市更难”旧时代的真实写照。
今天，A股IPO注册制：“上市易”、“退市更易”。因为IPO注册制审核周期从过去的两三年缩短为只要三、四个月，而且新三板精选层的挂牌公司可以不经过IPO通道，直接转板至沪深交易所，IPO成本大降，IPO批文身价大跌。因为“上市易”，垃圾股的壳资源价值跌至地板、分文不值，于是，垃圾股成为“过街老鼠”、人人喊打。今天的垃圾股股价只有更低、没有最低，尤其是新退市制度“三废”改革，让垃圾股无处藏身，只有死路一条，炒壳、赌壳游戏已成笑话、无人问津。其实，股民是最聪明的，制度预期一定会改变市场生态，这就是我们所说的“有什么样的制度，就会有什么样的投资者”。今天的A股市场已不再是“越垃圾越暴炒”，而是“越垃圾越跑得快”。当年越垃圾越暴炒，是股民的一种“集体行动”，今天越垃圾越跑得快，也是股民的一种“集体行动”。
究竟是“一元退市标准”成就了垃圾股“跑得快”？还是垃圾股“跑得快”成就了“一元退市标准”？其实，都不是，而是游戏规则改变了人：IPO注册制的高效率与新退市制度的高效率，这就是游戏规则的导向，这就是制度变革的力量！
一元退市标准是市场化程度最高的退市标准，它赋予了投资者神圣的话语权与决定权：一家垃圾股是否应该退市，完全由股民主动“用脚投票”来决定，没有行政干预，没有外力作用。这就是制度变革的神奇！
2019年是“一元退市标准”首秀元年，尽管这一退市标准早在2012年就已生效实施，但其间一直只是制度摆设。2019年大约有8家A股公司被一元退市标准赶出市场。
2020年，至少应有20家以上的A股公司退市，其中，一半以上将会被投资者“用脚投票”赶出股市，不需要任何理由，不需要任何解释，这就是由股民意志与群众力量主导的一元退市标准！
很显然，随着A股股价信号逐步恢复正常，1元股已变身为“一元退市概念股”，2元股则成为1元股的后备大军。目前有近百只1元股，而2元股已多达170多只。
然而，我们发现：在A股最大市值20强排行榜中，居然有2只为3元股，两只为4元股。它们的股价离垃圾股只有一步之遥，这与其大市值股、大蓝筹的身份极不相称，很显然，这样的股价水平是很不体面的！这也是十分尴尬的！
其中，这两只3元股便是农行与中行，两只4元股却是中石油和中石化，这四家公司既是大市值股，也是大蓝筹股，它们都是中国航母级的央企，而且农行和中行竟是世界十大银行之一！
事实上，美股前十大市值股，不仅产业先进，而股价极高。
截止2020年6月9日收盘，美股市值超9000亿美元的公司共有四家，它们分别是苹果公司（14,904亿美元），微软公司（14,393亿美元），亚马逊公司（12,972美元），谷歌（9,940亿美元），它们对应的股价分别为343.99美元，189.8美元，2,600.86美元，1,456.16美元。这才是一流大蓝筹的股价风范！
再看看我国最大市值上市公司排行榜（按总股本计算），工农中建四大国有银行及中石油、中石化的总市值应该是排位靠前的，这6家央企大市值股都有一个共同特点：股价超级低、总股本超级大。截止2020年6月9日A股收盘，工商银行 5.26元，农业银行3.42元，中国银行3.51元，建设银行6.43元，中国石油4.35元，中国石化4.29元，全部低于7元。
再从总股本来看，6家央企的总股本均超过1000亿股，也是世界的唯一。其中，工商银行总股本最高，为3564.06亿股，其次是农业银行3499.83亿股，中国银行2943.88亿股，建设银行2500.11亿股，中国石油1830.21亿股，中国石化1210.71亿股。如此整齐划一的超级总股本！
由此可见，A股公司总市值是与其总股本挂钩的，大多数超大市值股一定是超级大股本。与此相反，美股大市值却是依靠业绩和股价来支撑的。
在美股前十大市值个股中，其股价均在100美元以上，其中，苹果公司股价为343.99美元，微软公司189.8美元，亚马逊公司2,600.86美元，谷歌1,456.16美元。此外，伯克希尔-哈撒韦的股价更是高达293,955美元，其市值排列在第六位。然而，这五只美股总股本均不足100亿股。
在美股前6大市值股中，它们的总股本分别为：微软75.83亿股，苹果 43.34亿股，亚马逊4.99亿股，谷歌6.83亿股，Facebook28.5亿股，伯克希尔-哈撒韦24.3亿股。
因此，从国际惯例角度考虑，中国工农中建四大国有银行及两桶油的股价要想远离垃圾股，并与其大央企、大市值股、大蓝筹股的身份相匹配，只需要一个简单的动作，就可以瞬间改变其股价形象，那就是“缩股”，即统一按10：1缩股，就可以让其股价华丽转身，步入一流大蓝筹的行列，远离垃圾股！
以工商银行为例（见下表），只要将总股本缩小10倍，股价就能提高10倍，超过50元，立即步入真正高价股行列，成为与大蓝筹相匹配的形象！
工商银行按10：1缩股前后股价比较
缩股前
缩股后
股票面值
1元
10元
总股本
3564亿股
356.4亿股
基本每股收益
0.86元
8.6元
每股净资产
6.93元
69.3元
最新股价
5.26元
52.6元
注：表中财务数据为2019年年报数据。
依此类推，将农行、中行、建行及中石油、中石化的总股本从千亿级缩小至百亿级，并同时让它们的股价都能站上30元之上，不再与垃圾股为伍。很显然，这决不是“面子工程”，而是与世界大银行、大央企的地位与身份更相匹配，这样的股价，也才是大蓝筹应该具备的体面与风范。
以上建议，一己之见，谨供工农中建及两桶油公司决策层参考，不作他用。
农业银行上市十年：长期与垃圾股为伍（图）
