公募去年为基民大赚2万亿！是抱团股牛，还是顶流基金经理的功劳？

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来源：裸眼看财经

这是裸眼看财经的第 162 篇文章

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基金年报和一季报披露的时点很相近，一个在三月底一个在四月初，单纯从报告披露的时间上来看，基金年报的滞后性最强，披露的持仓数据已经是三个多月以前，基金一季报的滞后性最弱，披露持仓仅仅是在一个多月以后，但年报的含金量绝不单单在于持仓数据上。

基金公司在去年的营收情况在年报中见分晓，顶流基金经理想对持有人说的话也都在年报里了，除此之外，年报中还隐藏着哪些好东西？2020年公募为基民大赚2万亿，哪些行业和个股是基金经理赚钱的最大利器，抱团股还是yyds吗？

2020年基金抱团的那些神仙股

先要跟大家讲清楚的是，基金抱团没有任何问题，公募市场上有7000多只基金，4000多家上市公司，这些基金一定会集中持有某些股票，一直被市场诟病的“抱团”其实是市场选择的结果，即便是不抱团龙头股，也会有其他标的成为基金的抱团标的。

为什么基金抱团的都是龙头股呢？道理其实很简单。我们以白酒行业为例，从所有的白酒上市公司股票中挑选个股作为底层配置，还有比茅泸五更合适的标的吗？龙头股之所以会成为龙头股，稳定的营收、庞大的市场份额、渠道品牌优势，还有其他白酒股能取代吗？

抱团股逐渐成为市场的诟病，是从抱团股的集体杀跌开始的。本身这一点也很好理解，白马股几乎连续涨了两年了，短期估值回调一波很正常，在都在抱团白马股的基金开始回调，不再符合基民这是“稳赚不赔买卖的想象”，大家短期浮亏后心态逐渐崩了。

现在抱团股屡屡被市场提及，投资者对这个词汇也很熟悉了，但具体哪些个股是基金的抱团股？按照基金年报披露的全部持仓，我们提取了基金持股市值最高的20只股票，给大家呈现以下名单，大家看看这些本来就耳熟的白马股：

这些顶级的基金重仓股，随便拿出来一个都是在行业震三震的大龙头。当然了，公募基金对这些龙头股的抱团是很挑剔的，一家龙头公司原本的老大地位显著受到撼动，会很快在基金重仓股TOP榜单上掉下去名次，这个榜单的含金量还是很高的。

我们之前也做过相关研究，即便是按照基金季报披露后的基金重仓股名单“抄作业”，平均配置20只基金重仓股，一年时间跑下来的收益率将会战胜40%以上的基金经理，虽然比不上顶流基金经理的赚钱能力，但至少证明这些抱团股持续的盈利能力。

重仓股TOP50恐怖的赚钱效应

在去年年底，贵州茅台再次登顶头号基金重仓股，共有1676只基金重仓持有，真正成为了公募基金的标配。除此之外，紧随其后的五粮液、中国平安和美的集团这3只顶级白马股也均有1000只以上的基金同时重仓持有。

从这个数据中，其实我们能够发现公募基金的长期持股思维，中国平安就是很好的例子。我们在此前提到财经大V把这只个股从茅20名单中暂时剔除了，就是因为在这两年的股价没什么起色，此前平安曾是基金的头号重仓股，现在仍在前三大重仓股之列。

2020年全年度，公募基金展现出强大的赚钱效应，权益基金的平均回报率将近50%，是这些被投资者们追捧的顶级基金经理能力突出？还是运气好，因为长期持有了这些顶级龙头股躺赢？我们不妨来做一次归因分析，看看重仓股TOP50的强大赚钱能力。

按照去年每个季度末的基金重仓股TOP50名单，以及个股在次季度的涨幅，可以简单估算出去年一整年顶流基金重仓股的赚钱能力。基金经理在大票上赚钱猛，还是在小票上赚钱准，只需要看一看TOP50重仓股在去年为基民赚取收益与2万亿的差距。

按照这个算法，我们得出了一个惊人的结果，2020年的基金重仓股TOP50在去年共为基民带来利润1.77万亿元，与公募行业整体2万亿元的收益相差无几。剩下的大约10%的收益，来自除这50只抱团股之外的个股，细思极恐。

基金持仓市值最高、去年年度涨幅最高的这9只神仙股，在去年为基民带来的收益都超过了650亿元，9只个股合计利润甚至高达1.03万亿元。这个恐怖的数据，已经赶上了2020年公募行业整体盈利总额的一半，如此一来，大家不难理解基金都选择抱团白马了。

顶流基金经理赚钱的秘密

我们寻找到的这1.77万亿元和2万亿元之间的差距，其实告诉了我们公募行业在去年赚钱的大头在哪里。这个结果，其实也告诉了我们，公募行业的顶级基金经理在去年赚钱的秘密，或许并不是个人能力有多强，而是长期持有了大白马股。

我们不妨来看看三位顶流基金经理张坤、刘彦春和胡昕炜的在去年的持仓和收益情况。三位基金经理在目前管理权益基金的总规模分别是1197亿元、783亿元和611亿元，是头部基金公司易方达基金、景顺长城基金和汇添富基金的绝对顶流。

天相投顾研究数据显示，“公募一哥”张坤，他在去年管理的易方达蓝筹精选、易方达中小盘、易方达新丝路(张坤已于2021-02-11离任)、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选5只基金，共为持有人合计赚取了近400亿元的利润。

张坤在去年年底的前十大重仓股，只有香港交易所和颐海国际不在基金重仓股TOP50名单中，香港交易所刚好位列第52大基金重仓股，颐海国际位列第101大基金重仓股，但张坤持有这两只个股的比例已经比较低，易方达蓝筹持股颐海国际的比例为3.27%。

刘彦春的代表性基金景顺长城新兴成长混合，最新规模近400亿元，其前十大重仓股有8只都在基金重仓股TOP50名单中。另外的晨光文具和海大集团分别在第124位和51位，其实也都能算是抱团股，况且这只基金是成长主题基金，也都配置了茅泸五这3大白酒股。

胡昕炜最擅长的赛道是消费，在这个赛道会更偏好龙头股，其代表性基金汇添富中盘价值的前十大重仓股，只有持仓最低的安踏体育不在基金重仓股TOP50名单，另一只汇添富消费行业的前十大重仓股，只有百润股份不在基金重仓股TOP50名单。