一周股票市场点评
市场磨底震荡，政策春意洋洋
2020.3.30-2020.4.3
股市评述
上周（3月30日-4月3日）市场延续震荡磨底，行业情况继续分化，主要指数也均在小幅波动范围内。从指数上来看，上证50指数周涨幅0.27%，沪深300指数周涨0.09%，创业板指数上涨0.15%，中小板指数周涨1.33%，中证500指数下跌0.59%，中证1000指数下跌0.84%。从行业上看，涨幅靠前的行业有农林牧渔、食品饮料和电子，而跌幅明显的行业是传媒、通信和消费者服务。此外，从概念热度上看，鸡产业、生物育种和猪产业等概念较市场有明显相对收益。
从海外传导的信号来看，流行性风险已经初步得到缓解，市场也不再恐慌式下跌，进入冷静期。在美联储针对性的政策下，美元指数冲高回落，“美元荒”基本结束。美股也从恐慌性抛售“杀估值”阶段切换至有选择性得“杀盈利”阶段，VIX指数下行，美股成交已回落至2月20日快速下跌前的水平。与此同时，产油国频繁表态释放了一些供给端的积极信号，情绪面提振推动了油价上涨。换言之，全球流动性危机暂时缓解，风险资产的定价机制修复，市场从恐慌期切入冷静期。不过值得注意的是，COVID-19疫情对欧美经济和金融的压制仍在，美国信用风险和股市基本面预期依然有压力：一方面，美国商业票据利差（2A/3M）一直在处于300bp左右高位，公司债利差虽有回落，但仍处高位，AAA/BBB/BB评级利差累计回落103/89/95bp。另一方面，标普500在2020年的EPS预期过去两周下修了5.1个百分点，后续还有下修空间。
后市展望
从国内的情况看，3月27日中央政治局会议释放了明确的信号：“确保实现决胜全面建成小康社会、决战脱贫攻坚目标任务”，态度更加鲜明，其后各类政策密集落地。首先，后续宏观工具将以财政政策为主，包括地方政府专项债等额度的下达和督促各地抓紧发行的指导；其次，货币政策更加注重精准滴灌与纾困拖底，例如央行3 月30 日OMO降息20bp，4月3日对中小银行定向降准；再次，包括但不限于汽车、家电等大宗可选消费将成为消费政策支持的重点方向。在逆周期政策发力下，国内经济拐点或会出现在二季度，年内经济运行有望回到合理区间，下半年反弹程度取决于一揽子宏观政策的力度和海外疫情的好转程度和速度。
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。投资者投资于本公司的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
