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来源：公私风云
短期内债市再次出现快速下跌的可能性较低，但拐点仍未到来。
债市回调之下，为了促进销售和让业绩更好看，部分债基选择主动下调管理费率。据《国际金融报》记者不完全统计，截至5月11日，最近一个月有6只债基宣布下调管理费率。
多只债基让利
近日，天治基金发布公告称，为满足各类投资者的投资需求，更好地为基金份额持有人提供服务，将天治鑫利纯债的管理费年费率由0.70%降至0.30%，托管费年费率由0.20%降至0.05%。
和天治鑫利纯债相比，其他5只债基的让利幅度更小一些。景顺长城景瑞收益债将管理费率从0.60%下调至0.30%，托管费率不变。同样只下调管理费率的，还有西部利得汇盈债券、长城泰利纯债和华富安兴39个月定开债。博时稳健回报的下调幅度位列第三，管理费率由0.80%降至0.60%，托管费率从0.20%降至0.15%。
双重因素考量
基金公司主动让利的背后有多重考量。
首先，是应对市场走弱的手段之一。上海一家公募市场人士告诉《国际金融报》记者，在当前低利率的环境下，固收产品的吸引力有所下降，促使基金公司更有动力降低费率。
与节后A股走强不同，“五一”假期前后，国内债券市场出现较为明显的回调，国债期货连跌四日。继4月30日、5月6日分别下跌0.44%、0.35%之后，10年期国债期货主力合约T2006于5月7日继续大跌0.54%。
“债市走弱的情况下，降低费率可以让基金更好卖，业绩更好看，客户到手收益更高。”上述人士表示，基金公司会在权衡规模、业绩、利润等多方面因素后决定是否降费，然后推进相关程序。
另一大考量是为了留住机构客户。“机构或渠道定制的产品，会希望通过降低费率来缩减成本，基金公司有时会应其需求进行让利。”北京一家公募人士向《国际金融报》记者透露。
债市拐点未至
对于此轮债市回调，华宝基金经理高文庆分析认为，主要有五方面原因：
第一，海外疫情的缓解叠加国内“五一”假期消费和4月出口数据的反弹，市场对于海外复工和国内经济复苏的乐观预期开始升温；
第二，5月利率债供给压力较大，地方政府专项债发行目标为1万亿元，这也会挤压包括银行等配置盘对国债和政金债的投资需求；
第三，全国两会临近，权益市场结构性反弹，市场对于更大规模的经济刺激政策有所期许；
第四，节后两日资金价格有所走高，市场对于货币政策宽松力度是否能进一步加强有所怀疑；
第五，春节后，债券各期限收益率持续单边下行，当中没有经历过像样的调整，因此积累了大量的获利盘。当市场出现大幅波动时，更容易催生止盈盘的交易情绪，导致单日的跌幅扩大。
市场人士判断，短期内债市再次出现快速下跌的可能性较低，但拐点仍未到来。
博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，从估值水平来看，债券性价比处于历史较低水平，但中美利差处于历史极高水平，且长端利率的保护性较短端更足，在政策的推动下，预期国债收益率水平有进一步下台阶的空间。
“债券供给、海外经济重启等因素之下，债市短期仍处于‘逆风’阶段。”华泰证券在研报中指出，牛熊转换需要一个过程，未来仍会有反复。中期来看，债市投资者需要担心的是经济重启、宏观杠杆率和房地产对货币政策的约束。维持10年期国债收益率2.5%位置缺少配置盘，波动加大的判断。
