5.如何进行市场风险控制？【本期】
记者：在市场震荡调整时，投资者更需要重视风险控制，您如何看待当前市场的风险因素？
倪超：我们目前主要的风险是输入性风险，包括两部分：一方面是疫情输入型风险，因为国内疫情基本上得到了有效的控制；另一方面是全球金融市场的波动出现了输入性风险，但是目前从A股市场来看，我们所处的位置，包括疫情控制、货币政策或者财政政策的空间在全球范围内来说都是处于相对比较有利的位置，产生的可能情形是：一旦海外疫情控制住，我们反弹的力度也会比较大。所以说，到底什么时候进行控制是我们跟踪观察的过程。
目前，从操作策略或者风险控制的角度来讲，我个人的建议是，可以先观察跟踪，跟踪几个指标：一是海外疫情，如果我们刷数据的话，可以每天看一下海外增加的人数，看看海外增加的确诊人数有没有斜率上的变化，是否逐渐被控制住，一旦被控制住，我觉得A股风险收益比是比较高的；二是从市场表现的角度上看，跌或者涨都会过渡，我们可以在底位的时候分批建仓、分布式建仓或者是从投资基金以及个股的角度定投平滑风险，规避超跌的风险。
记者：您在管理基金产品时，如何去优选投资标的？
倪超：这个主要落实到三个层面：第一，对宏观策略的判断；第二，对行业层面的判断，筛选景气度高的行业；第三，筛选优质的公司。
第一个层面，宏观策略层面。我主要关注三个指标：一是经济增长或者经济增长的预期；二是对于流动性的判断，包括量和价的判断；三是对于市场风险溢价的判断。这三个层面可能会决定仓位的大小。如果落实到现在这种市场环境来进行判断的话，先做一个分析：目前经济增长的预期，短期内经济受疫情的扰动处于较低的位置，但对于后续货币政策、财政政策的发力，经济增长预期会有一个从底部往上爬的过程，是相对往上走的趋势；流动性量和价的层面，我觉得目前利率LPR也在慢慢往下走，包括通过降准释放流动性其实也是就资产价格来说处于比较向上的位置；风险溢价的层面，我觉得目前主要的风险溢价以外围输入为主。在宏观策略层面的整体判断上，有两个相对比较有利的因素，有一个需要观察和跟踪的风险溢价的变化。所以说，这也决定我们对于市场不是那么悲观，一旦海外风险溢价被控制住，我们整个市场会出现一个比较好的反弹。
第二个层面，行业层面。我们筛选行业主要是做一些行业的比较。通过比较每个行业目前所处的景气度的位置，其带来盈利增速的判断，来筛选出行业景气度比较好的行业，以及景气度没有在股票中或者市值中得到充分表达的行业。最好的行业肯定是景气度正在往上走的，或者刚刚开始往上走的，股价处于相对比较低的位置，有比较低的预期，或者景气度处于中间的位置，股价也没有充分的表达，从这些行业中筛选我们配置的资产。
落实到公司或者股票层面，因为现在股票也比较多，我们还是希望筛选一些历史上已经用它的经营证明其在各个细分行业做得比较优秀的公司，这些公司我们会用一些量化的指标，比如ROE水平、经营管理指标、现金流情况等等来做一些筛选，最终落实到公司管理者的水平或是战略眼光，以及其管理精细化程度等等所带来的企业长期的增长，从而带来市值的增长。
（本内容来自央广网《易说》专栏）
感谢易建涛先生与倪超先生的精彩访谈，关于挖掘新基建、大消费主题，以及对优质公司的筛选，欢迎大家在评论留下自己的见解。
