【基金经理PK：董承非、傅鹏博、朱少醒、刘彦春等，谁更值得托付？】买基金就是选基金经理，什么样的基金经理值得托付？哪些基金经理值得你托付？怎么才能选到好的基金经理呢？2020金麒麟最佳基金经理评选，快给你心仪的基金经理投票吧！【投票】
姐常说投资也要“见风使舵”，换言之，不同的市场环境对应不同的投资策略。回顾今年以来，新冠疫情蔓延全球，权益资产纷纷受挫。在此背景下，一部分想寻求较稳收益的投资者将目光转向波动低，回撤小，中长期回报相对稳定的“固收+”产品。那么本期我们就来聊聊“固收+”。
了解“固收+”
什么是“固收+”
虽然“固收+”没有非常精准的概念定义，但目前市场上已经有了共识，可以理解为——以债券投资为基础，增加某种更高收益、更高风险的投资品种，在控制风险（回撤）的前提下，争取实现更高的绝对收益目标。
“+”的是什么
“固收+”的特点在于“+”的部分，比如固收打底+转债，进可攻，退可守；+股票，把握市场上涨机会，增厚收益；甚至还可以+商品或者衍生品等等。
“固收+” 为什么会走红？
市场普遍观点认为，资管新规实行之后，理财产品净值化转型加速，运作模式逐渐规范，债券和非标资产逐渐打破刚性兑付。那么带来的问题就是——保本理财产品没有了，即使是普通高收益理财产品，额度也十分有限。
然而，投资者对稳定收益产品的需求一直存在且持续增大，但纵观市场，货币基金流动性虽好，但收益不具吸引力；权益基金收益高，但波动大；债券投资静态收益水平太低，可能无法满足部分投资者的预期收益。于是，“固收+”产品受到了市场广泛关注。
对于这个问题，光大保德信固收分析师邹强在认同市场普遍观点的同时，有着更深的理解：
我们认为即使债券票息抬升了，也需要做固收+。因为通过资产配置在控制风险的前提下，带来更高的绝对收益，应该一以贯之。我们认为问题的核心在于“期限”。就是在一个怎样的期限内控制风险，实现绝对收益。如果这个期限是三年，做价值投资的权益基金也是绝对收益产品，也可以控制回撤。可如果这个期限是一天，只能是货币基金能够实现绝对收益。
那么最合适的期限是多少？
我们认为是一个月到三个月，这是大众投资者的心理承受能力决定的，过去预期收益类理财的大发展已经明确验证了这件事情，但是理财是靠摊余成本法计价来实现的，这在未来净值化的世界中难以存在。因此，既不需要像货基一样每天实现绝对收益，又无法承受像股票基金那样需要3-5年才能实现绝对收益。1-3个月的绝对收益是受众最广的一块蛋糕，曾经的王者——预期收益类理财又在逐渐淡去，在净值法的世界中，固收+就是通过资产配置，力求在1-3月的期限内实现绝对收益的品种。
如何挑选“固收+”产品
在了解了“固收+”产品的特点之后，相信你更关心如何挑选的问题。姐有几个挑选技巧分享给大家：
1. 走出认知误区
挑选心仪的“固收+”产品，第一步就是要先走出认知误区。比如很多人误将“固收+”产品完全等同于二级债基，但其实两者有一定区别。因为“固收+”并不是简单的将股债进行固定比例的静态分配，而是不断动态的再平衡，根据市场情况及时有效的调整仓位，例如在股票上涨行情中，适度调高股票配置比例，等到行情末期，再调回比例，这就相当于“止盈机制”，力争将“固收+”策略的弹性收益发挥出最大价值。
2. 挑选维度
由于目前“固收+”策略的产品在市场上还没有专门分类，我们仅从基金名称上很难分辨，所以需要深入了解它的投资策略和净值表现才能确定。但有几个挑选维度建议重点关注：
（1）不要看短期排名，尤其是近x周排名的那种，因为“固收+”追求的是长期稳健，5%-8%的中长期年化收益率是比较合理的预期；
（2）建议考量年度收益或者季度收益，看看这两个时间维度的投资胜率高不高；
（3）风控能力很重要，主要参考回撤指标，一般需要控制在2-3%以内的水平；
