浦银债市观察 | 经济数据符合预期 利率债震荡整理

上周市场对金融数据的关注程度高于经济数据。上周初公布的4月份社融数据是全周获得市场关注最高的热点，而从市场表现看，在前半周金融数据公布后，债市长端收益率也呈现一定的上行状态。

现在市场对于经济数据的V 型反弹预期较为一致，只要实际统计数据的运行方向没有脱离 V 型框架，就不易引发市场关注；而金融数据方面，信贷与社融增速是否保持在相对较高水平，可以作为观察货币政策逆周期力度是否边际变化的前瞻指标， 因此获得更高的市场关注程度。

经济数据总体符合预期，政策利率保持稳定，利率债收益率横盘整理。

上周先后公布了4月份融资数据与经济统计数据，其中融资数据受到逆周期政策的推动而录得同比较快增长；经济数据方面，固定投资、消费零售等指标都相对上月都显出进一步的修复改善，而工业增加值等个别数据的改善程度好于市场预期。

在金融数据改善等因素的推动下，上周前半周中长端收益率有所上行，但由于市场对于本月LPR 报价前MLF仍有降息期待，在上周后半周收益率再度回落，使得全周称震荡整理态势。上周全周，中债国开1年期、 3年期、 5年期、 10年期收益率分别上行6BP、 下行 2BP、下行 4BP、持平。

截至上周末4月份各项统计数据大都已经公布，其中融资数据受到逆周期政策的推动而录得同比较快增长；经济数据方面，固定投资、消费零售等指标都相对上月都显出进一步的修复改善，而工业增加值等个别数据的改善程度好于市场预期。

本月末全国两会即将召开，市场关注会议期间是否会提出更多财政发力的方向，在目前经济统计数据已经稳定回升的势头下，如果财政发力进一步落地，则对收益率上行压力将加大；

5月20日迎来本月LPR报价，但是上周人民银行 MLF 并未降价，且周末也并无其他诸如存款基准利率等其他形式的降息政策出台，这对于市场的降息预期将起到降温效果。

美国商务部于当地时间 5月15日针对华为公司出台出口管制新规，贸易摩擦似有重新升温的倾向。

近期经济数据企稳、财政发力预期增强，对收益率构成向上压力；但在后续国债、地方债供给压力仍大的情况下，资金利率立即大幅上行的概率较小，对于债市短端收益率形成向下牵引；预计未来一段时间债市将处于宽幅震荡状态。

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