风口上的三只大牛债奔袭而至！

一、6月8日可转债打新

捷捷转债，半导体-芯片、汽车电子，申购代码370623，交易代码123115，黄金级，转股价值107.69元，按当前情况预计每签可以盈利320元，建议顶格申购。

可比转债：韦尔转债、立讯转债。

二、6月9日可转债打新——万兴转债（类黄金级）

万兴转债，申购代码370624，交易代码123116。

整体评级：类黄金级，转股价值115.47元，按当前情况预计每签可以盈利240元，建议顶格申购。

7日受鸿蒙概念刺激，该转债正股大涨15.75%，显著提升了转债的含金量。

基本信息：A+，6年期，转股折价13.4%，每张持有到期本息为121.4元（税后本息为117.12元）。发行规模3.79亿元，每股配售2.9146元，最低35股确保可配售一张，股权登记日为6月8日。

正股万兴科技（300624），主营业务为创意软件【视频、图片等加工和创造软件】研发、销售及提供相应技术支持服务。公司主要产品包括数字创意产品（万兴喵影、Filmora、FilmoraGo、Filmstock、UniConverter），办公效率产品（PDFelement、EdrawMax、MindMaster、Mockitt），数据管理产品（Recoverit、Dr.Fone），持续获得中国政府的“国家规划布局内重点软件企业”认证。

公司旗下的万兴喵影斩获华为智慧办公生态“最佳合作伙伴大奖”；绘图创意产品亿图思维导图表现斩获华为智慧办公生态“最具潜力合作伙伴奖”。

涉及概念：云办公、华为鸿蒙、国产软件、物联网和智能家居。

可比转：银信转债、游族转债。

2020年年报显示，数字创意软件占营收的55.48%，毛利率为96.01%；数字管理软件占营收的25.89%，毛利率95.88%；办公效率软件占营业收入的17.08%，毛利率为95.31%。从范围上看，境外业务占营业收入的87.95%，毛利率为95.86%；境内（含港澳台）业务占营业收入的12.05%。

投资风险：

1.现金余额偏低。公司历年经营现金流净额均为正数（季度偶尔为负数），但2021年一季度末余额为2.71亿元，低于发债规模。

2.业绩增速不稳。公司2018年上市，上市以来，当年扣非利润下降9.21%，2019年和2020年分别下降3.02%、增长75.08%，2021年一季度扣非利润下降8.91%，表现非常不稳定。同时，公司近年来的持续收购，积累了较多的商誉，存在减值风险。

3.短期涨幅适中偏高。去年低点以来，累计上涨52.43%，处于适中偏高水平。

主要看点：

1.盈利能力偏高。公司2018年至2020年的ROE均值为14.4%，处于偏高水平。公司分红也不错，2020年年报推出每10股派发红利2元。

2.负债率偏低。2021年一季度末的负债率为17.07%，处于偏低水平。

3.短期偿债能力较强。公司的流动比率为3.98，速动比率为3.78，短期偿债能力稍强。

4.估值适中偏低。公司当前的市盈率和市销率分别为61.25和7.23，分别处于53%和23%的分位数，整体适中偏低。

5.有一定发展潜力。公司深耕数字创意领域17年，多款图片和视频软件获得快速普及，saas订阅客户持续快速增长，订阅收入已经占公司营业收入的46%。同时提出“拿一线城市工资、住长沙宜居城市、干全球软件事业”的口号，积极招揽人才，布局新一线城市，积极扩大研发投入，有望受益于全球在线图片和图像处理需求的增加。

三、6月10日可转债打新——长城转债（类黄金级）

长城转债，申购代码783633，交易代码113049。

整体评级：类黄金级，转股价值99.48元，按当前情况预计每签可以盈利180元，建议顶格申购。

基本信息：AAA，6年期，转股溢价0.52%，每张持有到期本息为110.5元（税后本息为108.4元）。发行规模35亿元，每股配售0.573元，最低1746股确保可配售一签，股权登记日为6月9日。

