格林研究部 | 2020年5月第四周策略周报

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2020年5月第四周策略周报

国内经济已逐步恢复，货币政策力度边际减弱，资本市场改革继续推进。上周五，美国商务部再度对国内科技龙头公司实行技术封锁，矛盾可能进一步升级，影响市场短期情绪。我们认为后续对A股走势不必过于悲观，A股市场前期反弹力度要小于外围市场；中国复工复产在进一步深化，且大幅领先海外；国内政策正在发力，经济活动数据明显修复；两会将于本周召开，政策稳增长、稳预期在逐步提升；中国投资者对美国的举措有一定的心理准备；市场估值依然偏低，投资者仓位不高。

行业配置上，建议坚守“纯内需”与“进口替代”方向。（1）关注政策支持的内需及受疫情影响较深而边际在恢复的领域，如建材、机械、汽车、家电、家居、龙头地产、酒店、食品饮料等。（2）科技板块结构分化后可关注政策驱动国产化替代方向，借鉴去年同期美国制裁加速了半导体国产化替代经验，今年软件国产化替代或同样在曲折中前行，关注受益于新基建及进口替代主题的科技等制造业领域龙头。