言值|如何捕捉疫情影响之下的行业投资机遇？
截至今日，这场聚社会各界之力、齐亿万民众之心的防控防疫战已经持续了整整一个月。在耗时长久的对抗之中，国民经济发展的步伐被打乱、各行各业的运转也曾偏离正轨。而一直与宏观经济休戚与共的资本市场更是波澜丛生。
我国A股市场向来风起云涌，突如其来的疫情冲击加剧了其诡谲程度。对置身其中的投资者而言，操作难度无疑升级。在此关头，究竟要秉持何种投资策略，才能稳健布局？
本期言值，我们请来了国联安基金经理徐志华先生为我们指点迷津，定位疫情影响之下的行业投资机遇。
徐志华简介：现任国联安远见成长（005708）基金经理， 8年以上投资研究经验，先后在券商研究所、保险资管和基金公司工作，研究覆盖过多个行业，行业配置较为均衡，具有较强的选股能力。
Q：从宏观角度来评判的话，当前疫情下A股市场走势如何？又会对市场投资产生哪些影响？
A：从感染人数和辐射范围的数据上来看，这次疫情的严重程度较之2003年的非典要更甚。客观来讲，这次疫情比大家想象的严重。从行业层面来阐述的话，此次疫情的影响覆盖了各行各业，尤其是服务类行业，餐饮、旅游、航空、电影、百货等影响最严重。
随着国家大力举措，疫情逐渐得到控制。疫情的影响预计在1-2个季度，只要企业现金流不出现问题，不会有很大影响，行业集中度会提升，龙头公司份额会提升。春节前后市场的恐慌性下跌，基本消化了新冠病毒疫情影响。今年由于疫情，对经济产生负面影响，预计今年财政和货币政策都将比较宽松，10年期国债收益率已经降到2.8，无风险收益率下降，股票市场吸引力提高，加上流动性宽松，对后面市场不悲观。
后面看好投资主线：第一是科技主线（新能源汽车、光伏、5G应用、半导体等）；第二超跌消费品龙头（食品、家电、医药等）；第三复工带来补偿性需求释放（水泥、重卡、工程机械、汽车、化工等）。
Q：目前行情尚不明朗，对普通投资者而言意味着操作难度升级。能否分享一下您的投资逻辑及选股策略供投资者们参考借鉴？
A：投资理念是指导投资行为的圭臬，应该一以贯之。对我而言，投资就是伴随优秀企业成长，赚取企业业绩增长的钱。我的投资逻辑主要基于上市公司基本面，以合理价格，买入好行业里的好公司，赚业绩增长的钱。估值对于股价也很重要，但是估值是一个很难把握的变量，长期来看它由基本面决定的，但短期更容易受到市场情绪的影响。
具体到选股策略，我是从中观行业层面，选择10个以上细分景气行业，这些行业5-10年内不会消失或者被颠覆，2-3年景气向上，1-2年公司业绩清晰、估值合理。
再下一步落实到个股上，品牌、渠道、技术、资源、薪酬、文化、管理等，不同行业关注的重点会有差异，但是管理和文化是我都会关注的。我一般买行业龙头公司，宏观经济增速在放缓，大公司拥有资金、技术、管理、人才等各种优势，近几年我们看到各行业的大公司增速比行业快，同时抗风险能力更强，小公司逆袭概率在下降。
Q：此次疫情冲击对不少行业可谓是“重创”，消费便是其一。请您具体剖析一下疫情究竟对消费叠加了何种影响，以及疫情之后消费板块还会有投资机会吗？
A：这次疫情主要发生在春节期间，对消费影响是比较大的。具体而言，影响最大的是餐饮旅游（2019年春节黄金周期间全国零售和餐饮收入10050亿，旅游收入5139亿）、航空酒店、电影院线、百货商场等，其次是白酒、家电、家具、服装、调味品、乳制品等，对医药行业有利好的也有利空。
白酒行业整体影响在10-15%之间，高端影响最小，其次是低价光瓶酒，100-200元的地产酒影响最大。不过对于白酒上市公司，大部分现金流都很好，也没有存货减值压力，疫情影响1-2个季度业绩，对公司长期价值影响不大。
医药行业受到的影响则是分化的，有利好也有利空：跟疫情相关的药店、血制品、低值耗材、抗病毒化药、部分中药利好；对医疗服务、一些化学药利空，因为医院门诊和手术都受到影响，药品的临床推广和临床试验也受到影响。
疫情过后，我觉得消费品行业集中度会进一步提升，小企业由于现金流问题倒闭，大企业市占率提升，中长期对大公司有利。这次疫情，对高端白酒、白电龙头、创新药、医疗服务而言，是中长期布局的好时机。
Q：新能源汽车是近年来市场的热点，在2019年12月底国产特斯拉实现首批车辆交付后，相关概念也受到大力追捧。此次疫情会对新能源汽车造成严重冲击吗？该领域未来前景如何？又当如何布局其中投资？
A：跟其他制造业一样，由于停工，在生产和销售端，新能源汽车也会受到一些影响，预计1、2月份，国内新能源汽车销量数据都不会好。但这是大家预期内的，一方面受到疫情影响，另一方面，去年由于补贴政策，同期基数非常高。但是也不用担心，新能源汽车产业链是全球的，中国不好，其他国家不受影响，欧洲今年1月份增长就很高，超过100%。
新能源汽车是全球汽车产业发展的趋势，不可阻挡，Model 3的成功正在复制当年Iphone 4对手机产业的颠覆，而全球汽车产业产值比手机更大。具体来看。2019年，全球新能源汽车销量220万辆，渗透率不到2.5%，预计到2030年渗透率30%以上。中国2019年新能源汽车销量120万辆，渗透率4.6%，根据工信部规划，到2025年渗透率达到25%，预计到700万辆，复合增速33%。欧洲2021年开始实施严格碳排放政策，英国、法国、西班牙、荷兰、挪威等多个国家制定了淘汰燃油车的计划，欧洲今年开始新能源车会大幅增长。
新能源产业，我们国家在整车方面没有优势，但在最核心的锂电池方面有完整的产业链，从原材料钴、锂、到正极、负极、电解液、隔膜、电池都有优秀企业。落实到投资，最看好锂、负极、隔膜以及动力电池龙头。
Q：作为普通投资者，应当怎么来更好的投资？
A：首先，作为普通投资者，应该根据自己风险偏好去选择相应类型的基金：打算获取短期高收益，可以选择风格相对激进一些的基金，打算获取中长期稳健收益，可以选择相对稳健的基金。
其次，根据对行业板块的了解程度，选择不同基金：假如对某些板块比较熟悉，也比较看好，可以买行业基金；如果没有时间和精力去做行业配置，也不想过度暴露风险，可以买行业配置做的比较好的普通股票型基金。
最后，建议投资者尽量少做择时，避免受到恐慌性情绪影响：例如今年春节后第一天，市场暴跌，很多投资者赎回，但是实际上到现在很多基金净值都是创新高了。除非发生像2015年那样市场出现泡沫化，然后又遇到利空因素，赎回才可能是比较好的选择。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。
