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来源：上银基金管理有限公司
上周市场-核心资产板块反弹,部分国家疫情加剧
上周几个核心资产版块出现了一定程度的反弹，包括白酒、医药等板块，原因一前期跌幅较大，另一方面或许与近期外围市场的疫情加剧有关。上周印度每日新增病例高达29万人，美国疫情最为严重时一天确认6万人，现在印度是美国的5倍。印度疫情突然暴发的原因在于近期举行的印度大壶节，节日里大家会到恒河沐浴，政府预计沐浴人数大致为1.5亿。这种大规模的聚集加速了病毒传播，且目前已变异出了双重突变病毒，现有的疫苗对这种突变病毒还未证实有效。除印度外，德国、英国、日本和韩国也都出现了双重突变病毒，所以这些国家近期感染的人数也在快速上升。按目前状况推测，原计划今年秋天疫苗广泛接种后疫情能被控制住的预期估计要往后延了。因此，市场预期流动性近期还是会相对宽松，去年受益股也会开始反弹。不过，我还是重申：今年的投资要尊重常识、回归常态。目前反弹的许多板块估值依然较贵，我们还是应该把关注点更多的放到估值合理的板块。
上周关注-透过上海车展看汽车板块行业机会
4月19日，2021上海国际汽车展览开幕，看完车展，整体感觉国产电动车有崛起趋势，特别在自动驾驶方面，如果大家有看过一个十几分钟的国产品牌电动车自动驾驶视频，应该会比较震撼，这个视频里面的自动驾驶，近乎于L4的水平，基本无需人为干预，左转弯时汽车会自动礼让直行车辆，临近人行道自动停下礼让行人；若前面有车辆突然开门，也会快速避让等等，让人意想不到的各种功能。到了这样的自动驾驶水平，很多女生可能平时不敢开车上班，那么用这套系统拟合几遍后，完全就可以放心上下班。
另外还有一个感触：国产车许多品牌做得越来越好了。现阶段虽然外企车的经验更丰富，但我们看过现在的车展会发现，通过快速迭代，每一年的国产车型都有很大进步，实际上我们国内工业特点就是通过快速迭代试错来进化。因此，很可能未来十至二十年，国内车厂水平可以达到海外企业。所以这也是上海车展后A股的汽车板块（包括传统车企和新能源汽车）都有较好表现的原因，另外，我们也可以期待未来自动驾驶带来的全新体验，此版块的激光器企业、自动驾驶算法企业等，我觉得大家都可以长期进行关注。
上周热点-消费品提价背景下，哪类公司能抗通胀？
大家仔细观察会发现最近许多我们周围消费品已开始提价，大家可能一直习惯于3块钱一瓶（500ml）的碳酸饮料，之后有可能会涨价。这较为直接地反映了通胀的真实情况，消费品企业如果集体提价，肯定是感受到通胀压力了。比如，可乐行业，金属罐头提价、玉米糖浆提价，都导致它本身需要进行涨价来消化。
所以现阶段，我们已经可以预料到疫情之后通胀的来临，因此，现阶段我建议大家重点关注未来能够抗通胀的品种，重点关注哪类呢？我建议是关注提价之后不需要再降价的消费公司。比如碳酸饮料现在提价了5毛钱，假设未来通胀没有这么高了，它也没必要降下来，因为消费者对这个价格不敏感，这类企业就有利润增厚的可能。但如果是现阶段提价后，未来又有降价压力的公司，建议大家小心，大多数的周期品可能属于这个行列，提醒大家更多注意风险。
投资感言-中小规模公司有投资机会吗？
近期我看到一篇文章说，目前有些市值低于30亿的公司，对有些大的基金公司可能已经不接待调研或者很难入股票池，造成此现象的一个原因是，假如一个100亿规模的基金，买1%就是1个亿，如果买一家30亿企业每天交易额大概只有2000万，1个亿要买好几天，卖出也要好几天，考虑到交易成本，大基金就没办法参与市值过小的公司，导致不接待调研。但我的理解并不是这类企业没有价值，实际上如果这家企业未来有良好增长的可能、财务和管理人都不错且估值也合理，那它就是值得我们关注的，投资从来不是只买大公司，优秀的公司也并非以大小来区分。
