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“民族之光”多豪迈
做空机构战中概
一些海外上市公司，有的喜欢贴上所谓“民族之光”的标签，拉开一副要胖揍帝国主义老牌公司的架势；有的喜欢在股票名称前面写上“中国XXXX”字样，凡是这样的公司又不为人所熟知，必须先打上野鸡公司的标签再说。
而这次陨落的是民族之光瑞幸，浑水阻击，其资料之详实、应验速度之快，再次让其大放异彩。
印象中上次浑水成功狙击中国公司，是2016年底做空辉山乳业，但直到2017年3月份股价才闪崩90%。这中间总要经过一番拉锯战。
但它并非每次浑水都能成功，最打脸的要数2018年6月做空好未来，虽然短期造成股价暴跌，但今天回头看，那是一次翻倍的机会。
浑水做空公司基本情况
数据来源：中国经济周刊记者据公开信息整理
从商业模式上看，这种方式在境外已经很成熟。从做空机构发起狙击，到上市公司反击、股价拉锯，再到监管部门介入调查、裁定，大家都在真刀真枪的干。
做空机构操作流程
但是在A股市场，做空却变成了一种“很暧昧”的东西。有的媒体调查揭露，商业模式却是广告费；有的机构想要做空，却不知道合不合法。
还别说，中国还真的曾有一家机构，当年曾经煞有介事的问过证监会，证监会也煞有介事的回复了一番。
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万水千山总是情
浑水摸鱼行不行
2012年有个叫中能兴业的投资咨询公司在A股市场十分活跃。
2012年4月，中能兴业发表《乐视幻象：三大方面数据存在重大疑问和造假嫌疑》，质疑乐视网包月用户数和财务状况。
2012年12月，中能兴业联合证券市场周刊发表《康美谎言》，质疑康美药业存在“土地证号已作废或不存在”、“部分项目土地面积仅为公告的1/5”等问题。
时至今日，乐视、康美都已经“楼塌了”，但是这家机构也似乎在江湖上“小舟从此逝”了。
不过它也为我们留下来两份少有的证监会的相关表态:
(1)2013年3月6日，中能兴业向证监会发函询问了“调查、卖空、发报告”的做空方式是否合法。
证监会2013年4月27日给出了第一个回复。它是这样说的：
首先是“以研究报告或者其他形式，向投资者或客户提供证券投资分析、预测、建议，并直接或间接获取经济利益的，属于从事证券投资咨询业务”，这需要向证监会取得业务资格。
另一方面，《证券法》约定，禁止任何单位和个人编造、传播虚假不实信息，扰乱证券期货市场秩序。以编造、传播或者散布虚假不实信息等不正当手段，影响证券价格波动并获取经济利益，涉嫌构成操纵证券市场的，将依法予以查处。
中能兴业认为回复不够清楚，再次致函证监会，证监会于2013年7月5日再次书面回复：
如果发表的文章限于陈述事实、不含“投资分析、预测或建议”及“证券估值、投资评级等投资分析意见”内容，不属于证券投资咨询业务。但任何市场行为，包括公开发表研究报告、进行市场交易，必须严格遵守《证券法》等法律法规及中国证监会的有关规定，不得从事内幕交易、操纵市场、虚假陈述和编造虚假信息扰乱证券市场秩序等违法违规行为。
对于“公布真实可靠的调查研究信息，但影响了证券价格波动，机构因而获利，是否涉嫌构成操纵市场”，以及“对发现的有疑问证券先融券卖出，再发布看空报告以及谋求利益的行为是否违反《证券法》及相关法律法规”的问题，现行法律法规中没有明文规定，需要有关部门依据法定程序，根据具体事实、证据作出认定。
对于证监会的这两次回复，可以提取出几个要点：
（1）发布投资报告必须有证券咨询业务资格，否则违法。如果只是陈述事实，不做投资建议，那么可以不用该资格。这么一看，这些财经大V如果不做预测推荐，倒是不违法。