正股长城汽车（601633），主营业务为汽车-SUV。公司主要从事整车及主要汽车零部件的研发、生产、销售，产品涵盖SUV、皮卡和轿车三类，拥有哈弗、WEY、欧拉和长城皮卡四大品牌。

其中哈弗品牌全球累计销量逾 650 万辆，连续第 11 次夺得中国 SUV 市场年度销量桂冠；WEY 品牌全面焕新，成为首个销量累计 40 万辆的中国豪华 SUV 品牌；长城皮卡连续 23 年保持国内、出口销量第一；欧拉品牌则稳居新能源行业第一阵营。

公司也是全球少数掌握了核心新能源汽车三电技术，包括：电池，电驱动，电控的整车企业之一。

 数据来源：同花顺  iFinD。

涉及概念：新能源汽车、无人驾驶、燃料电池。

可比转：广汽转债、小康转债。

2020年年报显示，汽车占营收的89.43%，毛利率为15.62%；零配件占营收的4.98%，毛利率40.33%；劳务占营业收入的2.61%，毛利率为20.76%。从范围上看，境内业务占营业收入的91.76%，毛利率为18.03%；境外（含港澳台）业务占营业收入的6.44%，毛利率为5.07%。

投资风险：

1.经营现金流净额不稳定。2017年公司经营现金流净额为-10.59亿元，其余年份为正数。2021年一季度末余额为119.94亿元，高于发债规模。

2.业绩波动较大。受汽车行业周期波动影响，2017-2018年扣非利润分别下降58.49%和9.53%，2020年下降3.77%，2021年一季度则大增278.33%，表现非常不稳定。

3.负债率偏高。2021年一季度末的负债率为61.27%，处于偏高水平。

4.短期偿债能力偏弱。公司的流动比率为1.27，速动比率为0.95，短期偿债能力偏弱。

5.短期涨幅偏高。去年低点以来，累计上涨437.89%，处于偏高水平。

6.估值偏高。公司当前的市盈率和市销率分别为45.91和2.88，分别处于93.88%和96.45%的分位数，整体偏高。

主要看点：

1.盈利能力偏高。公司ROE波动较大，2016年达到24.73%，2017年至2020年的ROE均值为9.7%，处于偏高水平。

2.有一定发展潜力。公司是国内整车生产的领导型企业之一，在SUV领域占有较大优势，在新能源汽车领域也有深入布局。推出的股权激励方案，行权价为33.56元/股，对应21年-23年净利润分别不低于68、82、115亿元，较2020年的53.6亿元有翻倍增长，未来值得期待。此外，公司布局在氢动力电池和汽载芯片等领域均有布局，未来也有望成为新的利润增长点。

四、优选老债

1.低价转债【稳-安全好】：靖远转债、东湖转债、中装转2、嘉泽转债、英特转债。

2.折价转债【狠-波动大】：中钢转债、华自转债、双环转债、光华转债、永安转债。

老可转债卖出技巧详见《分批卖出技巧》

以上为个人思考，不做推荐，仅供参考。

五、风险提示

1.华钰转债因控股股东质押股票未能按期赎回，被券商强行卖出卖出555.12万股。

2.鸿达转债控股股东减持2900万股。同时上海新世纪资信评估公司，将鸿达转债信用级别从BB下调为B，主要原因包括：部分银行借款、融资租赁借款等出现逾期，部分资产被司法冻结，运营资金周转压力大，控股股东部分债务和借款出现违约，项目建设需要的资金多等问题。

这说明公司的资金压力确实很大，短期内较难有好的表现，但是长期来说，也更愿意促进可转债转股。稳健者可以止盈，激进者可以继续等待。

3.润达转债，三位副总经理减持正股，其中一位减持了32.4万股，另外两位尚未减持过半，正股短期也有下跌压力。

4.紫金转债强制赎回，赎回登记日：2021 年 6 月 25 日 ，持有者请在登记日收盘前卖出，否则将按照100.129 元/张强制赎回。