长城基金向威达：救市效果待观察 后市可关注消费、科技、拐点板块
为了挽救疫情扩散给全球经济和金融市场带来的冲击与恐慌，近期全球主要国家纷纷推出历史罕见的货币扩张与财政扩张政策。如何看待这些扩张政策的效果？长城基金首席经济学家、宏观研究部总监向威达认为，各国的货币扩张与财政扩张一定会有助于维护民生和疫情防控，对于缓解金融恐慌造成的流动性问题也有直接作用，但能否带动各国股市和A股迅速企稳反弹则需要观察。
在向威达看来，困难主要是在全球疫情见顶后到全球企业复工、经济恢复正常秩序的阶段。由于疫情传播的复杂性与持久性，疫情扩散见顶之后各国企业复工和经济要恢复正常秩序可能需要很长的时间。
根据多种模型测算和多种数据来源，欧美各国疫情扩散大概在4月中旬见顶。向威达表示，在全球疫情扩散没有见顶之前，各国股市包括A股将以持续震荡找底为主要格局。全球疫情扩散见顶之后A股和各国股市也很可能还需要一个较长的时间震荡筑底。因为目前各国股市包括A股的主要矛盾已经不是流动性环境与无风险利率的问题，也不是股票估值的问题，而是未来经济何时能走出疫情扩散带来的萧条与上市公司盈利增长的问题。换句话说，当前A股的主要矛盾已经从股票估值模型的分母转向分子和投资者的风险偏好。
在这一判断下，向威达建议，短期内投资者对全球货币扩张与财政扩张带来的股市反弹期望不宜过高。一方面，中国1、2月份的经济数据大幅度低于市场预期，一季度GDP增速也不容乐观，全年能否完成中央期待的经济增长目标压力很大。另一方面，虽然中国的疫情已经基本得到控制，各地生产与经济正在逐步恢复正常，但全球的疫情扩散对中国的出口特别是电子产业链的需求造成了极大的冲击，各地各行业的订单都大幅度减少，甚至出现了许多砍单的情况。
综合国内国外两方面的分析，向威达判断，市场对今年上市公司盈利增速的预期很可能要大幅下调。目前讨论A股的估值优势意义不大。在全球的经济与贸易没有恢复正常秩序之前，期望A股与全球金融恐慌脱钩、一枝独秀走出独立行情、甚至A股成为全球金融市场的新龙头的想法是不现实的。当然，A股短期内持续大幅度下跌的风险也不大。
展望后市投资方向，向威达继续建议投资者短期在控制风险的前提下把资产配置向内需收缩集中，短期逢低重点关注农业、食品等必需消费和医药医疗，重点关注与国内新基建特别是5G网络基础设施建设和大数据云计算网络安全相关的通信与计算机软硬件以及军工股。另外，汽车、化工和传媒游戏等正处在行业低谷、有可能出现消费刺激政策或行业拐点的板块也值得重点关注。
