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作者：不乱方寸+炭烧咖啡
近几年来，固定收益投资产品的收益率不断下降。银行非保本理财收益率由前几年的5%下降为3%，十年国债收益率由当初的3.5%以上变为2.5%以下，以某额宝为代表的货币基金收益率也由3%以上变为2%以下。大多固定收益的投资收益率还赶不上通胀的速度。
低利率环境下，这类投资者将何去何从呢？
有没有什么投资标的可以在某种程度上，替代固定收益型的投资产品？
股票市场中的持续高分红的股票可以满足我们的替代需求。众所周知，股票收益包含两部分：股票卖出价格超出股票购买价格的收益和股票股息。前一部分收益本质就是股价升值所带来的收益，传统的炒股者通常追求这部分收益。因为股票价格常受到多方影响，除了公司经营状况，还包括宏观政策和流动性等方面的影响，波动较大且较难预测，所以股价升值的收益风险较大。
相反地，股票股息收益则风险较小，因为其主要受上市公司过去一个财务年经营状况的影响。证监会曾对上市公司分红做出过相关规定，要求上市公司必须拿出盈余利润的一部分进行现金分红。
证监会于2013年11月30日公布的《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》第五条规定：
上市公司董事会应当综合考虑所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素，区分下列情形，并按照公司章程规定的程序，提出差异化的现金分红政策：
（一）公司发展阶段属成熟期且无重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到80%；
（二）公司发展阶段属成熟期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到40%；
（三）公司发展阶段属成长期且有重大资金支出安排的，进行利润分配时，现金分红在本次利润分配中所占比例最低应达到20%；
公司发展阶段不易区分但有重大资金支出安排的，可以按照前项规定处理。
因此，只要上市公司实现了正的盈利，如无特殊情况，来年则会进行一定比例的现金分红。而且，如果一家上市公司历史的股利支付率（分红与利润之比）较高，那么说明其处于高分红的成熟期，其未来的股利支付率通常也会较高。
中证红利指数的成分股正是这种持续高分红的股票，它以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。“现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性”这三个条件下，可以保证选出的股票，在未来依然大概率有着比较好的股息率。
我们从图1中可以清楚地看到，中证红利指数的股息率自2010年以来始终高于沪深300指数，且最近一两年的时间里，中证红利指数的股息率大幅提升，领先沪深300的幅度进一步加大，同时也反超了十年期国债的收益率。
图 1 中证红利和沪深300股息率历史走势
数据来源：中证指数公司、Wind、大成基金，截至日期：2020-05-15。
我们之前的假设是分红较高的股票投资风险也相对较小。中证红利相对于沪深300是否有这样的优势呢？
答案是肯定的。自2010年以来，在A股市场穿越牛熊的过程中，中证红利全收益的年化波动率为22.64%，低于沪深300全收益的22.82%（价格指数仅统计股价增值部分的收益，而全收益指数还包括股息率收益；全收益指数能更加准确的反映指数成分股的真实表现，因此统计风险时，选取全收益指数）。
综上，中证红利指数确实具有高分红、低风险的属性，在当前低利率的环境下，是股票市场中比较适宜的投资标的。
中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。目前跟踪该指数的标的包括：
