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原标题：景顺长城刘彦春：估值下台阶后会重新起步看好三大投资方向
中证网讯（记者 余世鹏）4月22日，景顺长城鼎益混合型证券投资基金(LOF)（下称“景顺长城鼎益混合基金”）发布2021年第一季度报告（下称“一季报”）。该基金一季度末股票市值占基金总资产的比例为93.56%，较2020年四季度末的比例90.14%进一步提升。该基金的基金经理刘彦春在一季报中表示，权益市场会有波动，但伴随社会财富增长、效率提升，市场持续向上方向不会改变，估值下一个台阶之后自然会重新起步，接下来会继续沿着效率提升方向寻找投资机会，工程师红利、全球化、消费升级仍然是最为看好的投资方向。
一季报显示，该基金一季度依然聚焦白酒和医药赛道，前十大重仓股分别为泸州老窖、五粮液、贵州茅台、中国中免、迈瑞医疗、药明康德、古井贡酒、海大集团、晨光文具、爱尔眼科。与2020年四季度末相比，该基金一季度的前十大重仓股调出了山西汾酒、恒瑞医药、伊利股份，新进了药明康德、古井贡酒、爱尔眼科。
刘彦春表示，一季度股票市场大幅波动，美债收益率快速上行对全球各大类资产都造成了较大影响，A股波动尤为剧烈，高市盈率板块回撤幅度较大。“解释市场总是简单的，但实际操作很难，哪怕对这个风险已经思考了很久，很难在享受前期盈利、估值双升的同时，又及时在估值收缩前迅速离场。”
“无风险收益率上行对股票定价影响显而易见，但难度在于对估值拐点的判断。”刘彦春指出，国内的市场利率在去年的二季度见底，信用拐点发生在去年四季度，市场估值变动以及风格演变与过去每一轮周期波动基本一致。美债收益率从去年8月开始触底回升，之后盈利增长预期推动股票市场估值继续扩张，直到近期通胀预期和实际利率快速上行，市场估值迅速收缩。国内方面，信用收缩叠加美债收益率上行引发估值收缩潜在风险在几个月以前就能看得到了，但风险发生时点难以把握。“这一轮市场快速调整发生的时间点，比我们预期的要早。此前我们认为美国仍然需要较长时间实现充分就业，1年内看不到联储缩减QE以及利率调整。但预期非常超前，新冠确诊人数大幅下降，疫苗快速接种，大宗商品价格持续回升，全球经济正常化似乎近在眼前，实际利率快速上行戳破了膨胀中的资产泡沫。”
“现阶段，我们继续依靠优秀企业穿越周期能力来应对市场波动，追求长期较好的复合回报水平。”刘彦春说到，风险释放对未来的投资总是好事。资产定价也不是由利率或者货币政策单一因素决定。20201年预计会面对一个高波动市场，但大概率不会是单边熊市。我国经济结构转型，资本市场发展空间广阔。低风险、高回报的大类资产非常稀缺，居民财富向权益类资产再配置才刚刚开始。经济发展前景乐观，估值下一个台阶之后自然会重新起步，接下来会继续沿着效率提升方向寻找投资机会，工程师红利、全球化、消费升级仍然是最为看好的投资方向。
