文/前海开源基金首席经济学家杨德龙
6月8日周一受到海外市场普遍大涨的影响，三大指数高开高走，出现了较好的反弹，从盘面上来看，ELD板块表现突出，白酒板块也表现较佳，消费电子板块大幅反弹。另一方面，地摊经济板块在前期炒作较猛，周一相关概念股大幅走弱，这也再次验证了我的预判，提醒大家一定不能过度炒作热点板块特别是题材板块，因为这些热点如果不能落实到上市公司的业绩上，在短线炒作之后可能出现较大幅度调整，追高被套的风险较大。
全球市场上周均出现大幅表现，特别是美股上周大幅反弹，纳斯达克指数盘中创出历史新高，标普500指数和道琼斯指数也收复大部分失地。美股的强劲回升为全球股市的反弹起到了很好的带头作用，上周五道指一度暴涨逾千点，涨幅达到3.15%，更显示出美股的强劲走势。
欧美股市在上周也纷纷出现大涨，上周法国CAC40指数大涨10.7%，德国DAX指数暴涨10.88%。港股方面，上周也出现大幅反弹，恒生指数上周上涨7.88%，恒生国际指数上周上涨5.28%。这显示出全球资本市场已从前期大幅调整阶段进入快速反弹阶段。我在3月份美股暴跌时提出全球金融市场完成巨震需要三个阶段，现在逐步得到市场的验证。在第一阶段，以美股暴跌为标志，出现流动性枯竭，所有资产都暴跌，避险资产黄金也出现大幅下跌，而原油价格一度下跌70%。第二阶段是流动性改善带来的大幅反弹阶段，标志是美联储将基准利率降到0且实施无限量化宽松政策，美联储大量放水带动全球各国央行放水救市，全球资本市场迎来反弹，经济在受到疫情冲击大幅回落之后，随着复产复工，经济面也开始出现复苏的预期，这些都会给全球资本市场带来反弹的机会。流动性宽松、经济复苏预期两因素共同推动，美股率先大幅反弹，纳斯达克指数强势创出历史新高，另一个重要原因是科技受到疫情的冲击较小，疫情主要影响的是消费服务业，美国科技股基本面良好，率先创出新高，还带动了股市的反弹。
油价也改变了之前大幅下跌的走势，油价在伦敦市场6月8日升破每桶43美元，直接原因是欧佩克及其盟友此前同意把历史性的减产协议延长一个月，并承诺采取更严格的措施确保成员国履行承诺，布伦特原油期货上涨2.4%，上周五连续第六次实现全周上涨，为2018年5月以来最长连涨走势。原油价格在第一阶段一度下跌70%，但第二阶段实现了翻倍反弹，也显示出投资者对经济复苏的预期较为强烈。第一阶段美元是唯一上涨的资产，因为在危机中，投资者以现金为王，对于全球投资者来说现金指的就是美元，美元作为硬通货具有较强信用和流动性，因此美元指数出现快速上涨，其他国家货币纷纷出现贬值，特别是新兴市场货币贬值力度较大。进入第二阶段，全球流动性改善，投资者风险偏好提升，这时美元可能走弱，其他国家货币有望迎来反弹机会。
第三阶段的标志是疫情出现趋势性拐点，特别是美股疫情开始下降，这时全球经济强劲复苏，全球金融市场有望迎来大幅上涨的机会，美股也有望再创新高。当前已处于第二阶段末、第三阶段即将到来的时刻，作为经济晴雨表，股市往往提前反映经济的变化，尽管经济复苏还需要一两个月的时间来验证，但美国经济的一些先行指标已显示复苏正在开始，但并不强劲，美股则提前反映了这种预期。上周五公布的非农就业数据远超预期，加上欧央行加码购债规模，欧佩克达成减产延期协议，美国出现了强劲回升，虽然周末传出五月非农就业数据出现乌龙，实际上没有那么好，但比预期的还是要高一些，因此预计周一美股可能出现一定的震荡调整，但美股强势走势已经形成，短期内很难改变，可能还会出现一定震荡反复，但大幅下挫的可能性已经不大，全球金融市场巨震已经完成了大半。
回到A股市场，当前A股市场已完成探底的过程，进入筑底反弹阶段，A股市场一些优质股票已率先启动，例如我建议大家重点关注的消费白马股、科技龙头股轮番表现，特别是消费板块里的三剑客，白酒、医药、食品饮料龙头股不断创出历史新高，带来了很好的投资机会。外资也在加速流入A股市场，据统计，4月份流入530亿，5月份流入300亿，累计超过800亿，预计今年全年外资流入A股的量仍会达到3000亿左右，与过去两年相当，并未受到3月份全球股市大跌导致的外资短暂流出的影响，这显示出A股市场的优质股票已具备较强的外资吸引力。根据测算，目前欧美股市估值水平处于过去10年的80%-90%分位，沪深300上证综指估值则处于历史较低水平，这对于全球资金来说具有一定的吸引力。从经济增长来看，根据IMF的预测，今年美国、欧元区、日本、德国、法国、英国的经济增速分别为-5.9%、-7.5%、-5.2%、-7.0%、-7.2%和-6.5%。而中国经济增速在全年有望实现正增长，虽然一季度中国GDP受到疫情冲击出现了6.8%的负增长，但下半年经济会强力复苏，全年经济有望保持正增长，这在全球主要经济体里无疑是领先的，无论是中国经济增长对全球经济增长的贡献，还是中国经济总量占全球经济总量的占比均会出现明显的回升，经济复苏及相对顽强的走势也会增加人民币资产中长期的投资吸引力。
随着国内股市和债市逐步对外开放，A股市场和中国债券的投资吸引力也将不断增加，预计外资可能加速流入中国资本市场。白马股依然是外资的首选，从2016年起我就建议大家跟外资学投资，外资这一年大量流入的股票即为可重点关注的股票，一些投资者简单抄作业也取得了很好的回报。外资流入前十名基本都是我建议大家重点关注的白龙马股，特别是消费白马股，虽然当前这些股票估值并不便宜，但外资还是大量流入抢筹，这说明在外资眼中，这些公司虽然价格较高，但仍具备长期的投资价值，这一点值得大家参考。
