来源：老司基一枚
最近，A股持续震荡。作为一类特殊的资产，可转债配置价值逐渐凸显，受到不少小伙伴的欢迎。
Wind数据显示，2019年上证综指上涨22.30%，中证转债及可交债指数涨幅为20.78%，进攻能力不差。进入2020年，A股出现大幅震荡，可转债则呈现出防守特性。截至3月31日，上证综指一季度下跌9.83%，同期中证转债及可交债指数上涨0.09%，防守能力凸显。
受转债扩容等因素影响，今年可转债市场交易尤其活跃。Wind数据显示，3月份可转债成交额超过1万亿，一季度整体成交额超过1.53万亿，已超过去年全年1.42万亿的成交水平。
对于普通投资者来说，进可攻、退可守的可转债长期收益究竟如何？现在是不是上车的好时机？最近监管层突然加大对转债市场监管力度，有没有一种更简单、更直接的方式参与转债市场赚钱呢？今天老司基就来聊聊这个有趣的话题。
可转债长期收益如何？
可转债是上市公司发行的，在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。
可转债具有独有的特性：跌有保底，涨不封顶。你可以简单理解成，是一张债券加一张股市看涨期权的综合体，债券的特征给了保底的防守性，看涨期权的特征又给了上不封顶的进攻性。
长期来看，可转债的收益情况如何呢？老司基把找到的数据给你看一下，估计会吓你一大跳。
Wind数据显示，从2003年至今的17年多时间，中证可转债及可交换债券指数（代码：931078）年化收益率为8.19%。同期，中证转债指数年化收益率为7.77%，上证综指年化收益率为4.57%，沪深300指数年化收益为7.76%。
万万没想到，从长期角度看，可转债市场的年化回报不仅远高于同期纯债市场及上证综指，居然比A股标杆指数沪深300还要高！而且其年化波动率仅为17.50%，远小于沪深300指数的26.45%。既能大涨，波动还小，优秀2003年至今中证转债及可交换债指数 VS 宽基指数长期走势对比图
（数据来源：Wind，统计周期：20030103-20200410）
现在能否上车？
受公共卫生事件在全球扩散影响，近期股市出现普遍调整，可转债市场也受到影响，不过下行幅度相对较小。
值得一提的是，在风险资产下跌期间，债券收益率下行至历史低位。如国内十年期国债收益率日前跌破2.5%，创下2002年以来的18年新低。4月6日，余额宝7日年化收益率跌破2%，这也是余额宝成立7年来首次跌破2%关口。
老司基觉着，从一些估值指标对比看，未来风险资产更占优，而且经调整后可转债绝对价格的吸引力重现。需求方面，固收类投资者对可转债的关注越来越多，考虑到纯债市场收益率已偏低，未来向可转债市场要收益或是趋势。
虽然受公共卫生事件影响，全球经济有步入短暂衰退的风险，不过国内受冲击最严重的时期已过，整体上看国内经济处于逐步恢复中。当前，央妈已经年内第三次降准，货币市场宽松，A股核心资产估值明显偏低，现在是布局可转债的较好时机。
可转债赚钱没那么简单！
Wind 数据显示，截至3月20日，两市已公开发行可转债和可交债存量市值超5419亿，数量232只。待发可转债 210 只，合计规模 4049亿；待发公募可交换债规模573.6亿。两者相加，总规模超过1万亿元。
可转债和可交债市场存量及待发行情况
市场很大，但普通投资者要通过可转债赚钱难度不小。
对于普通投资者来说，可转债兼有债券、股票和期权的特性，条款多、结构较为复杂，基本不能驾驭。而且市场上个券数量庞大，对应的正股股票行业分布广泛，不能真正完全覆盖和深入了解企业情况，往往无从下手。
与此同时，3月份以来，市场上也出现了个别可转债疯狂炒作的情况。上交所和深交所均发布公告表示将加强监管，保护投资者合法权益。
举个栗子，你大概就会明白前段转债市场有多疯狂。
如上图所示，新天转债3月16日当天大涨96%，第二天最高又涨了20%，第三天最高又涨了18%，短短3天价格轻松翻倍。可接下来3天，画风突变，新天转债又分别大跌了14.84%、20.75%和27.22%，之前翻倍涨幅直接归零。
老司基顺便提一句，可转债是T+0交易，每天不设10%涨跌幅限制，要通过个券参与短期博弈的风险真不是一般的大。
这个工具不错！
老司基认为，监管的重拳出击，并非为了打击可转债，而是为了维护可转债市场平稳健康发展，保障投资者的利益。撇开近期的非正常表现，可转债本身是一种不错的可投资资产。
在当前背景下，相比直接买单只个券，通过ETF被动跟踪市场上的转债指数，投资一篮子成份券，或许是个不错的选择。它除了能有效降低个券大幅波动的风险外，还具有交易灵活、透明度高、流动性好、费率较低等特点。
老司基注意到，市场期待已久的博时可转债ETF（511380）于2020年4月7日上市了。和之前的股票ETF不一样，转债ETF的初始净值是10元，最小交易单位是1手（100股），交易价格约1000元，正好与一手转债的价格相符。
具体来说，可转债ETF有以下三大优势：
一是，费用较低，T+0交易
可转债ETF（511380）是国内上市的第一只转债ETF基金，管理费0.15%、托管费0.05%，合计为0.2%/年，低于常见股票型ETF的0.6%/年。管理+托管费用低，适合中长期持有。同时它支持T+0交易，当天觉得风头不对可及时止损。加之ETF交易没有印花税，更适合有经验的小伙伴，做日内低买高卖操作，赚取超额收益。
二是，指数回撤小，长期收益佳
可转债ETF（511380）跟踪的指数就是前面提到的中证可转债及可交换债券指数（代码：931078）。这个指数长期收益比沪深300高，回撤比沪深300小，成分股由沪深交易所上市的可转换公司债券和可交换公司债券组成。截止到2020年3月30日，这个指数的样本券数量为231只，指数市值超过5000亿；从个券评级来看，63%个券为最高的AAA评级。
下图为该指数前十大权重股，多为优质的银行、券商转债。十大权重股有9只债券评级为最高的AAA，仅有东财转2评级为AA+，安全性极高。前十大权重之和超过44%。
三是，A股处低位，分享股市红利
上证指数自上轮大牛市2015年6月的5178点见顶以来，已经调整了5年时间。目前大盘在2800点附近，是一个估值洼地，投资价值较高，未来上涨可能性更大。可转债的特性，是下跌有保底，上涨不封顶，更适合短期震荡、长期走牛的行情趋势。
可转债ETF，长投短打皆相宜。
如此优秀的转债投资工具，还不来试试？