当然还有许多朋友会说，过去一直没有发展起来的企业，未来会越来越难发展，投资成功的概率会否很小？确实大多数中小公司都存在这个问题，但肯定也存在能够发展起来的企业，如果我们发现这类企业，可以积极参与，因为他们可能是提供大幅超越指数平均收益的来源，比如有些公司从30亿发展到100亿市值速度可能很快，它就能提供很好的超额收益。所以我认为，应不断积极探索各类投资机会，不能一开始就否定一个版块，毕竟投资还是需要不断学习精进的。
每周一图-深扒！“股神”巴菲特的投资成绩单
先问大家一个问题，如果现在给大家10万人民币，有没有信心在60年内把10万元变成50个亿？大家可能觉得不可思议，但是我们现实生活中有一个人就做到了——“股神”巴菲特。
我们前几期一直提到复利和价值投资，今天就让我们看一个实例——巴菲特的成绩单。这张图是巴菲特管理的保险公司1957年到2018年的账面价值涨幅，虽然不能完全相等于他的投资表现，但近似于他的投资收益率。
本图的第一个重点：在巴菲特这60年投资生涯里面，只有两年的投资收益率是亏损的，分别是2001年和2008年。这两年的亏损是美股互联网泡沫和金融危机导致，其他年份全部正收益。第二个重点：巴菲特过去60年只有1976年的收益率超过了50%，其他年份的收益率都没有达到50%以上。第三个重点：过去六十年他的年化收益率大概是20%，但就是每年赚20%的收益率，足够让10万变成50亿。大家可以自己算算，1.2的60次方是多少倍，就能体会到复利的威力。从这三个重点我们可以看到，股神的投资生涯并不是追求一夜暴富，并没有一年赚几倍，而是努力做到稳定控制回撤，每年20%增长就够了。
很多朋友可能会觉得，每年赚20%也已经非常高了，在我们国内能做到吗？其实是可以做到的，举个例子，比如现在有一家优秀公司估值20倍，假如它的ROE未来都能保持在20%以上，每年利润增长也有20%增长水平，那么我们每年赚企业利润增长的钱，大概率也能到20%年化的水平，同时，如果这家企业现金流优秀、肯分红的话，我们还能享受到它分红带来的额外增厚，这些机会在中国市场上是存在的。这段时间可能大家觉得很多核心资产已经很贵了，但我们耐心地从4200家上市公司里面去挑选，仍然能选出这类公司，这些公司的利润增长高于国内GDP增速2-3倍。但在很多其他国家市场，我们可能就选不到这样的企业，一方面其他国家经济状况不一定稳定，另一方面社会发展增速也已经降低，落地到公司层面可能每年大概10%的利润增长，无法和我们国内的经济环境相比。所以我们应该感谢身处于中国，仍然存在每年获得超额收益的机会。
回到巴菲特的成绩，贝佐斯曾经问他一个问题，你的投资方法很简单，为什么大家不直接复制你的做法？巴菲特回答，因为很少有人愿意慢慢变富。这里我举个例子，我身边许多刚工作的年轻朋友，可用于投资的钱可能只有10万，他说每年赚20%太慢了没意义，不如就拿10万赌一把，赚到100万之后再价值投资，那么，本金少的情况下去做价值投资到底有没有意义？首先，我赞同他的逻辑，以小博大没什么问题，但是我们每个人对过往的成功有思维惯性，当他快速赚到100万的时候，大概率不会选择价值投资，因为他有过10万到100万的成功经历，下次再遇到这种高风险机会，他大概率他还是会去尝试高风险高收益的机会，这就很有可能会造成亏损。当然我们也并不是反对以小博大，但而关键是有了本金之后，能否坚持贯彻和理解价值投资才。
那么巴菲特具体提倡的价值投资体系是怎样的？具体怎么操作价值投资的体系？它都有什么准则？平时怎么践行？大家可以期待我们下期的分享。
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