统计局发布3月价格数据
4月10日，统计局发布3月价格数据：中国3月CPI同比+4.3%，预期+4.7%，前值+5.2%；3月CPI环比-1.2%，前值+0.8%。中国3月PPI同比-1.5%，预期-1.1%，前值-0.4%；3月PPI环比-1.0%，前值-0.5%。
资料来源：Wind
3月CPI、PPI同比均收窄，且弱于预期。
3月CPI中食品、非食品分项表现均偏弱。食品方面，由于交通物流逐渐恢复带来农产品供给回升较快，同时需求方面由于春节效应逐渐减弱，供需关系调整导致价格下行明显，而这背后也有政策层面的着力疏通、抑制食品价格上涨。
非食品方面，主要是国际油价下跌、以及疫情导致居民出行仍然受到限制，共同导致交通和运输分项环比下降明显超出历史季节性3月的PPI环比明显偏弱，主要是其中的油价相关分项所致。
预计后续CPI同比逐渐收窄，PPI在二季度的负增长幅度可能扩大。短期国内通缩担忧为主，主因短期内国内供给恢复快于需求、海外油价相较去年依然是很低水平。但后续通缩预期可能被修复，不过较难持续发酵通胀预期。
央行发布3月金融数据
4月10日，央行发布2020年3月金融数据。从总量上看，3月金融数据超预期，存贷增速均改善明显。其中，3月M2同比10.1%，市场预期8.7%，前值8.8%。
资料来源：Wind
3月社融当月同比多增明显，表内信贷、债券融资（含信用债和政府债券）、未贴现票据的改善是主要贡献；说明逆周期调节（包括鼓励银行投放信贷、营造流动性充裕的市场环境方便发债）正在作用于宽信用，社会经营活动的确有所恢复。
从贷款投向上看，企业短贷和票据融资同比多增明显，能够体现出对企业复工复产方面的流动性支持、防止企业资金链断裂。企业中长贷在3月当月亦同比多增明显，预计基建需求提款加速。此外，居民贷款同比多增，较前月改善明显，其中按揭贷和经营贷恢复更为明显、消费贷信用卡亦有所恢复、但当前恢复力度仍相对偏弱。
大势研判
【宏观】
1. 国内经济第一次冲击已过，但后续要更多关注海外影响的传导（包括疫情传导、外需拖累、产业链问题等）；
2. 短期受油价和疫情影响，有通缩担忧；但供给方面冲击的滞后影响可能重塑通胀预期；
3. 3月信用扩张明显是前期逆周期政策积累的结果，后续信用条件依然不弱、但难像3月这样大幅抬升。
央行和财政的一系列政策正助力宽信用，社融增速的大幅抬升便是效果。但当前市场主要担心宽信用之后对于实体经济的带动作用不佳（常态化防疫背景下，部分诸如餐饮旅游等行业预计长时间难以回到正常状态）。对此，我们认为，宽信用对实体经济会起到积极效果，在当前背景下主要体现为两点：
1）缩小了经济原本的下行幅度，缓解了不少企业资金链断裂的问题：从当前投向上看，不少贷款流向了短期的资金链需求，如果没有这些资金支持，更多企业面临倒闭，因而当前的宽信用支持有助于缩窄原本的经济下行幅度。
2）部分结构性领域将会受益，如基建投资、疫情受益行业、各行业龙头：a）企业中长期贷款在3月明显同比多增，且政府债券也同比多增明显，对应的投向主要是基建领域，因而未来基建投资是一个结构性亮点；b）一些直接和间接受益于疫情的行业（如居家消费、网络消费、汽车等利率敏感型大宗消费）也会受益，其此时有业务需求，可以接当前市场机会融资壮大自己。另外，各类行业的龙头企业只要能活下来，也会受益于当前的低融资成本环境（当前信用债市场也面临资产荒，不少龙头企业发债利率极低）。
【策略】
本周观点与上周差异不大：预计市场短期震荡，中期看多、但趋势性上涨尚未到来。市场仍在等待国内政策积累从量变到质变、以及海外疫情不确定性消除，同时担心经济下行对业绩的影响。
风格和行业选择：
1）风格：内需（消费，新、老基建）。
2）行业：具体来看，老基建及其他传统经济（建筑、建材、地产、汽车）、新基建（5G链、计算机、新能源汽车、环保）、内需消费（零售、食品饮料、养殖）、医药、券商、黄金。
附录：
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风险提示：
上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
