【红包】经济学家对话投资总监：危机到反危机，A股机会何在

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经济有望U型回升，股票或能抗通胀

海通证券首席经济学家姜超主要谈了后疫情时期，国内经济情况。

姜超指出，今年疫情突如其来，导致了经济衰退和通缩的预期，股市和商品价格大跌，债市大涨。但很快，全球各国政府都祭出力度空前的财政和货币刺激，本质是开动印钞机来抗疫：

今年3月，美联储先是重启零利率，随后宣布重启量化宽松的货币政策，之后又进一步宣布无限量的量化宽松，买入国债和政府机构债的规模不限量；

日本政府在4月7日推出总额高达108万亿日元的经济刺激计划，相当于GDP的20%。而日本的财政刺激，主要就是靠日本央行印钞来支撑。

回到国内，4月17日的政治局会议提出，积极的财政政策要更加积极。预计未来财政有望三管齐下：一是财政赤字率从2.8%扩大至3.5%，新增约1万亿赤字来支撑消费，此外地方政府专项债和抗疫特别国债有望各增加1万亿规模，来支撑基建投资和医药科技投资。

姜超分析，在货币融资增速大幅反弹之后，半年后的CPI非食品价格将有望走高，而通胀预期或将重燃。未来可重视黄金、商品和房产等实物商品的配置价值。股市中，可以从涨价、成长和货币三个方面选择抗通胀资产。

经济方面，我国是全球第一个控制住疫情的国家，加上更加积极的政策发力，国内经济有望走出“U型”回升。

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3月低点可能是全年股市低点

交流中，融通基金权益投资总监邹曦主要分享了股市投资机会。

邹曦指出，近期全球市场处于剧烈波动之中。虽然疫情对股票市场的影响十分严重，但我们认为可以将这种影响定位于“一次性影响”。

从中国的经验来看，全球疫情也将逐步缓解。经济的结构性问题也许并没有2008年那么严重，在各国力度空前的经济刺激政策推动下，市场下跌空间或有限。

就A股而言，政府稳就业的底线已经非常清晰，在海外经济刺激政策顺风车支持下，3月的低点有可能是全年市场低点。

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周期股或迎高光时刻

谈到后市看好的领域，邹曦表示，与内需特别是基建投资相关的领域，尤其是供需结构优化、具有长期增长潜力的周期核心资产，值得关注。

邹曦指出，对周期板块而言，供需结构良好的工程机械、重卡、水泥等行业的产业趋势有望在疫情后期得到验证。加上国内逆周期调节稳就业的政策加持，其盈利增速或将逐季上行，同时估值或持续提升，可能存在“戴维斯双击”的投资机会。

就市场节奏而言，邹曦预计，今年4月、5月或将证实周期核心资产的盈利持续性；5月、6月或将证伪消费需求的持续性；7月、8月或将证伪科技需求的持续性。期间科技和消费板块也许会有反弹，但持续性有待继续观察。今年2-3季度，或是周期板块的高光时刻。