宏观策略
策略周评：论反弹的持续性：对业绩高增的因素拆分
①短期有望迎来一季报行情催生的反弹行情，基于1-2月工业企业业绩预测，全A非金融Q1净利同比有望达83.2%，两年复合增速37.2%。②反弹品种对业绩要求异常严苛，要求剔除基期后，一季度业绩增速较去年四季度仍有增长。③符合标准行业有通信电子、汽车、有色、专用设备、仪器仪表、医药。④反弹持续性受限，短期利润高增更多是成本费用压降，而非收入提升，进入二季度通胀对于成本端压力将逐步显现。⑤有意义反弹仍取决于有效需求跟踪，克强指数相关的工业用电、中长贷款、铁路货运将逐步公布。⑥高股息策略仍在偏好序列，银行、地产、公用事业。
固收金工
固收点评：杭银转债：业绩表现亮眼，资产质量向好
聚焦细分市场，打造特色化经营优势。杭州银行围绕大零售、大公司和大资管三大与板块，聚焦细分市场，打造特色化经营优势。针对大零售板块，以扩大客群为基础，坚持消费信贷、财富管理等发展策略，加速形成零售利润增长极；针对大公司板块，通过持续改进客户管理方法与管理手段等一系列措施，拓展直接融资业务；针对大资管板块，建立完善大资管研究成果共享机制，提升投研能力，提高投资收益。
行业
光伏设备：首个HJT电池量产项目试产效率超预期，看好核心设备商
投资建议：重点推荐(1)【迈为股份】HJT电池片设备整线龙头，从丝网印刷设备向前段设备延伸。受益于PERC扩产高峰在手订单充裕，现提前布局HJT技术路线并能够提供性价比最高的整线方案，设备自制率达95%，看好后续验证通过后订单落地。建议关注(2)【捷佳伟创】：产品线广、协同性强的电池设备龙头。(3)【金辰股份】国内光伏组件设备龙头，电池片设备新进入者。
风险提示：HJT产业化进程不及预期风险、光伏行业装机量不及预期。
环保工程及服务行业周报：加快建设全国用能权、碳排放权市场，新增大宗固废利用率达60%
加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，CCER管理交易中心落地北京。国务院发布关于落实《政府工作报告》重点工作分工的意见。意见第八条为加强污染防治和生态建设，持续改善环境质量，提出1)继续加大生态环境治理力度。包括扩大气污染防控治理、城市黑臭水体整治、污水处理能力、城镇生活垃圾分类处置、危废医废收集处理等。2)扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案。
电子：被动元器件量价齐升，行业景气度持续
本周沪指上涨0.4%，收于3418.3；深证成指上涨1.2%，收于13769.7；创业板指上涨2.77%，收于2745.4。电子行业整体下跌，截至2020年3月21日申万电子指数为4352.1，较上周末上涨1.4%。行业涨跌幅在所有一级行业中排序10/28。
推荐个股及其他点评
碧桂园服务(06098)：大物业+大社区，物管龙头迎高速成长新格局
盈利预测与投资评级：我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为41.31/62.68/93.42亿元，同比增长53.79%/51.72%/49.04%，EPS分别为1.38/2.10/3.13元，对应50/33/22倍PE，首次覆盖，给予“买入”评级。
九号公司(689009)：从国内到海外，深度透析公司电动两轮车业务成长逻辑
公司在巩固智能电动平衡车、滑板车主营业务竞争优势同时，延伸布局电动两轮车、全地形车等新产品，其中电动两轮车市场规模广阔，是公司未来重要的看点，本文主要深度透析电动两轮业务的成长逻辑。
全球两轮车是天然的大市场，不同细分市场有差异。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022年EPS分别为1.04/6.83/13.79元，对应动态PE分别为623/95/47倍，2020-2022年收入分别为60/94/132/亿元，对应PS分别为8/5/4倍，基于公司未来出色的成长性，以及持续修复的盈利能力，维持“买入”评级。
中国太保(601601)：2020年报点评：短期NBV承压，“长航行动”守护长期价值
我们下调公司2021-2022年NBV预测284.93/324.4亿元至198.7/227.9亿元，对应21-22年VNPS从3.14/3.58元调整至2.07/2.37元。但短期波动不扰长期价值，公司将聚焦队伍升级、赛道布局、服务增值、数字赋能，坚定推进新一轮改革—长航行动。而行业国际巨头再保险集团的引入与原友邦保险区域CEO蔡强先生的加盟将为长航行动保驾护航。看好公司长期发展，股东回报有望持续得到提升，我们预计2023年NBV267.7亿元，对应23年VNPS2.72元。当前市值对应2021-2023年A股估值PEV0.71/0.62/0.54倍，维持“买入”评级
日上集团(002593)：2020年年报点评：疫情拖累出口业务，业绩不及我们预期
日上集团发布2020年度公告：2020年度实现营业收入29.35亿元，同比增加11.33%；归属于上市公司股东的净利润为7850.58万元，同比下降4.72%，低于我们预期。公司2020年度利润分配预案为：向全体股东每10股派0.5元人民币现金，不转增不送股，共计派发3484.55万元。
康龙化成(300759)：2020年年报点评：全年业绩高增，一体化竞争优势凸显
由于公司毛利率的提升带动盈利能力不断加强，我们调整2021-2022年EPS至1.92(+0.30)/2.53(+0.41)，预计2023年EPS为3.35元，当前市值对应2021-2023年PE分别为73/55/42倍。考虑到公司小分子一体化平台优势持续凸显，大分子加剧布局，未来三年盈利复合增速有望超30%，维持“买入”评级。
（文章来源：东吴证券）
