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开盘即停牌，机构不断提示风险，为啥资金还在疯狂炒作？
陆海晴
最近分级基金B份额“火了”，个别基金遭遇资金疯狂炒作，有些溢价幅度甚至超过100%。
多达16只分级基金在今日齐发溢价风险提示公告，其中，12只分级B宣布5月26日开市起至10：30停牌一小时。
多只分级B暂停交易！
交银施罗德基金今日公告称，旗下交银施罗德中证互联网金融指数分级证券投资基金之交银互联网金融B份额（场内简称：E金融B，基金代码：150318）二级市场交易价格较基金份额参考净值的溢价幅度较高，2020年5月22日，交银互联网金融B份额在二级市场的收盘价为1.537元，相对于当日0.581元的基金份额参考净值，溢价幅度达到164.54%。截至2020年5月25日，交银互联网金融B份额在二级市场的收盘价为1.537元，明显高于基金份额参考净值，投资者如果盲目追高，可能遭受重大损失。
此外，申万菱信旗下三只分级B今日同时发布溢价风险提示公告。深成指B二级市场交易价格较基金份额参考净值的溢价幅度较高，5月22日，申万进取份额在二级市场的收盘价为0.216元，相对于当日0.0960元的基金份额参考净值，溢价幅度达到125%。
该公司旗下另外两只分级B均暂停交易一小时。5月25日，证券B、电子B收盘价明显高于基金份额参考净值，5月26日开市起至10：30停牌，自10：30起复牌，恢复正常交易。
类似提示溢价风险的分级B还有13只，包括招商300地产B、鹏华信息B等今日均暂停交易一个小时。
值得注意的是，部分分级B已连续多个交易日提示溢价风险。
5月以来，申万电子B已连发15份溢价风险提示公告。
多家基金公司提醒，分级B具有高风险、高收益的特征。由于分级B内含杠杆机制的设计，持有人会因杠杆倍数的变化而承担不同程度的投资风险。分级B的交易价格，除了有份额参考净值变化的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，可能使投资人面临损失。
警惕流动性风险
多只高溢价分级B的成交量已十分低迷！
例如，5月22日，鹏华信息B的成交金额仅为23.14万元，5月25日的成交额只有6848元。
鹏华信息B 5月26日交易情况
5月25日，工银瑞信环保B端的成交额甚至只有几百元。
工银瑞信环保B端5月26日交易情况
“对目前持有分级基金的投资者而言，需要关注未来可能发生的流动性风险，在极端情况下分级基金可能会丧失流动性，甚至需要以大幅折让的价格才能变现。”沪上一位基金研究员表示，不少分级基金的场内份额低于千万元，基本上已经丧失了流动性。
平安证券测算发现，截至上周末，分级B共有114只，场内总规模159.48亿元，资金净流出11.35亿元。其中，规模排名前十的分级B场内规模合计超过110亿元。
狂欢的时间不多了
根据监管部门要求，总规模在3亿份以下的分级基金需要在2019年6月底之前完成整改，总份额在3亿份以上的分级基金最后清理期限是2020年底之前。
在业内人士看来，随着资管新规要求整改时间的日渐逼近，会有更多的存量分级基金进行转型或者清盘，有的子基金场内流动性已严重不足，B类份额也将存在巨大炒作风险，投资者不要盲目跟风。
此外，A股近期持续震荡，而分级B由于其杠杆性，波动率更大，有的分级B具有下折风险。
集思录数据显示，高铁B级、多利进取存在下折风险。其中，5月25日晚，高铁B级也发布风险提示公告。
银河证券分析师提醒，当B类份额净值达到或低于基金合同约定的阀值时（一般为0.25元），即触发下折算。在分级基金临近下折时或者在折算基准日，B类份额可能以较高的溢价率进行交易。下折算完成后，B类份额净值和杠杆率将回到初始水平（净值1元、杠杆率1倍），B类份额溢价率可能随之大幅降低，若在拆算前以高溢价率买入B类份额，折算后可能遭受较大损失。
“极端情况下，如果市场连续大幅下跌，下折算前B类份额溢价率可能超过400%，投资者若此时买入B类份额，折算后亏损可能超过80%。”
今日溢价率超过20%的基金（数据来源：集思录）
从目前溢价率最高的E金融B来看，该基金近期持续跌停又持续涨停，资金操控迹象明显。
套利机会难再有
当分级B溢价率过高时，投机者可以利用一二级市场形成的价差进行套利。具体操作方法是从一级市场中低价申购母基金份额，然后将其拆分成分级A与分级B，在二级市场中高价卖出，赚取差价。
但是，多只分级基金暂停场内拆分。例如，3月23日起，创业板B暂停场内拆分，类似的还有，3月30日起，券商B暂停场内拆分。
恒泰证券认为，因现阶段分级基金基本不存在套利机会，投资溢价率较高的分级B有可能给投资者带来较大的损失。
