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来源：方正富邦基金
今年伊始，随着几只新发基金火爆“一日售罄”，公募基金在市场的热烈期盼下拉开了2021年的大幕。1月的发行情况众望所归，新成立基金数量为122只，规模达到了4901.4亿元，这一规模在公募史上仅次于2020年7月。仅“日光基”的数量就达到39只，甚至有一只基金实现了近2400亿的认购规模，创下公募基金史的新纪录。
随着2月新年临近，基金发行热度有所下降。不过受到狂热的市场氛围以及基金发行排期的影响，2月份发行规模依然可圈可点。真正的冷却期从3月开始，除去发行规模不断缩减，爆款基金的数量也在不断下滑。尽管有明星基金和渠道加持，市场回调产生的影响也减弱了认购新产品的热情。
进入4月，情况并没有呈现好转的迹象。截至4月14日，4月以来新成立基金数量39只，发行规模仅452.9亿元，仅为1月高峰的9%，基金发行呈断崖式下跌。这让很多投资者不由得担忧，基金发行降温如何剧烈，是不是意味着牛市要终结呢？
基金发行降温剧烈，是牛市结束的警示灯？
我们先来举两个例子。2007大牛年5.30之后，基金发行量开始降温，但股市依然继续从4000点涨到了6000点。再看2010年，基金发行量相比2009年大幅降温，但盈利兑现超预期，股市依然维持震荡，直到2011年才进入单边熊市。
具体来看今年的这波发行量降温，降温速度比2020年3月疫情后还快。目前基金发行的热度已经低于2020年第四季度，接近2020年4月和2019年的水平。至于基金发行降温的直接原因，则是春节后基金净值的快速回撤，另一个短期原因则是每年4-6月，居民买基金和股票的热情都会偏弱。那这究竟是不是牛市终结的警示灯呢？
其实大家不必过于担心。基金发行量短期的波动是非常大的，即使是在2006-2007年的超级大牛市中，发行量也出现过多次急速的下降。但事实上，决定牛市是否终结的是基金发行量下降持续的时间，而不是下降的幅度。这种快速降温持续如果不超过一个季度，牛市就还可以重新回来。如果盈利有非常强的支撑，即使基金发行量已经见顶，股市进入熊市也要半年-1年之后。
那么问题来了，既然市场走势或多或少会受到基金发行量的影响，那么影响基金发行量的一大因素——居民资金的入场趋势，又是由哪些因素决定的呢？
居民资金的入场趋势
从更长期的维度来看，目前居民对股市的偏好大概率还没转向悲观。在2019-2020年，居民对股票类资产的配置偏好出现了系统性的抬升，背后很重要的原因在于三点：
（1）理财收益率下降
（2）房地产调控
（3）监管层鼓励居民资金流入股市
从年度趋势来看，这三大原因出现反转的概率较低。虽然房地产市场最近半年快速升温，但近期调控快速升级，流向房地产的资金力度可能会比之前小很多。另外，虽然2020年6月以来利率中枢有所上行，但目前的利率水平依然较低，只达到2019年的水平，理财收益率没有明显的抬升。同时，监管层面整体上依然支持居民资金流入股市的。总的来说，居民资金对股市的偏好出现较大扭转的概率不大。
对于未来的短期策略，考虑到这次基金发行降温将会持续一个季度左右，所以二季度股市大概率难以迎来增量资金，市场的波动主要来自存量资金的仓位调整。这将是股市二季度的某个时候出现二次调整的内在重要原因。基于对2021年盈利、流动性的综合判断，虽然市场目前依然处在技术性反弹的过程中，4月底-5月的某个时候可能会出现二次调整，但幅度可控。
摘自：
新时代证券：基金发行降温是否会终结牛市？
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