（4）还要看配置仓位的稳定性，不能上下幅度太高，尤其是“+”的部分，需要长期可控；
（5）产品背后的投资团队及投研能力也需要重点考量。
总结来说，“固收+”策略的本质是实现更高的绝对收益目标，只有尽可能的同步满足以上几个条件，才能给大家更好的投资体验。
3. 具体案例
姐之前安利过的光大安和A（003109）就是采用了“固收+”策略，那么我们就通过这只产品来具体验证上文说到的几个挑选维度：
（1）净值走势
光大安和自成立以来净值上涨较为平稳，累积收益随时间持续增长。
（2）每自然年度均获得正收益
大盘经历牛熊转换，光大安和始终追求绝对收益，自成立以来每自然年度均为正收益：
2017年，光大安和A连续上涨12个月，期间累计涨幅9.82%；
2018年，逆势上涨4.62%，超越大盘29.21%；
2019年，光大安和A涨幅8.75%。
（3）投资策略
光大安和自成立以来，一直坚持“固收+”策略，以债券配置为主，股票配置为辅。
固收投资上主要寻求高等级、中短久期信用债的投资机会，适度参与利率债的波段交易机会，并谨慎投资可转债。
在股票方面，二级债基的持仓范围是0-20%，光大安和A一直保持适当的仓位操作策略，在震荡、反弹行情中及时止盈止损，确保不会对净值造成太大影响。
同时股债比例根据市场情况进行不断动态的再平衡。
例如该基金成立于2017年1月5日。当年国内经济整体呈现温和复苏的迹象，上证综指全年上涨6.56%，债市则维持震荡格局，中债-总财富（总值）指数全年下跌1.19%。光大安和A2017年二、三季末的股票仓位分别占基金总资产的13.98%、14.12%，维持中高仓位；债券方面降低债券配置久期，增持优质短端信用债资产，以规避信用风险和流动性风险，自成立以来至2017年末累计涨幅9.82%（2017.1.5-2017.12.31），而同期业绩比较基准仅为2.17%。
2018年债强股弱，光大安和A在权益方面较好执行了止盈止损策略，四季度末股票仓位仅有3.41%，在市场大幅下跌形势中，控制住了回撤。债市方面，该基金信用债底仓部分致力于提高静态收益水平，利率债仓位方面积极开展了波段操作，全年逆市上涨4.62%，超越大盘29.21%。
2019年4季度，光大安和A基于市场震荡的判断和净值回撤控制的考虑在仓位上维持中等，主要通过个股选择和波段操作增厚了一定的收益；固收方面，在4季度维持了中性的仓位和久期，在季度前期获取较好收益，季度后期顺势降低，总体效果理想，全年涨幅8.75%。
那么在刚刚过去的2020年一季度，权益市场表现差强人意，基于国内外疫情发展以及净值回撤控制的考虑，光大安和在仓位和行业配置上都进行了灵活调整，权益方面主要通过在新能源汽车，电子，必须消费，医药，计算机等行业中的个股选择和波段操作增厚了一定的收益。同时固收方面，光大安和在一季度积极参与信用债和可转债投资，依靠资产配置与稳健投资策略，整个一季度取得回报2.22%。
（以上数据来源：银河证券、基金定期报告）
（4）优秀的固收团队
光大安和亮眼业绩的背后离不开优秀投研团队的支持。
目前光大保德信基金有着完善的交易-研究-投资组织架构，固收团队从业经验丰富，多名成员都曾有保险、银行等大型金融机构的从业经历，具有丰富的理论和实战经验。近年来为了满足投资者多样化的债券投资需求，光大保德信基金建立起不同风险收益特征的阶梯式债基产品线，在每一类细分市场中打造出了一些定位清晰的精品基金，不少产品的业绩和规模已渐显成效。基金经理与细分领域研究员形成投研合力，共同推动“固收+”顺利实施。
全球资产配置之父加里·布林森曾说，“做投资决策，最重要的是要着眼于市场，确定好投资类别。从长远看，大约90%的投资收益都是来自成功的资产配置。”
所以回到本篇文章的主题——震荡市寻求稳健收益，劝你关注“固收+”！
基金有风险 投资需谨慎，过往业绩不代表未来表现。
