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导语
2020年伊始，一场猝不及防的新冠疫情悄然而至，这不仅改变了人们的生活、生产和工作方式，也为资本市场投资带来很多影响。一方面是持续下行的利率环境让我们的闲置资金越来越不值钱，另一方面各种消费品蹭蹭蹭涨价也让老百姓压力山大。在此背景下，兴银基金匠心打造了一款“固收+产品”——兴银丰运稳益回报混合型证券投资基金（产品代码：A类：009205，C类：009206）目前正在兴业银行和华福证券等渠道发行。今天兴小银带领大家走近兴银丰运稳益回报混合基金拟任基金经理袁作栋先生，来分享他的市场看法与投资策略。
兴小银
请问在当前时点选择推出兴银丰运稳益回报混合基金是出于什么考量呢？
我们常常说长期来看公募基金大概率可能是赚钱的，但基民却很难赚到钱，分析其背后的原因有很多，比如大家都喜欢追涨杀跌，也不是很在意资产配置，而且有些好的产品还不一定拿得住。
尤其在当前市场环境下，股市动荡让人不安，债券收益持续下行也让人焦虑。所以我们希望推出一款偏债混合型基金，来帮助大家做资产配置，在股市好的时候能发挥一定的进攻性，在股市不好的时候能做好防守。
袁作栋
兴小银
针对股票基金我们通常说投资的难点在于择时、在于选股，那么对于兴银丰运稳益回报混合基金来说可能更重要的是资产配置，这方面您有何独到之处？
我个人比较欣赏霍华德·马克斯，尤其他的《周期》一书对我影响比较大——卓越投资并不是来自所买的资产质量好，而是来自所买的资产性价比高——资产质量不错，价格低，潜在价值较高，但风险有限。
在大类资产配置方面，我们不仅要看懂过去的周期规律，看清现在的周期位置，更要看透未来的周期趋势，这决定了我们选择进攻的子弹多一些，还是拿起防守的盾牌。
站在当前周期之下，我们认为大类资产的排序为股票> 利率债>信用债>可转债。
袁作栋
兴小银
据了解，兴银丰运稳益回报混合基金股票的投资比例占基金资产的0%-40%，但受疫情影响，全球股票市场不是很景气，对此您怎么看？
我们的判断是短期疫情不改长期投资逻辑。3000点以下是投资的好时点，目前无论从估值水平还是流动性层面考量，A股市场都没有大问题。
虽然全球疫情尚未控制，但国内率先打赢了这场攻坚战，复工复产都在有条不紊推进中，这也给我们专业投资者提供了信心。
长期来看，对比欧美发达国家，国内居民金融资产配置还有很大空间。新常态下GDP增速虽持续放缓，但国家创新发展战略也为资本市场发展提供了动力。
目前最大的变量在于上市公司的业绩，但我们往往说“危机并存”，在这种不确定的投资环境中，恰恰为我们提供了挖掘“基本面寻底的高性价比资产”良机，就是我们所谓的“解救落难的公主”。
袁作栋
兴小银
俗话说，一千个读者有一千个哈姆雷特，可能不同的“固收+”产品在“+”部分的策略也有所不同，有人偏好可转债，有人擅长打新，听下来您更看中当前的股票资产，那么股票投资方面具体的策略和方向是什么？
如果用一句话来概括我的投资理念，就是“追求长期价值+短期逆向投资”，组合管理的四大原则是“行业分散、精选个股、逆向投资、控制回撤”。
具体而言，我们说投资要看金融逻辑：逆向投资、耐心狩猎，紧密跟踪；选股则要看产业逻辑：行业空间、竞争格局、公司治理。
结合当前市场，业绩整体下修，两类机会值得重点关注：
一是业绩受益并具有可持续的行业，如医疗器械，必选消费；
二是业绩受损，但长期可恢复，短期跌出“黄金坑”的行业，我们不妨左侧布局。
而在我们的愿望清单里，大概储存了200-300家优秀公司，我们会通过自身的专业判断，密切跟踪其经营周期，观察其价格性价比，选择合适的时点介入。
袁作栋
兴小银
众所周知，新基金成立后差不多有近半年的建仓期，那么请问这段时间您会大比例配置股票追求进攻性么？
熟悉我的伙伴应该知道，我不是激进型选手。所以我对兴银丰运稳益回报混合基金的定位是不辜负它的名字——“用债券稳益，用股票丰运”，建仓期的主要策略则是“CPPI策略+逆向投资”。
我们希望保持债股配比在黄金区间。虽然目前债券处于周期高位，整体以防守为主，但债券仍要扮演好“组合的稳定器”的角色，一方面通过选择中短久期利率债保证组合流动性，另一方面会选择高等级信用债，用票息策略增厚基础，为股票提供风险预算，降低组合整体波动率。
权益方面则秉持“金字塔型股票仓位”——比如大盘3000点时权益仓位15%，2800点时20%左右，2600点时25%……总之我们希望通过投资组合的持续优化，把握攻守之间的分寸和性价比。
袁作栋
兴小银
我们知道您是兴银收益增强债券基金的基金经理，这只产品和我们正在发行的兴银丰运稳益回报混合基金有何不同？
兴银收益增强本质上是债券基金，投资于债券资产的比例不低于基金资产的80%，剩下不到20%的资金可以用于投资股票；兴银丰运稳益回报是混合基金，权益资产最高可以达40%，这给配置更多股票资产提供了可能，因此进攻性更强，收益弹性更大，当然潜在风险也要大一些，大家可以根据自身的风险承受能力、投资目标、投资期限，对基金投资做出独立决策。
袁作栋
