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视频来源：工银瑞信基金
来源：中国基金报
在风口中的科技股里“冲浪”，极度考验基金经理的洞察力和敏锐度。现任工银瑞信权益投资部权益投资能力七中心负责人的张继圣，是行业内少见拥有23年从业经验的TMT老将，又深谙科技股的投资之道。
业绩是实力最好的注解。张继圣所管理的两只主投科技股的基金，在他任职期间年化回报均达到40%以上，并显著超越业绩比较基准。他管理的全市场首批科创主题基金——工银瑞信科技创新3年封闭混合基金自2019年5月6日成立以来一年多获得46.45%的收益（银河证券，截至5月15日）。
谈及科技股甄选独门秘笈，张继圣表示，对于科技股的投资，重点并非看是否是风口或者热门，核心是判断成长的持续性。经过震荡调整，市场存在结构性机遇，未来科技领域成长空间巨大。
追求成长，平衡布局
正如好酒存储时间越长越香醇，在投资上，经历多轮牛熊起伏的老将更容易穿越投资的迷雾。张继圣正是行业内少有拥有证券从业经验超过20年的老将，他先后在友邦证券投资信托担任分析师、统一证券投资信托担任分析师、专业副总。他长期深入研究TMT领域，对高新技术行业的发展趋势及高新企业价值研判有着独到的见解，是位科技牛股捕手。因此2018年刚加入工银瑞信基金，在科技股领域的投资实力就立刻彰显而出。
2019年以来，伴随着5G商用时代开启及科创板推出，科技股行情爆发，众多具有新技术、新模式、新业态的企业脱颖而出。从基金定期报告可以看出，张继圣所管理的基金在2019年以来多保持高仓位运作并聚焦于科技领域，通过对通讯及电子、新能源汽车用电池设备，计算机、化工及消费性电子的细分龙头进行布局，尤其增持了5G带动的消费性电子和苹果华为配套的供应链、传媒行业等龙头企业，较好地把握住了科技股上涨行情。
以工银科技创新3年封闭混合为例，一季度末重仓股中有通讯领域、金融IT和新能源汽车锂电池等领域的龙头公司，在持有期间涨幅喜人；也有去年四季度的新进个股，国内线上办公领导公司，在今年一季度在线办公需求爆发下显著受益，为基金净值上涨增加了动力。
精准投资的背后是张继圣长期沉淀积累出的投资经验和理念。他以“追求成长”为投资核心，却又不是简单的追逐成长。“其实行业或者个股的成长分很多类，有高速成长、低速成长，也有创新驱动成长、周期式成长等。我会认真分析行业或者个股成长的原因、判断其持续性以及成长的竞争力，寻找恒长性的成长”。张继圣表示。
对成长股的风险控制，张继圣更显“老道”，他会先寻找一揽子优质标的，立足于确定性，明确投资标的未来成长动能。个股选择也并非唯成长论英雄，在估值合理或拥有一定安全边际状况下才会逐步加仓，降低组合收益下滑的风险。更重要的是，他会慎重考虑定价原则，用个股盈利的核心假设做悲观、中性、乐观的假设情境来分析，以未来确定性概率来做投资。而市场因素则较少考虑，反而市场不好估值降低之时，或许正是他加仓的时机。
在追求成长的理念上，张继圣也强调组合平衡，进行平衡式、分散式布局，尽量避免将风险压到特定公司上。在行业和个股的配置上，张继圣通常分散配置，长期持有。从他所管理的基金来看，前十大重仓股市值占基金净值比一般在40%左右；换手率也处于行业中性偏低水平。从业绩表现看，张继圣所管理的基金回撤表现较优，为稳健增值奠定了良好的基础。
科技领域成长空间巨大
“疫情对全球经济带来巨大冲击，不过大概率是半年内的短期冲击，并不会出现类似1929年美国经济大萧条情况。虽然目前新冠疫情对全球产业链的影响已经并持续在发生，对需求面、供给面影响较大，但随着全球范围内复产、复工，在供给面影响已慢慢结束，需求面影响正逐步在恢复。”张继圣表示，疫情对A股冲击已经过去，市场存在结构性机遇，未来科技领域成长空间巨大。
支撑张继圣看好科技领域有三大原因：第一，政策层面，国家对相关科技创新行业支持力度都很大，科创企业在资本市场融资也获得较大助力；第二，科技企业正在日新月异发展，以最受关注的研发投入为例，目前科技企业的创新研发投入上升迅猛，部分公司的研发费用甚至占收入两三成；第三，不少科技领域的应用开发，中国和美国属于同一个起跑线上，后续空间巨大。
美国1990年到2018年期间，标普500指数市值比重增长最大的行业是信息技术业，金融IT、医疗保险、医疗保健、通讯服务占标普500市值比重也都持续在成长，而中国A股市场结构目前也明显走出这一趋势，科技创新目前大约有120家企业，IPO市值大约1300亿，目前市值达3000亿左右，未来科技领域市值占比有望持续提升。
张继圣表示，国内科技创新部分企业已经显现出良好的成长性，如疫情让在线办公的需求大幅增加，对相关企业来说就产生了一个新的成长来源；还有半导体设备企业，在向精细制成发展的过程中，随着产品落地，单价、份额、出货量的提高，也会让企业的业绩显现出成长性。
谈及科技行业中看好的细分领域，张继圣表示，如电子元器件、半导体、计算机、传媒等都非常看好，今年各有各的机遇。“比如电子元器件，受益于5G相关的微小化规格等存在较好机遇；如今年受疫情的影响，让计算机IDC资料中心的建设更加速在进行，给计算机行业带来了硬件建设、软体服务等多方面机遇；比如半导体，除了国产化需求外，很多半导体芯片设计及设备公司出类拔萃，甚至有机会站在全球市场上参与竞争；此外，5G给游戏领域也带来加大机遇。”
对于科技股波动，在张继圣看来，“只要行业有持续成长的动力，下跌往往意味着买点。重点并非看是否是风口或者热门，核心是判断成长的持续性。” 当前，中国经济进入新的发展阶段，无论在传统产业，还是在新兴产业均存在大量基本面优秀、盈利质量高且具有长期持续成长潜力的上市公司。接下来，张继圣将与金牛基金经理袁芳共同执掌一只新基金——工银高质量成长混合，恰恰是精选基本面优秀、成长潜力大的上市公司进行重点投资，投资者可重点关注。
