随着老罗进军直播界，“直播”又引起了一阵热议。如今直播不仅仅可以满足日常生活的购物、娱乐需求，还可以近距离聆听大咖观点！上周，我们新发基金——中银恒优12个月持有期债券基金（A类008232/C类008233）拟任基金经理索丽娜，也做客了直播间分享了她关于目前投资市场近期变化及未来潜在的趋势的观点，让我们一起来到美女博士后的直播间，看看这位基金经理近距离分享投资观点，干货满满哦！
索丽娜
中科院金融学博士后、CFA、FRM持证人。曾任中国银行总行司库投资户投资经理。2017年加入中银基金管理有限公司，曾任固定收益高级研究员、基金经理助理。
目前担任中银理财7天、30天、90天基金，中银添瑞6个月定开(原中银理财14天)，中银丰和，中银信享基金经理，中银恒优12个月拟任基金经理。
提问者
您对今年的市场变化有何看法？
基金经理
今年的市场变化用一句话可以概括就是“波动率放大”。我们今年面临了一个金融市场波动率很大的年份，A股在一月份走出了一个不错的行情，最高达到3100多点，此后震荡不断，近两周较以往来说走出了一个宽带震荡的格局。
权益市场对于大类资产而言是风险偏好的市场，而相对言，债券市场是比较经典的风险保守市场，在这样的市场行情下，也处于震荡下跌的过程，像货币基金全面破2，近期整个债券市场的利率出现了明显的宽幅震荡下行，未来一年中，在波动市场中，如果想要稳健同时又有固定的收益，可以考虑投资绝对收益策略的产品。
提问者
谈谈您对未来市场趋势的观点？
基金经理
由于我国为出口导向型国家，在未来的两个季度我们的主要贸易国仍然处于疫情不断发酵的初级阶段，因此我们的外贸 停摆会导致经济很难出现企稳反弹。对此，大家可能已经建立了对经济比较悲观的预期，但是我们也要关注经济修复的节奏问题，如何修复，力度如何。
今年年底到明年的上半年，经济会逐渐出现弱复苏，从债券牛市转为权益市场偏强的状态，但是作为普通投资者而言很难洞悉市场变化，不如选择一个绝对收益策略的产品，可以把握宏观对冲切换的时间，让绝对收益策略为你提供这种环境下的相对稳健的收益。我们也可以通过长债的波动获得资本利得的收益，像目前市场上的债基已经跑得比较快了，这种长债的下行为产品提供了一个收益的加成。
对于转债市场而言，三季度对外贸出口，制造业的影响会比较深刻的显露，权益市场与外围市场相呼应，可能会出现二次共震，调整幅度较深。转债市场是债基加股票期权，当权益市场转好，会很快反应在转债收益上。未来一年踏准节奏，把握市场切换，绝对收益策略是比较稳妥的选择。
提问者
什么是绝对收益策略的产品？新发的中银恒优12个月持有期债基是何策略？
基金经理
绝对收益策略是在波动中给投资者一个相对稳固的收益。比如我们新发的中银恒优12个月持有期债基，在投资时会用信用债打底，获取信用债稳定的票息收益，保障产品的基础收益，在这个基础上，还有着眼于收益加成问题，主要是长债和转债的切换。
如前文所预期的市场，三季度将面临经济的大调整，债券的收益率会回升。我们的绝对收益策略，是在稳定收益的基础上等待转债估值调整到位后，提供更有配置价值的位置，我们会主动将长债兑换为转债的仓位。
因为我个人比较看好今年年底到明年上半年的经济修复，彼时转债会为我们绝对收益的产品带来良好的收益加成。在底仓部分，虽然目前信用债收益曲线较陡，我们还是处在风险保守的情绪，今年年底到明年年初，当出现企稳反弹，资金链收敛的情况，我们可能会看到收益曲线变平，这个时候我们会把期限较长的底仓调整为期限较短的债券上，来抵消收益率上升对底仓的影响。
我们的中银恒优12个月持有期债券基金产品是一个立足于绝对收益的产品，主要目的就是未来适应未来一年的市场变化情况，为投资者提供相对稳定较好的收益。当我们面临市场的调整，债券型和股票型基金都不可避免受到了影响。对于我们绝对收益型的债基会体现一个相对明显的优势，在市场转换中表现会相对稳健。
提问者
可否谈谈您在中国银行总行的任职经历？
基金经理
我国的债券市场是非常庞大的，有几十亿近百亿的规模，但是在债券投资中有一种非常低调的，但是对市场又有着举足轻重影响的群体，就是四大行的投资户，主要投资于国债、地方政府债和其他各类型债券。
在我任职与中国银行总行投资户时，我们的人数较少，且对外界的宣传不多，但是对于市场的而言体量相对较大，例如在2017年全国债券存量有70多万亿，四大行的投资户在其中约占五分之一到四分之一。我们较多采取集体决策的机制，用中国银行的剩余可用资金去决策投资期限，怎样才能获得相对较好的收益。
在这个过程中，我的研究背景对我的工作帮助很大，我在读博期间在央行的调查统计司，做货币政策的模拟和宏观经济的预测，所以我在中国银行走司库投资经理的任职期间，在决策过程中会比较多的贡献我的研究力量，从事久期相关的研究工作，辅助我的投资团队一起做决策。虽然我们的群体比较低调，但是从体量和研究过程来看，对我的整个债券宏观视野，和对久期的判断都有很积极的影响。这也是我在做投资和资金管理中，对于久期的决策却很少出现偏差的原因吧。
提问者
您在风险控制方面一直做得很好，最大回撤仅0.83%，请问您是如何进行回撤控制的？
基金经理
在债券投资当中，久期的决策占据了很大的一部分，如果能够在久期的决策中能够做到非常高的胜率，就不会产生很大的回撤。在债券投资中，很大的回撤通常来源于两个方面：一是久期的判断上犯错，比如说在利率上行的过程中重仓长久期的债券等；二是出现踩雷事件，比如说投资了资质较差的信用债等。
就我个人的背景而言，我所投资的产品都是集中在高等级的信用债上，而我个人对久期的判断都较为精准，这就是我控制回撤较好的原因。我基本上不会承担过高的信用风险，在久期的把握上精准判断。我的交易频率较低，不会通过止损交易去控制回撤，更多还是通过这两点去呈现回撤小的结果。
提问者
往往严控风险与高收益很难两全，您的管理规模也比较大，请问是如何做到在严控回撤的情况下，还能把业绩做到稳中有进的呢？
基金经理
大家都知道，每个类型的产品都有一定的投资限制。而我所做的工作就是在这样的约束下，尽力作出最好的决策。做债券投资要考虑产品的收益主要来源于哪些方面，主要是来源于久期、信用和杠杆这三方面。
对于大规模的资金账户而言，信用是很难体现的，高等级的信用利差会随着久期有一个顺周期的效应。而由于产品规模较大，很难产生明显的杠杆收益，所以，对于我所管理的大规模产品而言，我更多的还是专注于对久期的把握。从事债券投资最重要的是把握好利率趋势，在此之上要做到更好，就是短期内风险情绪的变化，做长债的波段，能有一个资本利率的加成。做好这几件事就能够保证一个相对较好的收益了。
提问者
OMG！看完直播被美女博士疯狂”圈粉“！
不仅要pick这位基金经理，也想pick基金经理的新发基金！
中银恒优12个月持有期债券A
（008232）
4月13日——4月24日
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风险提示：文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。投资有风险，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同、招募说明书等法律文件，了解基金的产品特征、投资风险等具体情况。定期定额投资不能规避基金投资所固有的风险，不能保证收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
