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这几天，第七次全国人口普查数据刷屏了！
大家知道，人口是最基本最重要的国情之一，普查有助于摸清人口家底，为制定政策提供依据。那么，“七普”透露了哪些信息呢？
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增速下降，但仍保持增长
数据显示，2020年我国总人口（不含港澳台）14.1亿人，较2010年“六普”的13.4亿人增加7206万人，年均增长率0.53%。我国人口增速进一步下降，但仍保持增长。
其中，大家最为关心的一点是，老龄化趋势在加速加深。2020年我国0-14岁、15-59岁、60-64岁、65岁及以上人口分别为2.5、8.9、0.7、1.9亿人。其中少儿人口比重小幅回升，主因我国近年来放开二孩生育，2020年我国出生人口为1200万人。老年人口比重加速提升，其中65岁及以上人口比重升幅明显扩大，反映我国人口老龄化进一步加速。
按联合国标准，我国于2002年65岁人口占比超过7%，已进入老龄化社会。中国人口与发展研究中心2020年末的研究报告也指出，“十四五”时期我国人口形势将加速演变，少子化加速、劳动力下降加速、老龄化加速，人口总量将迎拐点，这均将对未来我国的消费总量及结构产生重大影响。
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顺应人口结构变化的消费趋势
资本市场历来是反应最敏捷的。数据披露的当天，A股养老概念板块短线爆发，二胎和辅助生殖相关概念股则出现了大跌，体现了市场对于未来人口结构的预期。
根据中信建投证券的分析，少子化加速，将驱动母婴、儿童、教育等消费增长受限；劳动力加速下滑，将带动房、车、家电等大宗消费增长受限，影响相关上市公司的业绩。
但另一方面，健康需求是永恒的主题，老龄化加速将带动医疗保健（器具、药品、服务）相关消费将迎高增长。从历史数据看，不论日本还是我国，由于老龄化持续提升，医疗保健相关消费是各类消费支出中增速最快的领域。
在我们的惯常思考中，人口老龄化可能对经济有负面影响，但这个结论可能过于“简单粗暴”了。对此，招商证券提出了另一个观点：对于经济而言，生产要素是客观存在，生产函数才是主观能动。人口年龄结构对于经济发展而言，是必要条件但不是充分条件。例如印度、非洲等，人口更年轻，但并不必然发展。此外我们可能认为老龄化对房地产、信息技术行业不利，但从美、日、欧的经验来看，人口并不必然能决定这些行业的未来。
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“人口转型”下重要的投资机遇
回到大家关心的投资层面，招商证券指出：人口老龄化可能导致潜在经济增速的下降，但这对股票估值的影响是中性的。例如美国，尽管1980年以来经济增速均值不断下移，但与之相随的是，长期利率也在下降，这是刺激美股上涨的重要因素。
除了股市，人口变化对于债市的影响如何？这个结论就比较显而易见了。中信证券对此的研究认为，随着生育率的持续低迷，人口红利或将逐渐消散，并导致经济增长中枢回落；而老龄化的不断加深，也将降低居民风险偏好，人们的投资趋于保守，长期看利好债市。
近期对人口与股市研究最深入的，可能要数中泰证券首席经济学家李迅雷老师了。他详细指出，在老龄化加速下，要留意全社会消费心态的变化——中青年人对预期寿命的提高及提前防老的心态。
例如，因为担心年老后生活开支，故增加保险方面支出；因为希望延缓衰老，故更加注重健康方面支出，药品保健、医美、药妆、健康饮料越来越受青睐；因为担心缺少陪伴，故宠物经济盛行。总之，顺应消费趋势的“新兴的细分赛道”的公司，开始出现强劲成长之机。
研究一衣带水的邻邦日本可以发现，2018 年日本保险密度为 7.7%，超过世界平均的 5.4%，保费收入市占率位居全球第三。近20年，日本家庭在医疗保健方面支出占比增长较高，甚至出现了以ARATA（日本所有头部药妆店的核心供应商）为代表的“十倍股”。
自70年代起，日本全社会消费率整体持续上行，有效的对冲了老龄化加速对内需下行的压力，是日本跨越“中等收入陷阱”的关键因素。特别是在90年代日本经济泡沫破裂后，包括优衣库、小林制药在内的一大批适应新趋势变化的消费品公司脱颖而出，成为日本股市的大牛股。
另外，作为“世代财富传承”的95-00后年轻人的“新世代消费”，如新潮国货、互联网消费等，亦将是“人口转型”下重要的消费投资机遇。正可谓是失之东隅收之桑榆。
李迅雷老师进一步指出，以此维度来看，无论从日本消费行业十倍股的复盘，还是世代消费变迁的启示，都可以看到，在老龄化社会逐步加速背景下，股市的“长跑冠军”仍是锁定边际消费倾向高的群体的，顺应且精准锁定“新世代”年轻人消费趋势变化的企业。
以史为鉴，可以知兴替。资本市场永远不缺机会，以上信息，或许能给我们的企业经营和投资提供另一个有价值的视角。
