文| 向朝勇
编辑| 苏白相
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壹
医药板块一枝独秀
“A股一季度震荡调整，但医药板块一枝独秀逆势上涨，尤其在上周，医药生物同比上涨4.12%，同期上证综指上涨1.18%，中小板上涨1.09%，创业板上涨2.27%，医药板块表现显然强于以上三大股指，部分龙头个股在上周四更是创出历史阶段新高。”
我们结合当前中国医药行业的一个现状，来谈谈目前对大医药这个产业长期投资的逻辑。
这次疫情是来了一个全民健康普及，很多人终于认识到中国医药健康行业的重要性。这里边有两个结果：第一个结果，是我们人类在大流行病毒面前无能为力，医药健康卫生这个事情，其实是一个比经济建设、科技创新等更加优先的一件事情；
第二个结果，也让我们看到了，中国跟发达国家之间在医疗健康尤其基因工程、细胞生物工程等尖端医药科技领域还是有一些差距，所以未来国内医药健康相关技术必须要重点发展。我们从很多数据来看，中国在医药健康事业产业上的投入占GDP的比例是远远落后于美国的，所以这也导致今后国家肯定会把医疗健康产业提到一个非常重要的位置。
所以在这样一个大环镜下面，怎么去选股呢？
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贰
选出“安全30股”
从市场的选择上，我们认为：
选好赛道，再选安全性最高的30只股票。医药、消费等就是一个不错的赛道。
我们觉得可以从四大维度入手：
一是创新领先。举个例子，阿里巴巴、腾讯在中国算优秀的互联网平台龙头，但在美股中，当下我们还是不太敢买这些股票，为什么？看看阿里巴巴与亚马逊的差距，核心是研发。
亚马逊2016年：净利润23亿美元，研发费用160亿美元；
阿里巴巴2016年：净利润412亿元人民币，研发费用170亿元人民币；
从研发强度及创新领先的核心基本面安全性来看，差异巨大：阿里巴巴净利润是亚马逊的4倍，而且净利润增速远高于亚马逊，但亚马逊研发投入6倍于阿里巴巴，而且研发费用增速远高于阿里巴巴。
所以你看，阿里巴巴市值远低于亚马逊市值，这就是美国投资者对二者价值的判断差距，资本市场不是简单按净利润估值。在我眼里，从研发领先角度看，亚马逊的安全性是高于阿里巴巴的！不过从长期来讲，要找到未来中国科技创新的龙头公司，阿里巴巴算有潜力的一家，但是可能需要5-10年才看得见清楚。华为虽好，但没有上市。
再比如，我们看到一个有意思的现象，美国的一家肿瘤药龙头，许多年在研发肿瘤创新药的过程中，由于研发投入太大了，导致净利润连年下滑，但在下滑的过程中，股价持续上涨，是因为大家对这个肿瘤创新药给予了很高的期望，它推出后的确也证明了是一款特别优秀的新药。
这是国际资本市场它的一个逻辑，现在A股也在慢慢演化这个逻辑。
中国股市热衷于概念题材，尤其创新的概念，真正有实质创新能力的企业其实不多。过去区块链热过后，大家都觉得区块链不靠谱，冷了一段时间。但前段时间高层一说要在区块链上进行重点突破后，突然200多家上市公司都说在搞区块链，股票炒的很热闹，但也就是几天时间。
二是品牌的强度，足够强的品牌。比如买酒类第一股A，坐飞机去买，还有可能买不到，有人说这股股价1000多，觉得不安全，那同样一只饮料股10块钱就安全？它会不会从10块跌到5块呢？
我们要的是极度的品牌价值，再拿这只酒类第一股A跟另一只酒类股B比较。另一只股B，实际上是属于四川现在市值最大的公司，从股价阶段性涨幅看，19年比A还快，但从7、8年的维度看，它跟A这只股一比，还是有差异。
三是产品要有独特性。我有的产品你也有，那大家互相杀价，红海竞争，这个钱太难赚，不具备稳定性。
比如，目前的世界药王阿达木单抗是艾伯维公司生产的，艾伯维就因为发明了药王，最近10多年股价涨了几十倍，把一个公司从小公司变成有竞争力的一个跨国药企，就是因为别人生产不出来，一个药一年能卖200亿美金。
四是管理优越，企业家雄心。对一家企业如果能变成伟大的企业，管理的优越性和企业家雄心是缺一不可的。
比如说格力，董明珠就具有企业家的雄心，要做中国最好家电企业，同时管理也很优秀，格力电器成为中国制造业的明星，在股市也给大家带来了长期丰厚的回报。
再比如平安，马明哲在20年前，就判断中国未来保险一定会成为家庭的标配。平安当时对标AIG，那时AIG如日中天，谁能想到平安会超过AIG？但10年不到，AIG已经不存在了，而平安却成长为了一家年净利润超过1000亿元以上的伟大企业。
在管理方面，平安同样是非常优秀的。平安那么大的集团，风险事件出的很少。在很早的时候，平安就设置督查室，是平安集团副总裁级别，到全国各分支机构到处巡视。20年后很多大型企业才认识到这一制度对控制风险的好处。
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叁
选医药股就是“投药”
有以上的投资逻辑后，再来重点看未来的医药股投资：
我们对医药健康行业这么多年的一个投资逻辑，其实也是一个层层推进的过程。
比如从2000年到2005年，我们主要是投资一些品牌中成药，比如云南白药、同仁堂；但是后面随着技术的进一步发展，中药的这种提纯技术要求更加精细化，纯度要提高，于是对病症的针对性就过渡到中药的现代化，有两个代表的公司，一个就是天士力，还有一个就是康缘药业；
再后来国外的跨国巨头出现了很多重磅的创新药，在我们国内卖的很好，我们只是一味地仿制，没有研发实力，没有创新，就处于非常不利的地位，所以过渡到最后大家往创新药方向发展，像以恒瑞医药为代表的一批创新药，最近在这个市场上逐渐做到很好的水平。
这里边我们觉得未来选医药股首先要投药，为什么？医药行业的核心是要解决这个病，治病那就是要用药，要有特效药，越是好的药，越具有投资价值。
我们回头来看中国医药行业这么多年的一个投资路径，都是要选最优秀的重磅品种去投资，像恒瑞医药这么多年有重磅品种连续不断推出，我们也有持续投资。
同样片仔癀它也具有这个特点，一它是个重磅的品种，这是我们长期看好的原因，第二，它有临床的确切疗效，第三，具有消费的特征。我们中国肝病的患者数量在全球是遥遥领先，所以片仔癀它针对的也是关于肝炎这个领域，它的切入点是非常好的。
当然我说的是一个长期趋势，并不代表短期就可以去投资。
