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调整到位+国产化加速，硬逻辑的科技股将再度爆发
公子豹资本圈
最近几天，虽然外围市场依旧良好，但A股的避险情绪还是比较浓厚，体现为消费和生物医药持续上涨，以科技为代表的创业板指回调整理，大盘依然是缩量态势。
不过一些迹象还是值得重视，比如今天下午就风云突变，以芯片为首的科技股午后持续拉升，深科技、紫光国微等股涨停，华天科技、通富微电、长电科技的涨幅在6个点以上。
由于连续上涨的消费、生物医药性价比已经不高，资金选择了长时间调整的科技板块做突破。
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如果细心可以发现，科技板块近期一直在波浪形向上推进，大涨小回。板块内龙头轮动，上周是沪硅产业，然后是容大感光。随着大基金二期给紫光展锐，接下来还会投入多家上市公司；中芯国际的上市速度可能超预期，这都会给科技股创造友好的环境。
对于科技股，大家之前有所顾虑的是，概念很好，但未能体现出业绩。不过在自主可控的大背景下，业绩落地的逻辑已经被证实，随着市场份额的提升，将展现出成长股的态势，而且过往意义上的周期股。这一点，可能很多人的思路还没有转变过来。
比如说，信创产业近期出现了明显加速。根据中国电信服务器（2020年）集中采购项目货物招标集中资格预审公告，本次集采共分为8个标包，其中包含Intel系列服务器、AMD系列服务器，以及包含华为鲲鹏920芯片或海光Hygon Dhyana系列处理器的全国产化服务器。这是首次将全国产化服务器单独列入招标目录，表明国产替代已是大势所趋。
对于自主可控，硬件主要指半导体，软件主要指高端ERP、数据库和操作系统。相比去年的政府信创市场，目前的运营商大规模招标，预示着规模更大的行业信创市场启动。再结合5G及IDC新基建大背景，2020年将是服务器景气回升之年，也是国产化CPU服务器放量的元年，业绩也会迅速落地，可能在三季报中就会体现出来。
此外，华为正在开启一轮国产供应链重塑，目前产业跟踪来看，代工、封装、测试以及配套设备、材料已经开始实质性受益，2020 年射频、存储、模拟等国产化深水区力度有望加速。
自主可控行业涉及面很广，包括系统集成、数据库、中间件、操作系统、存储、服务器、网络设备、芯片等多个行业，电子板块占据半壁江山。未来随着国家政策在这方面的倾斜，市场规模将保持较高速度扩张，预计到2025年市场规模将会突破1.33万亿元。这意味着真金白银的业绩机会，远不再是一句口号这么简单。
除了贸易摩擦引发的国产替代的逻辑，还一个就是消费电子的带动，半导体行业将持续受益。华为和苹果都对今年的5G手机出货量做了比较乐观的预计，5G 手机创新、TWS、光学、可穿戴（智能手表）市场前期悲观预期也已充分释放，由于中国疫情已基本控制，部分海外供应商将订单转移到国内消费电子龙头公司。
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从长期的角度看，半导体国产替代仍是不变逻辑，尤其是已经进入替代链条的公司将维持高增长，比如说风华高科的MLCC订单排期已至十月份。
举一个很简单的例子。近期额温枪的需求量很大，因为疫情进出任何地方，都要被额温枪顶着。额温枪分工业跟医用，医用芯片国产精度不够，只能用进口的，不过里面的传感器、导线、外壳都是国产的。由于量大价格低，小厂基本清场，只能OEM。芯片需求量暴增，价格涨了5-10倍，传感器价格涨了10倍。这类芯片被日韩垄断，疫情影响出厂，导致国内产业链干着急。
产业链就是如此，越是不被重视的下游小东西，关键时刻越拖后腿。不要看芯片高大上，是皇冠上的明珠，中国制造最重要的是各个环节的供应，缺一个环节都不行，电阻电容传感器不起眼，却是基础。所以说，即使是被动元器件这类题材股，跌下来就是机会，逻辑依然坚挺。
总的来看，电子产业当前的看点是，短期需求爆发叠加科技大周期启动。产业周期 V 形反转，需求端被贸易摩擦、宏观经济下行影响所推迟和压抑之后，本轮数据中心、移动端、AIOT、汽车电子将会全面开花。过去 70 年，科技创新与需求驱动双轨并行，每十年有一轮科技创新，每轮经历硬件、媒介、商业模式的变更。
这一次是从5G开始，还处于新基建的硬件建设阶段，未来还有很长的机会可以挖掘，最大的机会可能是来自新型商业模式，寻找下一个淘宝、微信……根据华为《5G时代十大应用场景白皮书》，在与5G高度相关的下游应用中，无线家庭娱乐和云VR/AR领域具备最大的市场潜力，VR/AR市场在5G时代有望大幅受益。
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再回到前面所谈及的，前期避险情绪浓厚，导致资金涌入了医药消费。但随着流动性持续宽松，以及调整导致泡沫的释放，市场也从高确定性转到低确定性，从必选消费到可选消费，从云计算到其它科技股，核心就是风险偏好在提升。此时可以优先布局科技板块中的确定性标的，反弹起来的速度会很快。
不过对于普通人来说，要在板块中找到最牛个股的难度并不小。因为产业囊括的细分领域特别多，很多元器件不为外行人所熟悉，各个产品的用途和市场规模不同，各家公司的竞争实力也各异，如何沙里淘金，是个很烧脑的问题。
更何况，技术路线之争、大客户丢失等因素也会引发黑天鹅事件。因此不把鸡蛋装在一个篮子里，分散风险很重要，此时指数投资的优势就显现了。
根据上海华证指数有限公司的统计，从2005年初至2018年的162个月份中，平均每个月仅有46.37%的个票收益率超过了中证全指全收益指数收益率，买个股跑不赢“平均数”的概率大于50%。
在这种情况下，投资者远不如通过申购电子ETF，一键布局电子产业的龙头企业，既能分散风险，还能跑赢平均数。
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说到指数化操作，我觉得天弘中证电子ETF（电子ETF，代码159997），是一个不错的选择。
中证电子指数以中证全指为样本空间，选取涉及半导体产品与设备生产、电脑存储与外围设备生产、电脑与电子产品零售、电子设备制造、电子制造服务和消费电子生产等业务的上市公司股票作为成份股，未来的科技牛股很有可能在此中诞生。
众所周知，天弘旗下的指数基金一直很有口碑。管理天弘中证电子ETF的，是天弘基金指数与数量投资部负责人杨超，他拥有英国威尔士大学金融数学与计算机硕士学位，9年证券从业经验。量化出身，专注指数，历史业绩出色，是业界有名的大拿。
费用方面，ETF的管理费率通常为普通开放式基金的1/3；相较于股票，ETF少付0.1%的印花税；相较于普通指数基金，ETF交易费用更低。一句话，省到就是赚到。
回头翻一下我之前的分析，4月27日写了《拥挤的消费医药 vs 超跌的科技》，5月7日写了《科技股超额回报，一个容易被忽视的逻辑》，都是在大跌中坚定看好科技股，尤其是电子产业，板块的走势也验证了我的分析。而经过之前的调整之后，科技板块的硬逻辑将再一次大放光彩，现在上车还不算晚。
