抱团股大幅回暖，王者归来还是回光返照？黄燕铭、洪灏、刘彦春、曹名长、王庆、侯昊等重磅嘉宾齐聚一堂！→【名额有限，报名入口】
引言
白羽鸡周期系列文章将主要介绍白羽鸡周期波动的分析框架，首先围绕白羽鸡品种、养殖过程、强制换羽三个方面对白羽鸡的基本情况进行简单介绍，然后分别对影响需求和供给的因素进行单独介绍，最后对白羽鸡历史上的周期波动进行分析。
1、什么是白羽鸡？
白羽鸡属于从西方国家传入的品种，产品形式以部位分割鸡为主，即将整只鸡屠宰分割后，分别按照鸡胸、鸡翅、鸡腿、鸡爪等具体部位分别进行出售。
我们在超市、菜市场看见的鸡翅、鸡胸就是白羽鸡，肯德基、麦当劳、烧烤摊等餐饮门店使用的鸡肉也是白羽鸡。
白羽鸡品种的优点是生长速度快，商品鸡仅需要6周就可以出栏，养殖效率高，料肉比大约在1.7，在主要养殖品种中处于最高水平，是最适合工业化养殖的畜禽动物。
白羽鸡主要品种包括罗斯、科宝、艾拨益加、哈伯德，合计市占率超过90%，可是说全球白羽祖代鸡完全被德国EW集团、美国泰森集团、法国克里莫集团三大公司垄断。
但我国白羽鸡龙头企业圣农通过长期的研发，公司表示其901种鸡有望在今年通过新品种审定，打破国外垄断，实现我国种鸡安全。
表为全球三大育种企业
数据来源：卓创资讯、博亚和讯；东海基金整理。
2、白羽鸡养殖周期
白羽鸡养殖周期的显著特点就是商品代养殖速度快，仅42天就可以出栏，但从最上游的祖代鸡算起，需要约一年的时间。
白羽鸡养殖周期是白羽鸡周期波动的基础，整个扩繁周期包括“曾祖代→祖代→父母代→商品代”四层代系。
由于白羽鸡属于外来品种，曾祖代掌握在三大育种公司手里，我国企业需向其购买祖代鸡进行引种，仅有益生股份从2017年开始可以向哈伯德引进曾祖代种鸡，在国内生产祖代种鸡。
白羽种鸡的计量是以套系为单位，以母鸡数量作为标准，附带相应的公鸡，比如100套父母代种鸡就包括100只母鸡和10只公鸡。
从量的角度来看，每套祖代鸡能产45套左右的父母代种鸡；每套父母代种鸡一年约产商品代肉鸡110只，因此每套祖代鸡种鸡扩繁系数为4950只商品代鸡苗。在实际生产中，受种鸡质量、疾病、养殖水平的影响，实际扩繁系数会有较大的波动。
从时间的角度来看，白羽鸡商品代虽然养殖周期快，仅需42天就可以出栏，但从源头祖代鸡引种算起，到商品代肉鸡出栏共需58周，约一年的时间，对供给影响的持续时间约41周，如果考虑到换羽，则最高可达75周。
图为白羽鸡养殖周期
数据来源：卓创资讯、博亚和讯；东海基金整理。
3、白羽鸡换羽
白羽鸡换羽本来是白羽鸡脱落旧羽毛长出新羽毛的自然生理现象，但在工业养殖过程中，可以通过人为的给鸡施加一些应激因素，在应激因素作用下，使其停止产蛋，体重下降、羽毛脱落从而更换新羽。
因此，换羽已经成为养殖场调节产能的重要方式之一，当价格较高时，换羽可以迅速增加产能，当价格过低导致养殖场亏损时，换羽可以让鸡群在短期内停产以避开价格低谷。
一般情况下，种鸡的产蛋周期为41周左右，人工强制换羽的种鸡经过10周停产期后，产蛋期再次延长24周左右；换算成产能的话增长了20%左右；而且，祖代鸡和父母代鸡均可以实施强制换羽，若两个环节均换羽，产能最大可增加幅度接近40%，所以换羽是影响白羽鸡供给的重要因素之一，能够较快的调节白羽鸡的供给。
4、白羽鸡需求
我国白羽鸡正常消费量稳定在950万吨左右，其中国内出栏量的稳态在45亿羽左右，折算成鸡肉约900万吨，国外进口量稳定在50万吨左右，近两年进口量大幅增长，主要是因为非洲猪瘟导致国内猪肉供给大幅下降，带动了对白羽鸡肉的需求。
下图为白羽肉鸡出栏稳定在45亿羽左右
数据来源：卓创资讯、博亚和讯；东海基金整理。
白羽鸡由于是西方传入国内的品种，在我国菜谱中偏西式，导致家庭消费比例低，我们在家庭中主要消费的是我国本土品种黄羽鸡。
同时白羽鸡由于料肉比低，养殖成本在主要养殖品种中最低，在讲究性价比的餐饮和团膳渠道占比较高，其次是食品加工厂，其中团膳渠道包括学校、工厂、机关单位等。
正是由于白羽鸡消费端集中在对成本敏感的餐饮、团膳、食品加工厂，导致其需求并不稳定，容易受到其它肉类价格波动的影响，尤其是当猪肉价格大幅上涨后，商家出于成本的考虑会增加对鸡肉的需求，从而出现“猪肉替代”的现象，在后面的分析中，我们可以发现，每一轮鸡价的上涨几乎都是跟随猪价的上涨而上涨。
图为白羽鸡肉需求结构
数据来源：卓创资讯、博亚和讯；东海基金整理。
-《鸡周期》系列持续更新中，敬请期待-
风险提示：本文相关观点不代表任何投资建议或承诺。东海基金管理有限责任公司（以下简称“本公司”）或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经本公司事先许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本专栏内容进行任何有悖原意的删节或修改。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资者投资于本公司基金时应认真阅读相关基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等文件并选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。我国基金运作时间较短，不能反映所有发展阶段，相关历史数据并不预示其未来发展趋势，也不构成对东海基金管理的基金的未来业绩表现的保证。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成对本基金业绩表现的保证。相关资料仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，投资需谨慎。
微信号｜donghaifunds