（2）如果编制虚假信息，那么一定违法。这一点就不好做判断了，可能需要打官司甚至监管部门亲自调查。
（3）如果相关信息涉及内幕信息，那一定是违法。这一点也很难界定，毕竟做空机构挖空心思要调查的就是很多非公开的东西。
（4）最后就是，具体情况具体分析。这基本是兜底条款式回答。
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天若有情天亦老
质疑一下好不好
A股的上市公司都是各地最优秀的企业，牵动着就业、财税等方方面面。质疑需要更大的勇气，也会承担更大的责任，随便举几个例子：
天地侠影案
2012年10月至2013年8月，以“天地侠影”为笔名，汪炜华在新浪博客发布了《广汇能源资本巨像必将坍塌》、《广汇能源，黔驴技穷》、《广汇能源：曲线买卖自家股票 涉嫌严重违规》等文章。其中，汪炜华质疑广汇能源存在财务造假，借钱给第四大股东张建国、让其买卖自家股票等问题。
随后，广汇能源向新疆乌鲁木齐警方报案。警方以“涉嫌编造并传播证券、期货虚假信息罪”对汪炜华刑事拘留。最终，乌鲁木齐天山区法院以损害商业信誉罪，判决汪炜华有期徒刑1年6个月，并处罚金5000元。
2015年4月11日，汪炜华出狱，曾发表公开信进行申诉。
内容来源：财经网
出乌兰记案
2018年3月26日，一条“伊利股份董事长潘刚被带走协助调查”的消息，在各网站和社交媒体上大量传播（内容来源是一个含沙射影的公众号小说出乌兰记），让与伊利公司相关的奶农、上下游合作商、企业员工以及资本市场投资者感到恐慌。
接到伊利公司和潘刚本人书面报案后，呼和浩特公安机关依法开展侦查，以涉嫌寻衅滋事罪、诽谤罪将犯罪嫌疑人邹光祥、刘成昆抓获。
2018年10月24日，邹光祥、刘成昆涉嫌犯寻衅滋事罪一案在内蒙古自治区呼和浩特市回民区人民法院第一法庭公开宣判。法院以寻衅滋事罪判处邹光祥有期徒刑一年，缓刑一年六个月；以寻衅滋事罪判处刘成昆有期徒刑八个月。二审维持原判。
内容来源：百度百科
当然但也有成功的案例。
2017年5月24日，叶檀在其公众号上发文《对不起贾布斯 ，我用你的套路实现了你的梦想》，文章直指神雾环保利用关联交易实现业绩增长套路、质疑神雾节能2016年年报现金未正常回流及毛利率过高等问题。
几个小时以后的25日凌晨5点多，一直力挺神雾的招商证券分析师朱纯阳发表《（神雾相关）叶檀哗众取宠可以，但不好意思，你惹到的是我》，长篇怒怼叶大妈，并称其“就事论事，尚可理论，哗众取宠，其心可诛。”。
不过没用，5月25日，神雾集团旗下神雾节能（000820）、神雾环保（300156）两只个股低开低走，纷纷跌停。
朱纯阳认为，叶檀财经的此番评价，对广大散户投资者是一件坏事。散户的专业性不高，对这类分析的判断力不够，很有可能就会因为看到这样的分析，转而把持有的股票卖掉，失去了赚钱的机会。而对公司来讲，这仅仅会是短期的影响，“如果一篇文章就能把一家公司说‘坏’了，那他就厉害了。”
还真别说，神雾集团旗下的两家上市公司真的让这篇文章给说“坏了”，在接下来的一年里，大股东和股民一同经历了，股票质押爆仓、债务违约、欠薪停工等一系列负面事件，目前两家公司都在退市边缘。
据笔者所知，当时在神雾环保上踩雷的机构颇多，既有大型公募，也有知名私募，他们一定和朱纯阳一样纳闷，为什么一个财经网红一篇水平一般，而且都是已披露信息的文章会有如此之大的杀伤力。
我想他们忘记了，虽然关联交易、高质押率、现金流紧张这些问题专业机构早已心知肚明，只要能够持续借来钱游戏还可以继续，但是一旦被大V用炫目的标题和散户能听懂的“人话”发表出来，造成的效果可能是连锁反应式的。预期一旦被逆转，这些原本都不是问题的问题，就真的成了问题。
