今年以来涨势喜人的债基，5月开始迎来调整。而6月前4个交易日，Wind数据显示，纳入统计的成立于2020年前的2478只债券型基金（各类份额分开计算），有2082只业绩录得下跌，下跌占比高达84%。
债市的这波调整有点狠，不少基友私信小景要干货。今天小景就带大家看看债市近期发生了什么，以及请来景顺长城固定收益部投资副总监袁媛为大家答疑解惑。
No1
调整幅度有多大？
债券基金指数跌了1%
不说远的，单看今年。Wind数据显示，1-4月债券基金指数涨幅3.19%，在隔壁股市起起伏伏坐过山车的时候，债市这边风景独好。
而5月1日过后，画风突变，截至6月4日，债券基金指数跌跌不休，1个月的时间累计下跌1.01%，今年以来涨幅仅剩2.14%。
No2
为什么调整超过1个月？
四大因素综合作用
分析债市5月份以来的调整，其实是基本面、资金面、政策面及情绪面这4方面的压制导致的。
基本面: 一季度疫情影响造成的经济深坑已逐步恢复，国内经济数据4、5月份相较3月份出现环比明显改善；
资金面：在当前复产复工及经济企稳情况下，央行也已开始关注宏观经济杠杆率的问题，逐步走出一季度危机对冲模式，资金利率中枢本月较此前有明显回升；
政策面：预计下一步财政政策将接力货币政策，成为支撑经济的主要抓手，地方债、特别国债的发行使得市场对长端供给有所担忧，也成为本月调整的因素之一；
情绪面：前期市场机构获利了结情绪比较浓厚。
如果觉得上面一本正经的分析有点太晦涩，小景翻译一下，这四段话简单点理解就是：
疫情缓解了，复工复产有序推进了，经济看起来没那么差了，相比最差的时候，手头没那么紧了，不需要一直借钱了；
央妈看到了大家的努力，想说既然情况变好了，那么资金就不能这么便宜借了，水龙头可以稍微关小一点；
财政看到了大家的努力和形势的向好，想说前阵子央央确实辛苦了，以后的鱼塘经济我来抓，然后借债的童靴就有点方了；
已经在债市赚到钱的投资者想说，既然风口有所波动，那要不这把先落袋为安吧。
No3
涨后调整很常见
看看历史心不慌
分析近期债市调整的原因，看着好像并不复杂；但对于4月末入市的投资者来说，心情可能就比较复杂了。现在这个时间点，怎么办呢？历史上有没有这么调整过？调整完又是咋表现的？
如果想看清近年债市的整体表现，小景推荐中债-总财富指数。本指数隶属于中债总指数族下的综合系列，成份券由记账式国债、央行票据和政策性银行债组成，是一个反映境内利率类债券整体价格走势情况的分类指数，也是中债指数应用最广泛的指数之一。
Wind数据显示，过去10年，中债-总财富指数上涨49.03%，虽然整体走势呈右上45°角延伸，但其间也经历过几次较大幅度的调整，期间最大回撤-4.97%。
NO4
债券后市怎么看？
固收副总监来指点
市场表现的部分我们先分析到这里，关于债券后市展望及投资的更多干货，小景请来景顺长城固定收益部投资副总监袁媛为大家答疑，敬请关注：
袁媛
经济学硕士；
曾任职于齐鲁证券北四环营业部，也曾担任中航证券证券投资部投资经理、安信证券资产管理部投资主办等职务；
2013年7月加入景顺长城基金，担任固定收益部资深研究员，自2014年4月起担任固定收益部基金经理，现任固定收益部投资副总监兼基金经理。具有13年证券、基金行业从业经验，6.1年投资经验（截至2020年5月31日）。
Q：对下半年债券市场怎么看？
袁媛：之前市场一直忧虑收益率较低，经过本轮调整，估值风险有所释放。中长期来看，支撑债券走牛的基础并未出现逆转，未来经济中枢下移是确定性事件。因此充分调整后收益率仍有下行机会。
整体上我们认为债券市场牛转熊的拐点未到，宽松货币政策退出为时尚早，基本面中枢下移是确定性事件，加上近期的调整给了前期收益率阶段性过低风险释放的机会。
如果由于赎回等原因造成的调整超预期，反而是短期再配置的时间点，5-6月是调整的时间窗口。
Q：下半年哪一类债券基金的表现可能更为抢眼？
袁媛：在近期调整的背景下，持仓品种确定性较高的中短债基金短期表现可能更为抢眼。由于债券收益率进行了一波调整，未来修复行情中把握较好的债券型基金也会有一定表现。
但随着下半年疫情的逐步恢复，宽信用政策不断推进，二季度末经济有望见底，有权益配置比例的二级债基或许有阶段性表现机会。投资者还是应该根据自己的风险偏好来配置相关产品。
Q：对于普通投资者来说，在个人资产配置中，债券基金应该扮演一个怎么样的角色？风险偏好较高的人应该配置债券基金吗？
袁媛：普通投资者的个人资产配置中，应该是稳健回报和积极回报相结合的一个组合配置。债券基金在这个组合中相对扮演的就是稳健回报角色。由于投资品种的属性，债基本身的定位也是为投资者谋求每年稳定的持续回报。风险偏好较高的投资人可以考虑债基中加入权益成分的固收+类基金。这类组合可有一定比例仓位投资于其他可以增厚组合收益的风险资产或者策略。投资者可以选择这类基金参与权益市场上涨的机会。
Q：对于普通投资者来说，如何判断什么时候应该加仓债券型基金，什么时候应该减仓债券型基金？有没有大家比较容易理解的指标？
袁媛：我们对债券市场的判断主要是基于基本面和货币政策的走势。对于普通投资者来说，相对比较容易理解的指标是看理财的收益率水平。如果理财收益率持续上行，说明债市收益率在调整。一旦理财收益有下行迹象，表明债券收益率开始下行。如果再配合公开媒体出现央行宽松基调的文章，确定货币宽松的周期，可以考虑加仓债券型基金，在理财收益率出现大幅下行，且再配合货币政策收紧迹象的文章，可以考虑适度减仓债券型基金。
但由于债券型基金是投资者财富配置的基本盘，选择一个长期表现稳健的债券型基金一定程度上是可以为投资者带来长期持续稳定回报的。
所以我们并不建议投资人在债基投资过程中进行频繁交易。只需在大的牛熊周期进行仓位调整，从大类资产配置角度来进行切换。
风险提示：基金投资有风险，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》和《招募说明书》的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。当投资人赎回时，所得或会高于或低于投资人先前所支付的金额。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对个人投资者实质性的投资建议或景顺长城最终的投资观点。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段,基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。
