长城基金雷俊：A股有望持续向好，珍惜低位布局机会

雷俊

长城基金量化与指数投资部总经理

基金经理

“聪明资金”回流A股，释放积极信号

雷俊表示，资金层面的良好预期是当下行情最大诱导性因素。全球货币超发，我国央行政策也很充足。 为了应对新冠肺炎，美联储在今年3月份启动紧急降息至0-0.25%，随后宣布重启量化宽松的货币政策，之后又进一步宣布了无限量的量化宽松，买入国债和政府机构债的规模不限量，美国国债短端收益率接近0。4月27日，日本央行在宣布维持-0.1%的基准利率不变同时，宣布将购买无限量的日本国债。欧洲更是早在2019年就进入了负利率。我国逆回购7天从去年的2.5%调整到当前的2.2%，银行间隔夜回购加权利率跌至0.6561%，甚至出现企业中短期信用债利率跌破1%的现象。

货币超发，资金的本质是趋利的，定会流向相对的价值低洼区，从而诱发资产荒。即使在目前这种充满不确定因素的时期，资金流向不会骗人，“聪明资金”已经开始回流中国市场。相关统计显示，4月以来北上资金持续多日净流入，4月份合计流入532亿元。

政策支持叠加两会，A股有望持续向好

政策层面，创业板注册制的试行将给股市带来正向反馈，更大激发资本市场的活力，为A股带来更大空间。

今年4月9日，中共中央、国务院公布了《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，这是中央出台的第一份系统性完整阐述市场改革思路的文件，4月27日，创业板注册制试点征求意见稿发布。

去年科创板开市后，截至今年4月28日，创业板指数涨幅33.96%，而沪深300涨幅只有1.78%。机构投资者对于医药、TMT的仓位一直在稳步上升。科创板的推出并没分流市场资金，反而激活了科技创新的市场，资金对于科技股的偏好非常明显。

雷俊认为，创业板注册制的试行对于广大投资者而言，不管是打新，还是投资二级市场股票，或者是投资相应股票型基金，都会孕育一定的投资机会。

此外，相对发达国家而言，我国政策空间较充足。我国是石油净进口国，原油价格的大幅下行也能减缓通胀压力，下半年CPI也处于下行趋势当中，当前中美利差在190bp以上，汇率和通胀对货币政策的制约有限。由于经历过09年4万亿大刺激的产能过剩，这次我国在货币政策与传统投资领域的扩张显得较为谨慎，一直在强调新基建，鼓励医药、科技等新兴产业的投资，从对冲全球“无限流动性”的角度考虑，货币与财政大概率会采用稳健扩张，两会即将召开，预计或有持续的刺激政策出台，这些都有望引导A股持续向好。

A股配置价值可期，珍惜低位布局机会

根据Wind统计，沪深300指数当前市盈率为11.44，处于历史的30%分位，市净率为1.35，处于历史的21%分位，近五年的股息率稳定在2%以上，以沪深300指数为代表的股票资产估值水平已具备一定吸引力。

雷俊表示，当前A股整体估值处于历史低位，从全球重要指数对比来看，A股在世界范围内仍然属于价值洼地，是国内外大资金比较青睐的大类资产配置之地。随着市场无风险收益率的持续下行，A股未来增长潜力可期，当下正是投资者中长期非常好的配置窗口期。

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