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春花秋月何时了
法律依据不能少
虽然从法规上来说，“做空”仍处在暧昧状态，监管部门也应该早日为“做空”背后的一些列法律问题给出明确的依据。毕竟从股市长远健康发展的角度，我们仍然需要这样的机构。
一、市场需要“朝阳群众”
一个长治久安的市场环境，不能只靠警察叔叔、也不能只靠坏蛋们良心发现，还需要大批勇于揭发，同黑暗势力作斗争的朝阳群众。心术不正的大股东、翻手云雨的资本大鳄，监管机构是管不过来的，如果能让群众放心大胆的站出来，并可以从中获得奖励，效果绝对好得多。
二、最好的投资者教育是配光
A股大部分散户根本不具备分析判断能力，打听小道消息、探索暴富密码仍旧是最爱。而做空机构的出现，会让一批投资者真真正正感到切肤之痛。一夜之间跌倒裤衩都没有，看你下次还敢信股评大V不。只有这样，买好股做好人得好报、专业的事交给专业的人，这些正常的理念才能深入人心。
三、让利益摊在阳光下
由于A股中有大量的上市公司有病缠身，轻轻一“折腾”就不行，所以近年来也有越来越多的（自）媒体开始把质疑上市公司作为一项营生。只要一旦做出名气来，除了可以自己写专业的质疑文章，还会有带有目的的第三方进行主动供料。
所有的这些利益交换都可能在非公开的情况下进行，信息披露几乎不会有，而只有普通投资者被蒙在鼓里。而做空的合法化，给一些善于打假的人一个光明正大的盈利方式，也倒逼上市公司信息披露更透明。作为监管机构，应该乐于看到双方刺刀见红的摆事实、拼证据，让所有的质疑在阳光下进行。如果做空机构造假，该罚一样罚，当年香橼在香港市场搞恒大，就因为虚假和误导陈述被禁入5年。
四、让中国公司的信誉更坚实
虽说上市公司造假这事全世界都屡见不鲜，但不可否认的是，浑水、香橼这些境外做空机构，的确特别偏爱中国公司。这个原因不用我说，大家都心知肚明。评价一个事物，总要正反两面意见都打听打听，才能越辨越明。上市公司也不要看见一些负面评论就吓得要死，忙着跨省、删帖，拿出更扎实的事实依据出来，反正能够更加增信。拿不出来嘛，也别怪人家7*24盯着你的店面出多少杯咖啡、工厂车间到底亮没亮灯。
五、中介机构该有点压力了
长时间以来，我们的中介机构，从投行、审计、信评等等，都是拿钱办事。我上市公司掏钱让你给我服务，你好意思说我是骗子吗？
虽然全球都大抵如此，但评价虚高的问题在我国更为严重，举一个例子，下图是以前统计过的一个中外评级的区别（2017年10月数据）:
你说这样的AAA评级，真的说明问题吗？这还不算一大推臭鱼烂虾也能跟着评上AAA。机构毕竟专业啊，像基金公司能养一二十人的信评团队，自己搞一套内部评级体系，可是散户懂什么。
个股也是一样，分析师一天到晚的重大利好，散户哪里分辨的清，如果中介机构的惩戒力度不加大，所推的票也难有说服力。比如建立一个分析师言论数据库并写入区块链，我看就是个好主意。
对于普通投资者，我们之前给过大家几个不碰的标准：
（1）大股东高质押不碰，有种减持叫爆仓；
（2）高负债不碰，银行抽贷小命玩完；
（3）存货过高不碰，这是最容易虚构的资产；
（4）应收过高不碰，被买方吊打商业模式没有竞争优势；
（5）商誉过高不碰，19年已经集体暴过雷了；
（6）销售费用过高不碰，收智商税的公司钱都砸营销；
（7）自由现金流太差不碰，利润是外表现金流是血液
当然，不是说每一条都是致命的，但是一家公司要是占到3条以上，那也距离骗子不远了。
如果你要还是觉得复杂，下面这张图送给大家，兴许能对各位有帮助。
